月销只剩几十辆，小米的高端车和股价一样惨

　　作者|深水财经社 纳兰

　　“地表最快四门量产车”的光环，终究没能扛住市场的考验。

　　2026年1月31日，懂车帝等汽车数据平台披露的最新数据显示，小米SU7 Ultra 2025年12月销量仅为45辆，较其巅峰时期的3101辆暴跌98.5%，从月销三千的明星高端车型，沦为月销不足五十的小众冷门款。

　　与这款高端性能轿跑销量同步崩塌的，是小米集团的股价表现。自2025年9月底开启阴跌模式以来，截至2026年1月31日，小米集团-W（01810.HK）股价从59.45港元跌至35.5港元，累计跌幅超40%，市值蒸发约6200亿港元。一

　　边是高端车型销量“腰斩再腰斩”，一边是资本市场用脚投票，曾经凭借“人车家全生态”风光无两的小米，正遭遇高端化与资本市场的双重考验。

　　小米SU7 Ultra

　　
从巅峰到低谷

　　时间拉回2025年2月27日，小米SU7 Ultra正式上市，雷军在发布会上高调宣称，这款车要“比肩保时捷、紧追特斯拉、媲美BBA”，重新定义豪车新标准。

　　搭载三电机系统、最大马力1548匹、零百加速1.98秒、最高时速350km/h的硬核参数，再加上52.99万元的起售价、81.49万元的纽北限量版定价（来源：小米汽车官方公告，2025年2月），让这款顶级纯电性能轿跑一经推出就引爆市场——上市2小时订单突破1万辆。

　　小米SU7 Ultra

　　2025年3月至8月，小米SU7 Ultra迎来销量黄金期，月销量稳定在2000至3000辆区间，成为中国品牌在50万以上高端性能车市场的“破局者”。

　　截至2025年底，这款车累计销量突破1万辆，完成了雷军此前设定的年度销量目标，但细究下来，绝大部分销量集中在上半年，下半年仅售出约3000辆，增速已然乏力。

　　转折发生在2025年9月，小米SU7 Ultra销量突然“跳水”，当月仅售出488辆，环比暴跌近80%；10月进一步跌至130辆，11月不足百辆仅80辆，12月更是探底至45辆，连续四个月销量断崖式下滑。

　　这种跌幅在高端性能车市场也极为罕见，首当其冲的是产品争议频发，消耗用户信任。其次，细分市场容量有限、产品定位与用户需求脱节，注定了SU7 Ultra难以长期走量，这与主流高端消费者的需求相悖。中年高净值人群有购买力，但更看重家用舒适和品牌调性；年轻性能玩家向往其参数，却难以承担50万以上的价格。

　　更尴尬的是，小米自身产品线的内部分流，进一步挤压了SU7 Ultra的市场空间。2025年6月上市的小米YU7，定位中大型豪华纯电SUV，官方指导价25.35万—32.99万元，主打大空间、长续航和全场景智能，精准覆盖家用高端市场，自7月交付以来销量一路飙升，2025年12月单月销量达39089辆，成为小米汽车的绝对销量主力。

　　小米YU7

　　YU7的爆发，一定程度上分流了小米品牌的核心用户，让SU7 Ultra的定位有点尴尬。

　　不过从小米去年总销量来看，依然还是可圈可点。2025年12月，小米汽车全系销量达到约50212辆，整体仍在稳健增长，至少销售结构出现了变化，其中小米SU7和小米 SU7 Ultra持续下滑，而小米YU7增长显著。

　　股价阴跌不止

　　SU7 Ultra的销量崩塌，只是小米股价持续下行的一个缩影。

　　自2025年6月27日触及61.45港元的历史高点后，小米集团股价开启下行通道，9月起进入“阴跌模式”，连续7个月收跌，截至2026年1月31日，累计跌幅超40%，跌回到2025年初的股价。

　　复盘这波阴跌行情，小米集团的股价走势与SU7 Ultra的销量下滑节奏高度同步，过去一年小米汽车的负面舆情接二连三，让公司的品牌形象遭遇重创。

　　汽车业务作为小米集团的核心增长引擎，其表现直接决定了资本市场的估值预期。

　　2025年前三季度，小米智能电动汽车业务收入同比暴增199.2%，达290亿元，占总营收比重升至25.6%，且首次实现单季度经营盈利，这也是小米股价上半年上涨的核心逻辑。

　　但下半年以来，SU7 Ultra的产品争议、SU7系列销量持续下滑（2025年12月销量11123辆，较7月的24410辆近乎腰斩），让市场对小米汽车的盈利兑现能力产生质疑。

　　据高盛、摩根大通等机构预测，小米汽车2025年全年交付量约35-40万辆，其中YU7贡献主要销量，但SU7 Ultra的销量不及预期，叠加汽车行业价格战加剧，可能导致小米汽车业务的毛利率低于此前预测的25%。

　　为了稳定股价，小米集团开启密集回购。2025年9月至2026年1月，累计回购超70亿港元，其中2026年开年至1月26日，已实施14次回购，合计回购6455.10万股，累计回购金额23.90亿港元，接近25亿港元的自动回购计划上限。

　　2026年1月26日，小米更是以1.4036亿港元回购400万股B类股份，回购价格区间35.04港元-35.22港元。

　　但遗憾的是，这些回购动作未能扭转股价颓势，回购规模与市场抛压相比，显得杯水车薪。

　　小米的能否顶住考验

　　客观来看，小米集团的整体基本面并未恶化。2025年前三季度，小米总营收3403.70亿元，同比增长32.5%；经调整净利润328.17亿元，同比增长73.5%，已超过2024年全年经调净利润总额。

　　其中，IoT与生活消费产品业务稳步增长，互联网服务业务毛利率高达76.9%，成为核心利润来源；小米YU7的爆发式增长，也让小米汽车2025年全年销量达411837辆，同比暴涨200.9%，首次跻身行业TOP10。

　　小米的业务版图庞大，东边不亮西边亮，所以总体业绩表现仍然在线，但是未来要担心的是单个板块下滑会不会外溢，另外公司的危机公关能力也有待提升。

　　雷军从之前的网络红人变成了“负面体质”，以至于他在社交媒体的发言也变得谨小慎微。

　　1月28日，雷军微博发文称：2025年新势力车型销量榜，中汽数研根据乘联会零售量数据制作的。小米yu7去年7月才开始交付，仅半年时间，就排到全年第四，也是销量最高的纯电SUV。这个成绩，可以得瑟吗？

　　但是这条微博旋即又被删除，原以为是雷军怕过于高调会引发舆论反弹。但后来才发现，他所引用的数据源“中汽数研”并非汽车行业官方数据机构，而是个人自媒体账号，在2025年因发为繁发布未经核实，甚至捏造、杜撰的汽车销量数据，误导消费者，已被国家监管部门公开处置。

　　雷军的造车之路历史尚短，品牌根基还没有打牢固，从手机厂商转型为“人车家全生态”的科技巨头，从来都不是一蹴而就的事情。