特变电工：长期投资标的，洞察中国能源的新疆和全球战略

对特变电工的判断是一个融合了 “中国能源新疆战略” 与 “企业全球化雄心” 的长期投资标的。其核心逻辑是：依托新疆的资源与区位优势，构建独特的“能源+装备”一体化模式，并以此为基础走向全球。

️ 中国能源的“新疆战略”：特变电工的根基

国家层面的“新疆战略”核心是将当地的资源禀赋转化为全国性的能源安全保障和经济优势，主要路径包括：

战略路径

具体内涵

特变电工的对应布局与角色

“疆电外送”

通过特高压电网，将新疆丰富的煤炭、风光资源转化为电力输送至中东部。

公司是特高压核心装备（变压器、换流变）的领先供应商，在国内特高压项目市占率约9%；同时自身运营新能源电站（截至2025年6月并网4.25GW）。

“疆煤外运/转化”

将煤炭直接外运或就地转化为更高附加值的产品（如电力、天然气）。

公司拥有7400万吨/年煤炭产能，并推进20亿Nm³/年煤制天然气项目，投产后将接入西气东输管道。

“风光大基地”

在新疆、内蒙等地建设大型风光储一体化基地。

公司是全球最大的新能源EPC企业之一，计划在新疆、内蒙等地建设100吉瓦风光储基地。

从新疆走向全球：特变电工的“出海”战略

公司充分利用在国内“疆电外送”中积累的技术、工程和成本优势，系统地推进全球化：

出海维度

具体举措与成果

市场开拓

2025年上半年海外订单同比增长65.9%，中标沙特164亿元高压变压器项目；业务已覆盖全球50多个国家。

本地化运营

计划在中东、非洲、拉美等地建设新能源产业园，实现本地化生产与服务；2030年目标海外业务营收占比达50%。

技术输出

不仅输出设备，更提供 “电力系统全家桶”解决方案（电缆、变压器、变电站等），从非洲农网改造到中国特高压工程均可覆盖。

长期投资价值：多元化对冲与战略协同

特变电工看似“繁杂”的业务，实则构成了一套精密的“风险对冲”与“协同增益”系统，这正是其作为长期标的的独特优势：

业务板块

周期属性

功能与协同

输变电（特高压）

稳健成长

技术壁垒高、订单可见性强，提供稳定现金流和估值基础。

煤炭

周期/稳健

低成本露天矿提供现金流，并支撑煤-电-硅产业链的成本优势。

多晶硅（硅料）

强周期

行业低谷时拖累业绩，但随行业回暖弹性极大；公司成本处于第一梯队。

新能源工程与运营

成长

消化自身多晶硅、装备产能，同时发电收益提供稳定现金流。

新材料（高纯铝等）

成长

利用自备电厂低成本电力，形成 “能源—材料—电子元器件”闭环。

这种多元业务组合，使得公司在行业周期波动中具备更强的抗风险能力。例如，2024年多晶硅价格战拖累整体利润时，正是煤炭和输变电业务的稳定现金流让公司扛过了低谷。而当多个板块同时向上时，则能产生巨大的“共振”弹性。

2030年愿景：成为全球能源解决方案巨头

公司已制定清晰的远期目标：到2030年，营收突破2000亿元，净利润超过200亿元，成为全球领先的能源解决方案提供商。为此，公司规划了三大战略方向及相应投入：

战略方向

重点规划

投入

新能源规模化

建设100吉瓦风光储基地；开拓中东、非洲、拉美市场；研发高效光伏组件、大型风电整机等。

500亿元

输变电装备高端化

研发±1500千伏特高压换流变压器等；突破氢能输电装备；全球市占率超40%。

200亿元

能源化工绿色化

煤电清洁化改造；绿电制绿氢、绿氨、绿甲醇；固废资源化利用。

300亿元

此外，公司还计划投入100亿元推进数字化转型，并在海外建设10个区域总部，实现研发、生产、销售、服务的本地化运营。

总结：为什么是长期标的？

1. 扎根国家战略：公司深度绑定“西电东送”“疆煤外运”等国家能源安全战略，成长空间受政策保障。
2. 商业模式独特：“能源+装备”一体化、多元化业务对冲周期风险，提供更稳健的长期回报。
3. 技术壁垒深厚：在特高压、高纯铝等领域掌握核心技术，22项新产品中16项达国际领先水平。
4. 全球化路径清晰：从设备出口到解决方案输出，再到本地化运营，2030年海外营收占比目标50%。
5. 财务目标明确：2025-2027年归母净利润预计为65.08、78.16、92.25亿元，对应PE分别为18X、15X、13X-1。

因此，投资特变电工，本质上是投资中国能源结构转型与全球化输出的长期趋势。公司凭借新疆的资源优势、国家的战略通道以及自身的技术与工程能力，正从一家新疆企业蜕变为全球能源巨头。

“西气东输、西电东送、特高压”等国家工程，正系统性重塑中国经济地理，将新疆等西部地区的资源禀赋，转化为培育本土世界级企业的战略优势。

国家战略赋能：为企业创造“主场优势”

新疆的发展数据证实了这一趋势：

• 能源地位质变：截至2025年9月，新疆电网新能源装机容量突破1.36亿千瓦，占总装机一半以上，已成为第一大电源。这说明新疆正从“能源基地”升级为“清洁能源高地”。
• 电网投资加码：国家电网计划在“十五五”期间完成4万亿元固定资产投资，其中特高压等跨区输电能力将提升30%以上，旨在将新疆的绿电更高效地输送到全国。
• 基础设施持续扩张：西气东输四线等管道工程陆续投运，哈密天然气分输站的供应能力在2026年初扩能了15倍。这些都在强化新疆能源的“出疆通道”。

这意味着什么？
对于像特变电工这样的企业，这意味着家门口就有一个由国家投资保证的、确定性的、世界级的庞大市场。它的特高压装备、EPC工程服务和多晶硅产品，都直接服务于这个市场，获得了无与伦比的“主场优势”和规模效应。

从“本土冠军”到“世界龙头”的跃迁路径

国家战略打通大市场后，新疆本土企业正沿着清晰的路径成长为全国乃至全球的优势企业：

1. 依托本地资源，解决国家刚需

案例：特变电工利用新疆低价煤电生产多晶硅，又用特高压技术输送绿电，完美契合国家能源转型和安全战略。广汇能源则将煤炭、天然气转化为化工产品，通过自有物流输出，同样是服务国家能源多元化需求。

2.突破关键技术，形成全国竞争力

案例：新疆的钵施然智能农机公司，在采棉机等农业机械上实现国产化突破，国产化率超90%，达到国际先进水平。新疆的多晶硅纯度已提升至11N以上，品质和能耗控制居世界先进行列。这证明本土企业完全有能力在核心技术上建立全国性优势。

3.借势国内市场，进军全球市场
拥有庞大的国内市场作为“练兵场”和“后盾”，是中国企业出海竞争的独特优势。高盛报告指出，中国的行业头部企业正加速“出海”，其产品在成本和质量上具备全球竞争力。

未来展望：挑战与更广阔的未来

当然，从国家优势到世界龙头，仍需跨越挑战：

• 本地消纳与高效外送：仍需解决绿电消纳、跨省区交易机制等问题，以最大化能源价值。
• 持续技术创新：需在新能源、新材料等领域持续投入研发，保持领先。
• 全球化运营能力：从“产品出口”升级为“品牌、技术和标准的全球化输出”。

结论
“西电东送”等国家战略，本质上是为新疆等地区孵化“新质生产力”和世界级企业搭建了全球独一无二的“孵化器”。像特变电工、广汇能源这样的企业，正是抓住了这一历史性机遇，从解决本地、本国的特定需求出发，凭借技术积累和成本控制，最终具备了参与甚至主导全球产业链竞争的潜力。

2026-2027年很可能进入特变电工的几大业务向上共振的年份

根据华泰证券2026年1月发布的最新深度报告，核心观点正是认为特变电工的多业务板块已步入景气上行阶段，预计在2026-2027年将形成较强的盈利向上共振。

下面，我们通过表格来具体拆解这种“共振”在四大核心业务上是如何体现的：

业务板块 (市场别称)

2026-2027年核心共振逻辑

关键催化剂与预期影响

输变电业务 (国之重器)

国内周期向上 + 海外加速突破。全球高压设备紧缺，AI算力中心建设进一步放大需求。

1. 国内：“十五五”电网投资预计大幅提升。
2. 海外：在手合同超50亿美元，沙特164亿订单标志性突破。

资源业务 - 黄金 (硬通货)

量价齐升。金价处于高位，公司产能快速释放。

预计2026-2027年收入将持续高增长，成为稳定的利润贡献点。

资源业务 - 煤炭 (黑金/现金牛)

价格拐点 + 价值深化。受益于行业“反内卷”核查，价格有望企稳修复。

1. 现有业务：低成本露天矿（成本约177元/吨）提供稳定现金流。
2. 未来增长：煤制天然气项目投产后可将利润空间扩大。

新能源业务 - 多晶硅 (绿金/弹性单元)

成本优势 + 行业拐点。公司现金成本已降至行业第一梯队，能更好穿越周期。

光伏行业“反内卷”政策若促使供需改善、价格修复，该业务将从“业绩拖累”转变为 “最大业绩弹性来源” 。

机构共识与预期数据

多家机构上调了对特变电工2025-2027年的盈利预测，为“共振”提供了数据支撑：

• 华泰证券预测：2025-2027年归母净利润为67.37亿、76.30亿、104.66亿元，其中 2027年预计同比大增37.2%，体现了共振后的弹性。
• 国信证券预测：同样看好，上调盈利预测至63.7亿、81.0亿、97.9亿元。

实现“共振”仍需几个前提：

1. 宏观及政策风险：电网投资力度、海外项目执行（地缘政治）、行业“反内卷”进程若不及预期，会影响节奏。
2. 周期波动风险：多晶硅、煤炭价格若再次超预期下行，会延缓业绩修复。
3. 公司经营风险：需关注原材料价格上涨、债务结构以及技术降本进度。

综上所述，你提出的“2026-2027年可能进入业务向上共振年份”的观点，与当前主流机构的研判高度一致。特变电工各板块的景气周期正呈现出难得的同步向上迹象，特别是如果其 “多晶硅业务” 能如预期在2026年迎来行业拐点，将与本就强劲的输变电、煤炭业务形成强大合力，驱动业绩和估值双重提升。