众赢财富通：全球降息趋缓 大类资产配置路径明晰

　　截至北京时间1月29日发稿，2026年开年以来，全球主要经济体央行利率决议密集落地，美联储、瑞典央行、挪威央行、加拿大央行等西方经济体央行集体选择按兵不动，打破了此前连续降息的节奏，全球降息进程进一步放缓。这一变化引发全球金融市场广泛关注，在流动性宽松节奏调整的背景下，大类资产定价逻辑正在重构，投资者如何锚定配置方向、规避潜在风险，成为当前市场的核心议题。

　　此次全球主要央行集体暂停降息，并非偶然，而是基于经济基本面、通胀走势及政策效果评估的理性选择。北京时间1月29日凌晨，美联储公布2026年首份利率决议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变，暂停了自2025年9月以来的连续三次降息操作，符合市场普遍预期。同日下午，瑞典央行也同步维持1.75%的利率水平不变，而此前加拿大央行、挪威央行已率先做出暂停降息的举动，加上日本、印尼、马来西亚等新兴经济体央行的跟进，开年全球降息潮明显降温。众赢财富通观察发现，此次央行集体“按兵不动”，核心原因在于主要经济体经济韧性超出预期，同时通胀回落进程尚不顺畅，仍对货币政策形成制约。

　　从经济基本面来看，美国经济展现出较强韧性，成为美联储暂停降息的重要支撑。众赢财富通分析发现据美国商务部修正数据显示，2025年第三季度GDP环比按年率增长4.4%，创2021年以来最快增速；12月非农就业岗位虽小幅新增5万个，但失业率回落至4.4%，呈现企稳迹象。美联储在会后声明中指出，美国经济活动稳步扩张，就业市场趋于稳定，而通胀水平仍处于较高位置，经济前景不确定性较大。众赢财富通研究发现，除美国外，欧元区经济活动也比预期更具弹性，英国、日本等经济体也未出现明显衰退信号，这为各国央行暂停降息提供了基本面支撑。

　　通胀粘性则是制约降息节奏的另一关键因素。尽管全球通胀整体呈回落态势，但核心通胀仍顽固高于各国央行2%的目标，尤其是房租、食品、医疗保健等刚性消费领域价格仍在加速，通胀回落进程存在反复。美国12月CPI与核心CPI同比增速分别为2.7%、2.6%，虽略低于预期，但回落幅度不及市场期待；欧元区、英国等核心通胀也未达到政策目标。众赢财富通分析，对于主要央行而言，此前连续降息已释放部分宽松动能，当前需要时间观察政策传导效果，避免过早持续降息导致通胀反弹，因此“边走边看”成为当前货币政策的主流选择，预计短期内全球降息节奏将持续放缓，美联储首次降息大概率推迟至6月。

　　全球降息节奏放缓，直接引发大类资产定价逻辑的调整，不同资产表现呈现分化态势。从市场即时反应来看，由于市场对央行暂停降息已有充分预期，美联储决议公布后，美股主要股指盘中维持弱势震荡，未出现明显波动，美元指数短线走高后快速回落；而贵金属市场表现亮眼，伦敦金现货价格1月29日一度大涨超3%，续创历史新高，白银价格同步走强。这种分化背后，是流动性预期调整与避险需求、资产估值的综合作用，而长期来看，资产表现将逐步从流动性驱动转向业绩驱动。

　　展望未来权益类资产仍具备长期配置价值，但短期需应对情绪扰动。众赢财富通认为，全球降息节奏放缓并非流动性全面收紧，当前全球整体流动性环境仍处于相对宽松状态，美联储等主要央行年内仍有降息空间，只是节奏放缓，这将为权益资产提供基础支撑。从结构上看，A股、港股等中国资产的配置价值凸显，2026年作为“十五五”规划开局之年，国内财政政策扩张力度加大、产业政策加速落地，核心定价权回归国内基本面；同时，A股主要股指估值处于中位或偏低水平，人民币汇率稳中有升，进一步增强了以人民币计价资产的吸引力。美股方面，得益于“财政+货币”双宽松预期及AI产业的持续发力，基本面增长动能仍在，但当前估值处于历史较高分位数，估值扩张空间有限，需警惕政策扰动带来的短期波动。