业绩“V型”反转 先导智能如何穿越周期？

中经记者 张英英 吴可仲 北京报道

曾遭遇业绩和股价“双杀”的先导智能（300450.SZ），在2025年迎来强势反弹。

近日，这家锂电和光伏设备龙头公告披露，预计2025年归母净利润为15亿—18亿元，同比涨幅424.29%至529.15%。此前，2022年至2024年，其归母净利润从23.18亿元断崖式下滑至2.86亿元，跌幅高达710%。股价从2022年年初的71.5元/股，下探至2024年9月的13元/股左右，市值大幅缩水。

转机出现在2024年第四季度。随着头部电池厂开工率回升、新一轮扩产潮陆续启动，锂电设备行业迎来复苏，先导智能业绩回暖，实现“V型”反转。股价也随之“峰回路转”。2025年从年初19.14元/股的收盘价起步，一度飙升至67.9元/股。截至2026年1月28日收盘，先导智能股价报59.50元/股，总市值近千亿元。

业绩反弹

作为全球新能源设备龙头，先导智能于2002年由王燕清创立，2015年登陆创业板。历经二十余年发展，其已成为覆盖锂电池设备、光伏设备等多领域的新能源智能制造解决方案服务商。

从收入结构来看，锂电池设备仍是先导智能的主要支柱。2025年第三季度末，先导智能来自锂电池设备、光伏设备、3C设备和智能物流装备的收入占比分别为66.8%、9.3%、1.3%和8.9%。

回顾过往数年，先导智能的业绩下滑是行业周期的必然结果。在“双碳”目标推动下，锂电、光伏行业曾疯狂扩产，最终供给过剩。中国锂电池制造商的平均产能利用率从2022年的逾75%，下滑至2024年上半年的约55%；光伏产业则从2023年第四季度起供需失衡，产能利用率从75.7%降至2024年的61.4%。

电池端资本开支缩减叠加“内卷”加剧，导致设备需求萎缩，企业盈利能力下滑。财报数据显示，先导智能总收入从2022年的139.32亿元降至2024年的118.55亿元，归母净利润则从2022年的23.18亿元持续缩水至2.86亿元。

先导智能方面向《中国经营报》记者表示：“2023年受国际贸易格局及宏观经济环境影响，锂电池设备订单出现阶段性放缓，光伏智能装备行业表现亦较为疲软；2024年行业进入深度整合期，头部电池厂将重心放在降本增效上，对高精度、高效率、柔性化装备的需求逐步上升，行业格局优化。”

2024年下半年，行业复苏信号显现。弗若斯特沙利文数据显示，2024年下半年，在下游市场需求回升及海外订单激增的带动下，中国锂电池制造商的平均产能利用率回升至约75%，头部企业纷纷启动前瞻性扩产并订购相应装备。

2025年，全球动力电池行业回暖、储能需求爆发，市场进入复苏通道。

TrendForce集邦咨询分析师曾佑鹏向记者表示，锂电池新一轮扩产呈现“多点开花”态势。动力电池领域，扩产集中在产能利用率较高的头部企业，聚焦高端电动车、插混车型需求及海外产能布局；储能电池领域，AIDC（人工智能数据中心）配储需求拉动显著，同时500Ah+大电芯技术升级，推动企业加速相关产能建设；新技术领域，全球头部厂商纷纷加码固态电池布局，2025—2026年将集中启动全固态电池中试线建设，产业进入工程化验证关键期。

受益于扩产潮，先导智能的业绩从2025年第二季度起显著增长。2025年业绩预告显示，公司预计全年实现归母净利润15亿—18亿元，同比增长424.29%—529.15%，实现业绩“V型”反转。

“随着头部电池企业开工率提升、扩产节奏加快，公司订单快速回升，订单交付与项目验收节奏同步提速。同时，公司向固态电池等下一代电池技术装备延伸，共同推动业绩实现大幅反弹。”先导智能方面向记者表示。

押注前沿技术

先导智能的业绩反转，与其布局前沿技术密切相关。近两年，该公司聚焦高端装备迭代，在固态电池、钙钛矿、BC电池等新兴领域持续发力，不断拓宽业绩增长点。

其中，固态电池凭借高能量密度、高安全性等核心优势，成为新能源汽车等领域的发展方向之一，其商业化将带动相关设备升级与革新。

作为拥有完全自主知识产权的全固态电池整线解决方案服务商，先导智能已成功打通全固态电池量产的全线工艺环节，重点攻关干法电极制备、固态电解质成膜、固态电芯叠片、胶框制备、致密化、预锂化等核心技术。

2025年，先导智能已先后向国内外多家知名电池制造商、汽车主机厂、新兴固态电池企业交付多套适配固态电池规模化产线的干法混料涂布设备。同时，陆续实现固态电池干法电极涂布设备、复合转印设备、极片框印设备、高速叠片设备、百吨级冷/热压化成分容设备与相关解决方案的成功交付，并与多家材料头部企业签订战略合作协议，携手推动固态电解质研发和设备端材料验证，加速产业化进程。

先导智能方面向记者表示：“中国固态电池正处于加速研发阶段，2025年半固态电池逐步商业化，全固态电池有望在2029年前后实现大规模应用。”据测算，中国固态电池智能装备的市场规模，预计从2024年的11亿元增至2029年的117亿元，复合年增长率达60.4%。

在光伏领域，尽管行业深陷供给过剩困局，企业暂缓大规模扩产，但头部企业并未停止技术迭代，TOPCon、XBC、HJT和钙钛矿电池（尤其是钙钛矿叠层电池）的研发进程持续推进。

其中，BC电池凭借高效率、低衰减、零遮挡等优势，成为技术迭代的核心方向之一。先导智能方面表示，其已为客户提供BC电池和组件生产的整线交钥匙方案，目前各项设备和整线均有多项成功交付案例。“在BC组件串焊领域，公司自主研发的XBC串焊机出货量超30GW，获TOP级客户的重复订单。”

在钙钛矿领域，先导智能于2025年签约并交付钙钛矿太阳能电池整线设备，标志着其在光伏高端装备领域的竞争力进一步提升。该钙钛矿整线深度整合基片清洗、激光划线、涂布、PVD（物理气相沉积）、ALD（原子层沉积）、蒸镀、退火、真空结晶及封装等全工序核心设备，实现从电池制备到组件封装的全流程覆盖。目前，先导智能已具备准GW级量产大面积涂布产品的供应能力，可满足覆盖钙钛矿电池产线、中试线以及实验室需求。

“BC及钙钛矿叠层技术在光伏领域展现出巨大潜力，未来需求有望持续增长。”先导智能方面向记者表示，其将继续在这两大领域发力，通过开发更具突破性的工艺技术及智能制造方案，引领前沿光伏技术的产业化落地，打造光伏领域的新增长极。

赴港上市

近几年，先导智能战略性加大海外拓展力度，海外市场收入“水涨船高”。财报数据显示，2022年，先导智能海外收入仅为11.95亿元，收入占比8.58%。到了2024年，该项收入已增至28.31亿元，占比达23.88%。

“先导智能与国内锂电池龙头企业深度绑定，随着这些客户加速出海，公司随之受益；与此同时，先导智能也在主动加大海外客户拓展和设备销售力度，海外业务增长势头良好。”一位锂电池企业人士向记者透露。

先导智能的全球化布局始于2018年。目前，该公司已在16个国家和地区设立19家境外分/子公司，并在欧洲布局技术能力中心、交付中心及物流中心仓，构建起“全球研发、全球交付、全球服务”的体系。

在客户资源方面，先导智能不仅受益于宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能等国内锂电池龙头的国内外扩产需求，还与大众、宝马、丰田、特斯拉、保时捷、LG、SK等全球知名企业建立合作关系。

为进一步深化海外业务布局，先导智能曾于2022年筹划发行GDR并在瑞士上市，2025年1月该计划终止。此外，先导智能还计划启动H股上市筹备，并于2026年1月22日通过港交所上市聆讯。

对此，曾佑鹏向记者表示，赴港上市不仅有助于拓宽融资渠道，最重要的是能助力企业加速全球化布局，提升全球市场认可度，进一步支撑企业在国际市场竞争中占据更有利地位，推动完成全球市场布局和技术升级。

“目前，公司在全球范围内已拥有良好的运营模式和竞争实力，我们认为现在是公司的最佳时机，看好香港的资本市场，公司所处的行业对港股市场来说是稀缺投资标的。”先导智能方面告诉记者，“当前港股市场十分火热，经过详细缜密的筹划，综合各种因素得出赴港上市是对公司长远发展及股东利益最大化的考量。”

从招股书募资用途来看，先导智能将基于全球化战略扩大全球研发、销售及服务网络，主要涉及欧洲、亚太和北美地区市场拓展或投资合作。同时，基于平台化战略，拟进一步扩大在新能源智能装备领域的产品组合，包括无锡新固态电池基地的相关投入以及把握钠离子电池、钙钛矿等新技术在电动汽车电池和光伏领域带来的新商机。