从李佳琦推荐到被申请破产，网红奶到底经历了什么？

从天山名片、全网追捧、主播力推的“新疆神奶”，到被申请破产清算，变成“老赖”，麦趣尔集团股份有限公司（下称“麦趣尔”）只用了四年时间。

创始人李玉瑚自己可能也没想到，辛辛苦苦打下的江山这么快就摇摇欲坠了。三年亏掉约七个亿，如今还债务压顶。

麦趣尔，这匹新疆骆驼是怎么瘦死的？

01.网红新疆奶，三年亏七亿

一纸破产清算申请，将麦趣尔的财务状况暴露在聚光灯下。

1月28日，麦趣尔发布关于公司被债权人申请破产清算的提示性公告，称公司债权人广州市铭慧机械股份有限公司（下称“铭慧机械”）已向昌吉回族自治州中级人民法院（下称“法院”）申请对公司进行破产清算。

据悉，麦趣尔曾向铭慧机械采购两台无菌纸包装柔性灌装机及配套设备，合同总金额为850.7万元。但麦趣尔仅支付了255.21万元，还有70%的货款（595.49万元）未结清。

对于铭慧机械的申请，麦趣尔则表示已按规定提出异议，并强调公司“目前生产经营活动正常，未达到《中华人民共和国企业破产法》规定的‘资产不足以清偿全部债务’或明显缺乏清偿能力”的法定条件。

所以，麦趣尔有钱还款吗？有，但可能不太轻松。

财报显示，截至2025年三季度末，麦趣尔营收4.63亿元，归母净利润-2209万元，公司货币资金1880.76万元，较上年末减少了1293.67万元，同比减少40.75%，“主要为本年度经营性现金流入减少”。

△图源：麦趣尔2025年第三季度报告

1880.76万元的货币资金，看似可以覆盖贷款，但真要让麦趣尔马上还清，其财务压力恐怕比想象得大。

这家成立于上世纪九十年代的公司，于2014年在深交所挂牌上市。但直到2020年，伴随新疆乳制品在互联网上走红，其才逐渐走入全国消费者的视野。

2021年，麦趣尔营收达到11.46亿元，但此后，营收便一路下滑。2022年至2024年，其营收分别为9.89亿元、7.09亿元和6.35亿元，同比下降13.71%、28.32%和10.40%，归母净利润分别为-3.51亿元、-9709.85万元和-2.30亿元。

更严峻的是，近三年里，麦趣尔已先后5次被执行，被执行总金额4270.08万元；失信被执行10次，涉案总金额1404.17万元，公司法定代表人李勇亦被多次限制高消费。

且随着债务集中到期，东方证券、华融华侨等多名债权人曾密集向麦趣尔讨债。比如，东方证券就曾于2022年11月请求法院判令麦趣尔偿还融资本金、违约金等费用共计4.81亿元。

另据Wind显示，除东方证券外，麦趣尔集团在乌鲁木齐银行众亿支行、新疆金投资产管理、申万宏源证券、上海浦东发展银行乌鲁木齐支行、海通证券处仍有未解押的质押股权，合计数量达6408.05万股，质押日至今（2025年1月29日）的平均跌幅超60%。若到期债务依旧未能偿还，麦趣尔的控制权可能陷入危机之中。

国资减持也是一个警示信号。1月23日，麦趣尔发布公告称，昌吉州国有资产投资经营集团有限公司通过集中竞价交易方式完成减持，持股比例由8.1291%降至7.5151%。

那么，麦趣尔会因此退市吗？

红餐供应链指南注意到，麦趣尔此前就有过因为连续亏损而被戴上*ST的帽子的历史。由于其在2018年和2019年连续两年净利润为负，深交所对麦趣尔实行“退市风险警示”。自2020年5月6日起，其股票简称由“麦趣尔”变更为“*ST麦趣”。

△图源：麦趣尔公告

不过，有业内人士向《北京商报》表示：“可能性较低，法院尚未受理申请，公司已依法提出异议，后续可通过重整、债务和解等方式化解危机……在当前深交所规则下，仅连续亏损不触发ST，需同时满足营收低于1亿元或净资产为负等条件。”

02.靠烘焙发家，又被烘焙所拖累

事实上，麦趣尔一开始的路线并不是乳品。

创始人李玉瑚是山东人，早年间靠乞讨一路逃难到新疆昌吉。1989年，他筹借了5000元办起了小型食品生产作坊，卖蛋糕和饼干。1998年，刀郎的一首《麦趣尔之恋》传遍乌鲁木齐的大街小巷，“在那一个夏天我们相遇，在麦趣尔里面你含情脉脉，手里拿着两个冰淇淋。”此后，麦趣尔月饼连续7年入选“国饼十佳”，被授予中国唯一清真品牌金奖。

△图源：麦趣尔公众号

2002年，李玉瑚瞄准本地牛奶资源，投入6000万元成立新疆麦趣尔乳业有限公司，并于2014年带领麦趣尔登陆深交所。成功上市后，李玉瑚便将公司交给了三个儿子：李勇、李刚、李猛。

虽然主业变成了乳品，但烘焙一直是麦趣尔的初心，也是执念。这也是“*ST麦趣”现金流紧张的导火索。

回溯麦趣尔的发展历程，上市之初，其烘焙业务就已经成型。招股书显示，当时麦趣尔拥有39家烘焙食品直营连锁店，主要分布在新疆和北京地区，销售有面包、蛋糕、中西式糕点、月饼四大系列，产品多达400余种。

2015年，麦趣尔的“烘焙梦”上了一个大台阶。其以2.98亿元收购了浙江新美心（下称“新美心”）100%股权，将烘焙业务拓展到了浙江地区。之后还陆续收购了广东华冠新型材料有限公司4.8%股权、青岛丹香投资管理有限公司51%股权，累计耗资超5亿元。

大手笔的收购很快导致了“业绩变脸”。2018年麦趣尔归母净利润亏损1.64亿元，同比暴跌918.29%，其中新美心相关就亏了1.3亿元。亏损的主要原因是计提了新美心商誉减值准备1.16亿元，同时对新美心的60家门店进行翻新改造，增加了摊销成本，新美心利润为-2144.68万元。

与此同时，麦趣尔的乳制品业务也增长乏力。

危机关头，麦趣尔将孙公司绍兴新美心食品有限公司（新美心的全资子公司）95%股权转让出去，以优化资产结构，并向乳制品业务倾斜。2020年其乳制品销量同比增长56.97%，营收4.65亿元，同比增长83%，集团总利润5185.51万元，扭亏为盈，成功摘帽。

△图源：“麦趣尔”小红书

2021年，麦趣尔投入900万元做电商直播，以“新疆品质”为标签、李佳琦直播间为阵地，在全国翻红。那一年正好遇上“新疆棉”事件，国人情绪高涨，麦趣尔乳制品收入7.33亿元，同比增长57.75%，其纯牛奶成为各大电商销售榜的常客，甚至被投资者怀疑“是不是出钱买榜单”。这一年，麦趣尔也登上了营收巅峰11.46亿元，货币资金3.72亿元。

03.口碑“塌房”，乳品收入断崖下滑

但很快，麦趣尔又在食安问题上摔了个大跤。

2021年10月，北京市市场监督管理局抽检了麦趣尔生产的一款黑糖鲜乳蛋糕杯，结果显示大肠菌群不符合食品安全国家标准。

2022年6月，“#新疆麦趣尔纯牛奶不合格”的话题冲上微博热搜第一。起因是浙江省庆元县市场监管局公示2022年第4期食品抽检检验情况，结果显示，4月21日和5月7日两个批次的麦趣尔纯牛奶产品均检测出了丙二醇。按照规定，这一食品添加剂广泛应用于食品、医药和化妆品工业中，但不包括纯牛奶。

△图源：央视网截图

此次风波，不仅让麦趣尔被罚7315.10万元，更失去了消费者信任。

口碑“塌房”加上乳业大环境遇冷，麦趣尔的乳品业务从此一蹶不振。财报显示，2024年其乳制品营收2.11亿元，同比下降22.38%，毛利率-2.04%。乳品业务拓展层面，麦趣尔早在2014年IPO募集资金时就规划的“日处理300吨生鲜乳生产线”和“2000头奶牛生态养殖基地建设”项目均进展缓慢，分别到2021年底和2022年9月才验收使用，前后花费了近十年，这也让麦趣尔牛奶的全国化扩张计划大打折扣。

从整个行业的发展来看，乳制品行业的头部稳定、竞争大、增速慢，加之消费乏力、市场价格战加剧，区域性乳企想要全国化扩张本就艰难。

而烘焙业务层面，麦趣尔虽仍能保持盈利——2024年营收3.02亿元，毛利率22.6%，但也难以支撑整体盘面。

从网红品牌到破产边缘，麦趣尔用四年时间走完了一个区域性乳企失败的典型路径：战略摇摆、供应链缺失、食安失控，最终在债务危机中挣扎求生。

而如今，麦趣尔要挽回的已不仅是财务报表，更是消费者心中彻底破裂的信任。而后者，可能比还清所有债务更加困难。

本文由红餐供应链指南原创，题图来自图虫创意

作者：春莹；编辑：景雪