长春高新净利预降超九成：研发支出增长，核心产品进入医保后调整销售策略及定价

生长激素龙头企业长春高新（SZ000661）交出了一份令市场震惊的业绩预告。

2026年1月30日晚间，公司发布2025年度业绩预告，预计全年实现归母净利润1.5亿元至2.2亿元，与上年同期的25.83亿元相比，同比大幅下滑91.48%至94.19%。

对于业绩的急剧下滑，长春高新在公告中列举了多重原因。其中包括：伴随公司相关研发工作推进及多款产品进入临床阶段，相关研发费用同比增加；长效生长激素等产品纳入国家医保目录后，相关产品销售策略及定价进行了调整，影响了收入和利润；同时，控股子公司长春百克生物科技股份公司因行业竞争加剧等因素预计出现亏损，进一步拖累整体业绩。

去年归母净利预计为1.5亿元至2.2亿元

具体数据显示，该公司预计2025年度实现的归母净利润区间为1.5亿元至2.2亿元。而在2024年，这一数字为25.83亿元，最高降幅高达94.19%。

与此同时，长春高新预计2025年扣除非经常性损益后的净利润（下称扣非净利润）同样呈现出下跌态势。业绩预告显示，公司预计2025年扣非净利润为4.37亿元至5.07亿元，而上年同期为28.30亿元，同比下降幅度预计在82.09%至84.56%之间。

尽管公司在公告中表示，已就业绩预告有关事项与会计师事务所进行了预沟通，双方不存在重大分歧，但这一业绩依然引发了市场的高度关注。

从长春高新披露的业绩变动原因说明来看，此次利润同比下跌并非单一因素所致，而是多重压力叠加的结果。首先是费用方面，随着多款产品进入临床阶段，相关研发费用同比增加，而公司为推广国内首款治疗急性痛风性关节炎的1类创新生物制剂金蓓欣（伏欣奇拜单抗）等多款新产品，投入了更多的销售费用。

其次，公司的长效生长激素等产品在报告期内积极参与医保谈判并成功纳入国家医保目录。为了适应行业政策调整并响应国家医保要求，公司对相关产品的销售策略及定价进行了调整。为减少产品价格变动可能带来的减值损失，公司在2025年第四季度合理安排了相关剂型产品的发货节奏，这一系列主动调整导致了相关收入及净利润的减少。

另外，长春高新控股子公司长春百克生物科技股份公司的亏损，直接减少了长春高新合并报表层面的业绩。

核心产品被纳入新版医保目录

1997年，长春高新出资6000万元和金磊成立金赛药业。长期以来，金赛药业贡献了长春高新绝大部分的净利润。至2024年，金赛药业营收达106.71亿元，占长春高新总营收（134.66亿元）的近80%。

而在当年的生长激素市场，该公司的聚乙二醇重组人生长激素注射液在国内占据100%的市场份额，短效生长激素产品赛增水针剂注射液的市场份额为68.4%，较竞争对手个位数的市场占有率，领先优势明显。

但也是从2024年起，长春高新的业绩开始进入下滑通道：2024年，公司的收入、净利润分别同比减少7.55%和43.01%，金赛药业净利润同比减少超40%。

到2026年，生长激素还面临进一步降价。2025年底，长效生长激素被纳入《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录》，金赛增（9mg）新支付价为900元，较此前降幅约75%。今年1月1日起，新版医保目录落地执行，市场预期，长春高新生长激素收入增长也会迎来压力。

长春高新也在尝试加大研发创新，摆脱对单一产品的过度依赖。2025年前三季度，公司研发投入同比增长23%，达到17.33亿元，占营收比重提升至17.68%。

去年接受机构调研时，长春高新曾表示，公司临床前管线持续聚焦内分泌代谢、女性健康等传统优势领域与肿瘤、呼吸、免疫相关创新方向，并稳步推进有差异化和全球市场潜力的产品研发相关工作。

《每日经济新闻》记者还注意到，2025年长春高新也收获了一次BD（商务拓展）交易，金赛药业授权其全资子公司上海赛增医疗科技有限公司（以下简称赛增医疗），与Yarrow Bioscience, Inc.就GenSci098注射液项目签订了独家许可协议。根据协议，赛增医疗预计可获得1.2亿美元首付款及近期开发里程碑款项，至多可获得13.65亿美元的里程碑付款以及超过净销售额10%的销售提成。但上述收入未能如期计入2025年财报，也对业绩构成了影响。

除了加大研发投入，拓展海外市场也成为长春高新的发展重点。去年9月，公司向港交所递交发行上市申请，尽管相关文件并未明确拟募资金的数额，但给出了四大资金用途，其中之一是“用于潜在全球合作及共同开发，以及扩展海外市场的临床及商业化团队”。