酒鬼酒高端次高端酒不好卖了？营销花样繁多无阻11年后再现亏损，货币资金持续下降

1月30日晚间，酒鬼酒(000799)披露业绩预告，预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损3300万元至4900万元，上年同期盈利1249.33万元；预计扣除非经常性损益后的净利润亏损2900万元至4300万元，上年同期盈利381.49万元。

对于业绩变动原因，酒鬼酒表示，2025年，白酒行业仍处于深度调整期，存量竞争加剧背景下，中小酒企经营压力更大，公司受到市场需求减弱带来的各方面挑战，高端和次高端价位段产品承压较大。公司预计报告期实现营业收入11亿元左右，较上年同期下降22%左右。

面对行业周期性调整，公司积极应对当前形势，为推动业务发展维持了一定的营销、消费培育、渠道建设等刚性费用投入：一方面，公司全力深化渠道建设，推进“扫雷行动”与网格化管理，新增核心终端网点，积极拓展新零售、企业团购、连锁KA及国际业务等渠道，渠道建设投入持续增加；另一方面为纾解渠道库存、激活终端需求，公司聚焦C端投放销售资源，强化消费者体验，坚持推出扫码红包、宴席补贴等动销激励政策，开展升学宴、婚宴、体育赛事等主题营销及线下品鉴活动，强化消费者培育与场景渗透，销售费用率阶段性较高。

此外，因公司2025年货币资金存量减少等原因，导致公司利息收入与上年同期相比相差较大。

事实上，2025年前三季度酒鬼酒仅亏损980.55万元，也就是说，公司第四季度亏损加剧，单季度将亏损约2300万元至3900万元。

值得一提的是，这将是酒鬼酒自2014年以来再次录得年度亏损。2013年和2014年，公司归母净利润分别为-3668万元、-9748万元。

公开资料显示，酒鬼酒股份有限公司是湖南省唯一的酒类上市公司,酒鬼酒是中国唯一的“馥郁香型”白酒,“酒鬼”为“中国驰名商标”。

从往期财报数据来看，酒鬼酒业绩自2015年开始连续8年增长，在2022年达到巅峰，2023年起公司业绩开始断崖式下滑。2021年至2024年，公司营收从34.14亿元骤降至14.23亿元，增速从86.97%的高点跌至-49.70%；归母净利润更是从8.93亿元急剧缩水至0.12亿元，2024年同比下滑近98%。

更值得关注的是，酒鬼酒虽然资产负债率不高，2025年三季度末仅不到20%，但公司货币资金近年来持续下降，2021年末至2023年末分别为33.43亿元、30.77亿元、23.61亿元。至2025年三季度末，公司货币资金为5.4亿元，较2024年末的12.51亿元减少7.1亿元，减少幅度高达56.98%，这意味着公司期末现金储备明显下降。同时，2024年和2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额持续为负，后市需关注流动性风险。

另外，2025年三季度末公司应收账款为4757.7万元，较上年末的1.34万元大增4756.36万元，增幅高达354832%。虽然这近4800万元应收账款的绝对数额并不大，但增长幅度极其异常。市场分析认为，导致这一异常的可能原因包括以下因素：放宽信用政策以促进销售；部分大客户未及时回款；收入确认节奏与回款节奏不匹配。