破局单一BD依赖，荣昌生物再度扭亏为盈

2026年1月30日，荣昌生物（688331.SH）发布2025年业绩预告，宣布预计实现归属于母公司所有者的净利润约7.16亿元，较2024年同期的净亏损14.68亿元大幅扭亏为盈。

这是继2021年收到美国西雅图基因（Seagen）达成维迪西妥单抗海外授权2亿美元首付款后，第二次传来实现盈利的好消息。然而，若将此次盈利与五年前简单对比，无异于忽略了一家生物科技企业从“依赖单一事件驱动”到“多维竞争力成熟”的蝶变。

此前不少机构预测荣昌生物2025年业绩为29亿元左右，这次公告称，财务部门初步测算，预计 2025 年度营业收入约 32.5亿元，与上年同期相比，将增加收入约 15.3314 亿元，同比增加约 89%；预计2025年实现归属于母公司所有者的净利润约7.16亿元，上年同期为净亏损14.68亿元，同比扭亏为盈。

和2021年的盈利主要源于一次性授权收入不同的是，2025年的扭亏为盈则展现了荣昌生物更健康的收入结构。

公告称，业绩增长主要系公司核心产品泰它西普、维迪西妥单抗国内销售收入实现快速增长，成为业绩核心增长引擎；同时，公司成功达成重磅合作，授予Vor BiopharmaInc泰它西普除大中华区以外全球范围内的独家开发与商业化权利，技术授权收入大幅增加，部分海外研发投入还由授权方承担。此外，公司通过工艺迭代降低生产成本、提升毛利率，同时销售费用率下降，反映出规模化商业化的效率提升。

核心产品泰它西普、维迪西妥单抗销售持续放量，标志着荣昌生物已跨越依赖单点突破的初创阶段，进入良性循环的成长期。

值得注意的是，荣昌生物自创立以来，一直致力于同类首创（FIC）/同类最佳（BIC）的创新，打造差异化创新产品。在最近召开的第44届摩根大通医疗健康大会（JPM 2026）上，荣昌生物介绍了两大核心产品的新适应症的拓展进展，如从2026年起将前瞻性布局自免药物泰它西普6个适应症的中国Ⅲ期临床试验；ADC药物维迪西妥冲击一线、深化联合疗法；披露了新一代ADC管线的情况。如RC148（靶点未完全披露），已获中美监管批准开展三项Ⅲ期临床，一线治疗非小细胞肺癌展现"同类最佳"ORR潜力。具有FIC潜力的RC278（靶向CDCP1）采用DAR=8设计，临床前显示强效抗肿瘤活性，已进入Ⅰ/Ⅱ期临床。RC288（双特异性ADC），靶向PSMA/B7H3，计划2026年初启动临床。

荣昌生物还在此次大会上，首次对自主打造的四大前沿技术平台进行系统展示——靶点发现、抗体发现、蛋白质工程、ADC技术平台。基于这些平台，公司的早期研发管线充满活力、储备丰富，包括双特异性ADC、三特异性T细胞衔接器（TCE）、髓系细胞衔接器（MCE）等多个前沿项目正处于临床前开发的不同阶段，为公司未来的持续发展储备了源源不断的动力。

通过此次JPM大会的全面展示，充分说明荣昌生物的创新成果进入价值密集兑现期。依托可持续输出的技术平台，荣昌生物已与辉瑞、参天、Vor Bio等国际伙伴深度合作。2026年开年，BD交易又迎来开门红，与跨国药企巨头艾伯维就一款PD1/VEGF双抗达成56亿美元授权，创新价值持续释放。

未来，随着多项关键临床数据的陆续读出、新适应症的持续拓展以及前沿管线的有序推进，荣昌生物将在全球创新药格局中占有一席之位。

采写：南都记者 黄海珊