管清友：在转折之年，如何理解经济、资产与个人选择

如是金融研究院院长管清友做客《Wendy和朋友们》栏目，探讨了在充满变化的“转折之年”，应如何理解宏观经济，调整资产配置。本文为此次对话的核心要点总结。

面对国际格局重塑、经济结构转型等多重变量叠加的2025年，管院长不仅分析了通缩风险、资产价格（如黄金与房地产）等宏观议题，更将视角落回个体，探讨个体如何在“极化时代”中保持清醒与韧性。这场对话不提供简单答案，而是希望帮助我们建立理解世界的思维框架，从而做出更从容的个人选择。

来源| Wendy和朋友们

在很多宏观讨论里，我们习惯寻找确定性答案。但在这次与经济学家管清友老师的对话中，我更强烈的感受是：真正重要的，并不是结论本身，而是判断世界的方式正在发生变化。

2025 年，被反复提及为一个“转折之年”。

不是单一变量的变化，而是国际格局、经济结构、资本市场与个体处境，正在同时走到一个需要重新理解的位置。这场对话，并不试图给出简单建议，而是帮助我们更冷静地看清：我们正处在怎样的时代，又该如何在其中安放自己。

01

比通胀更值得警惕的

是通缩背后的结构问题

在宏观讨论中，通胀常常更容易被感知，但管清友老师指出，通缩的风险，往往更隐蔽，也更难处理。

通缩并不仅是价格问题，而是反映了需求不足、收入预期下降与分配结构失衡。当经济运行长期依赖少数主体扩张、而多数人的收入和安全感不足时，整体活力便难以恢复。

他强调，解决这一问题，不能仅靠短期刺激，而需要触及更深层的制度设计——尤其是收入分配、公共保障与财政思路的系统性调整。

02

2025：一个多重变量叠加的转折点

在对话中，“2025 年”被多次提及，但并非作为预测的噱头，而是一个变量集中显现的时间节点。

• 国际格局持续重塑

• 国内经济进入结构转型深水区

• 资本市场正在重新定价长期资产

• 新技术，尤其是 AI，开始从概念走向现实生产力

在这样的背景下，管清友老师特别提到：AI 是当前最重要、也是最具长期意义的经济赛道之一。它不仅体现技术进步，也体现中国在“边缘创新”上的能力——并非全面领先，而是在特定场景中形成突破。

03

极化时代：中产最需要正视的风险

一个无法回避的现实是：我们正处在一个明显的“极化时代”。1% 与 99% 的差距在拉大，而中产阶层恰恰处在最脆弱的位置——既难以享受资本快速扩张的红利，又面临资产缩水与收入不稳定的双重压力。

在这种环境下，管清友老师的判断非常克制：对于多数中产家庭而言，当前阶段最重要的不是激进投资，而是现金流安全。这不是悲观，而是对现实风险的理性回应。

04

关于资产：黄金、房地产与理性预期

在资产配置问题上，这次对话没有给出“标准答案”，但提供了判断框架。

管清友老师认为，黄金正处于第三轮长期牛市周期（自 2015 年以来）。其核心驱动并非短期投机，而是大国博弈背景下，国际货币体系的防御性需求。

关于房地产，他给出的判断相当清晰：

• 一线城市较峰值回调约 30%

• 三四线城市回调约 50%

• 调整周期尚未结束

但他同时强调，房地产不能简单按“居住品”或“投资品”理解，而应从资本市场的角度进行制度性处理，例如通过重点城市收储，稳定长期预期。

05

财政逻辑的变化决定长期安全感

在宏观政策层面，管清友老师提出一个非常值得关注的观点：财政思路应从“量入为出”，转向“量出为入”。这意味着：从单纯控制支出，转向通过公共金融体系，主动塑造长期结构。在这一框架下，生育补贴、社会保障并非“福利支出”，而是结构性投资。尤其是需要中央与地方形成清晰、稳定的配套机制，才能真正产生效果。0

6

06

内卷时代，个人如何自处？

当话题转向个人处境时，对话的语气反而变得更温和。面对“越努力越无力”的普遍感受，管清友老师并不否认内卷的存在，但他给出的建议是：可以适度躺平，但不要趴下。

躺平，是调整节奏；不趴下，是保持学习、保持对世界的敏锐。

在他看来，年轻人不婚、不育、不消费，本身是一种理性反应，背后映射的是经济结构与预期问题，而非个体意志的缺失。

07

在不确定的时代

保持清醒而不焦虑

这场对话最终并没有落在“如何致富”或“如何逃离风险”上，而是回到一个更基础的问题：在不确定成为常态的时代，如何保持判断力，而不是被情绪牵着走！

管清友老师给出的答案并不复杂：

• 多读

• 多看

• 多接触前沿人群的思维方式

• 保持学习状态

• 对世界保持开放而冷静的触觉

在这次对话中，我深刻感受到一个共通点：

真正重要的，并不是预测未来，而是理解变化发生的逻辑。当我们理解了结构，就不会被短期波动反复拉扯；当我们承认不确定性，反而更容易做出适合自己的选择。如果你正在为时代变化、资产选择或个人方向感到困惑，希望这次整理，能为你提供一种更稳定的视角。

不确定性并不可怕，可怕的是没有清晰的判断与持续学习的能力。从宏观到个人，从资本市场到社会结构，管清友老师的分析让我意识到：

• 结构性问题与制度设计的重要性，远超短期政策波动；

• 个人在时代浪潮中的安全感，并非仅靠收入和资产，而是对信息、对趋势、对认知能力的持续积累。

结合我自己的观察，我想补充一点：

• 当我们感到焦虑时，不妨先从认知升级入手，多读、多看、多思考，慢慢建立自己的判断框架；

• 在对外部世界无法控制的情况下，保持学习和敏锐，是我们唯一能掌握的主动权；

• 对未来的选择，也可以更从容——不必被“内卷”裹挟，也不必追求所谓标准化成功，而是找到自己节奏下的最优路径。

最后，我希望每一位读者都能在这样的对话里，找到一点平静与力量：在变化的时代里，理解世界、理解自己，这比任何短期操作更重要。如果能带着这些思考去行动，那每一次不确定的选择，都可能成为成长的契机。

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