有色板块94%涨幅爆发，央行14个月买入释放信号

天时地利人和，有色这回站对了风口。

从大环境来看，2026年这个时间点，对中美两边都很关键。

咱们这边是“十五五”规划开局年，按历史规律看，逢六逢一的年份基本都是顺周期大年，基建投资得加码，财政支出得扩张。

而美国那边，2026年是中期选举年，新总统上台后为了争取选民支持，肯定得在中期选举前搞财政扩张。这套路四年一轮，工业金属价格往往在选举年见底，然后中期选举年冲高，2006年、2007年那轮商品牛市就是这么来的。

此外，逆全球化下的“资源民族主义”也不可忽视。各国通过政策手段控制自然资源，服务政治或经济目标。这事儿从2025年下半年对等关税落地后就成了市场定价的核心逻辑之一。你看刚果金搞出口配额制，钴供给直接收缩；国内开展“圈而不探”专项整治，严打违法开采战略性矿产。

这都是大国博弈背景下的资源卡位战，有色金属已经成了“新石油”。

黄金2025年全年涨幅超60%，突破4000美元／盎司，创1979年以来最强年度表现。

2026年这势头还得延续。

首先美联储降息周期开启，实际利率下行，流动性宽松环境利好黄金；加上美元信用体系面临挑战，全球央行去美元化进程加速，2025年全球央行购金量超1000吨，30年来首次超过美债规模。此外，地缘政治风险、贸易摩擦不确定性等事件阶段性推升避险需求。

中国央行1月7号已经连续第14个月增持黄金，从优化国际储备结构、应对国际环境变化角度出发，未来央行增持黄金仍是大方向。

白银这边更猛，2025年现货价格全年累计涨幅超146%，一度涨到83.97美元／盎司。白银兼具贵金属和工业金属双重属性，供给端全球银矿产量增长缓慢，需求端光伏用银量持续增长，AI数据中心、新能源汽车等新兴领域用银需求提升。多家券商机构认为2026年白银上涨空间仍在，但整体震荡上行概率更高，波动会比黄金更大。

铜也是重头戏。2026年开年至今铜价已上涨约6.5%，表现亮眼。其核心逻辑是供需错配。

供给端面临系统性约束，全球铜矿供给增速预计仅0.9%－2.1%，远低于需求增速。供给瓶颈主要源于资本开支历史性不足、矿山品位持续下滑、生产扰动频发等多重因素。

从需求端看，新能源、AI数据中心等新兴领域用铜密度显著提升，单台AI服务器用铜量是传统服务器的8－10倍，全球AI算力基建加速推进。2026年全球铜矿供需缺口预计达63－83万吨，缺口比例约2.3%－3.0%。

再说说铝，国内电解铝产能已触及政策天花板，海外产能扩张同样受限，全球AI数据中心建设与电解铝产业争夺电力资源，进一步加剧供给约束。在需求端，铝代铜经济性替代加速推进，光伏、新能源汽车等新兴领域用铝量快速增长，供需紧平衡格局延续。中金公司认为，铝供应前低后高，全年净增约110万吨，需求韧性强，当前市场已进入结构性低库存新常态，供给端约束与需求端复苏形成共振，赋予铝价“易涨难跌”的属性。

锂和钴这两位，作为关键新能源金属，正面临供需结构的根本性转变。需求刚性增长、供应弹性受限、政策驱动加码三重因素共振，2026年有望开启新一轮上升周期。

2023－2025年锂价大幅下跌导致高成本产能出清，全球锂矿资本开支显著放缓，2026年供给增速预计降至15%以下。需求端储能成为第二增长曲线，动力电池需求平稳增长，供需缺口有望收窄。电池级碳酸锂价格已从2023年低点约9万－10万元／吨回升至2026年初的13万元／吨以上。

钴方面，刚果金实施出口配额制导致全球钴供给大幅收缩，而需求端保持稳定增长，供需缺口预计扩大。这事儿说白了就是供给侧被人为卡住脖子了，需求侧又摆在那儿，价格不涨都难。

稀土这边，国内开采指标增速放缓，海外进口矿受地缘因素影响大幅下滑，行业供给管控趋严。需求端新能源汽车、风电、工业电机等下游需求保持高增长，人形机器人、低空经济等新兴领域打开长期需求空间。这都是战略性矿产，国家“十五五”规划建议提出“加强战略性矿产资源勘探开发和储备”，政策层面的支撑是很明确的。

虽说2026年有色板块整体看多，但风险点也有。

一个是货币政策拐点风险。若美联储降息不及预期，或者通胀反复导致政策摇摆，流动性宽松预期落空，有色金属价格可能面临回调压力。一个是地缘政治事件冲击。地缘冲突加剧虽然短期利好避险需求，但若演变成系统性风险，全球经济衰退预期升温，工业金属需求可能受到拖累。

还有就是国内经济修复不及预期。虽说“十五五”规划开局年基建投资有望发力，但若房地产市场持续低迷，地方政府债务化进程中新增项目受限，需求端复苏可能不及预期。这事儿得盯着国内PPI数据，货币信用周期已出现拐点，M1－M2指标领先PPI约6个月，若PPI在2026年第三季度之后转正，说明需求端确实起来了；若转正不及预期，那就得小心了。

此外，亚洲新兴经济体基于能源安全与经济性考量，可能放缓退煤进程，影响绿色转型对相关商品的需求。这事儿虽然是长期变量，但对新能源金属的需求预期会有影响。

当前资源行业的框架是“供给脆弱性约束+需求结构性增长”。

供给端的脆弱性及约束，带来盈利的持续性可能会超预期，并系统性抬升估值水平。而在当下全球宏观环境中，供给端的脆弱性体现得更多。因此，虽然资源行业已有一定涨幅，但在此框架下，结构性机会仍可以延续。

总体来看，2026年有色板块，贵金属及工业金属长周期的逻辑主要有三点：从宏观角度来看，财政宽松和货币信用体系的重塑推动了有色行情；供给端方面，有色供给增速维持在相对低位；配给端方面，新兴市场国家的黄金储备比例仍有空间。

2026年有色板块这盘棋，天时地利人和都占了，不过下棋还得看手法。

各位大佬觉得呢？