<span class="js_title_inner">用换手率来找出周期的拐点

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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：悟道-2025

来源：雪球

这里聊到的周期，其实范围很大，很笼统，因为行业分明显周期性行业和弱周期性行业。就算是弱周期行业的股票，股价也会有周期，我们这次不讨论行业周期，就单纯的讨论股价的周期。

我个人理解，任何一个公司的股价都必定这样的周期，估值合理→股价被高估→估值合理→股价被低估，如此循环，这也是格雷厄姆的价值回归理论。

我们如何来判断一个公司的当前的股价处在周期的什么位置？常见指标，市盈率=行业市盈率均值的*0.8，市净率？这些指标确实能判断出股价是否被低估，还是被高估，但是被低估的拐点什么时候出现？

就像五粮液很多雪球网友都认为120的时候股价已经被低估，但是还是跌了，当跌到105元的时候，我认为已经触底了，不可能跌倒105以内了，但是股票没有什么不可能，后来又陆续跌到了101元，还会不会继续跌？

谁也无法保证，那么拐点什么时候到来？虽然站在价值投资的角度105和101的股价其实没有区别，但是会影响我心情（可能是入市时间短，修炼内功不够）。所以我一直在思考，如何出一个公司周期拐点？我个人理解是配合股价和换手率来判断。

如何用换手率判断单家公司的周期位置？

把之前的周期模型细化，加入相对换手、量价匹配、趋势验证，形成可直接套用的标准。

1. 低迷磨底周期（下跌末期、左侧底部）

核心特征

换手率持续低于历史均值，且下行一段时间后走平，不再创新低。

蓝筹股：长期在 0.3%~0.8%，几乎无波动；

中盘股：长期在 1%~2%，远低于中枢；

小盘股：长期在 2%~3%，成交清淡。

股价表现：横盘震荡、阴跌无力，无量反弹。

逻辑：套牢盘躺平，抛压衰竭，但没有增量资金进场，筹码高度锁定。

结论：周期处于下跌末期、底部磨底，只具备左侧价值，不具备右侧启动信号。

2. 复苏启动周期（底部企稳、趋势反转初期）

核心特征

换手率从低位持续温和抬升，连续多日（至少 3~5 个交易日）高于历史均值，但不暴增。

蓝筹：从 0.5% 稳步抬到 1%~1.5%；

中盘：从 1%~2% 抬到 3%~5%；

小盘：从 2%~3% 抬到 5%~8%。

量价匹配：换手上升 + 股价重心上移 + 均线走平拐头。

逻辑：长线资金、机构开始建仓，筹码从分散转向集中，分歧转一致。

结论：周期从下跌转向上涨，进入复苏启动段，是右侧布局的关键窗口。

3. 成长主升周期（趋势加速、景气上行中段）

核心特征

换手率稳定在历史均值上方，但波动很小，没有忽高忽低。

蓝筹：维持 1%~3%，持续且平稳；

中盘：维持 4%~7%；

小盘：维持 7%~12%。

股价表现：沿均线强势上行，回调缩量、反弹放量。

逻辑：资金共识强，主力锁仓，散户良性换手，没有大规模出逃。

结论：上涨周期健康延续，行业与公司景气度被市场持续认可。

4. 过热见顶周期（上涨末期、高位筑顶）

核心特征

股价处于相对高位，换手率突然暴增、显著偏离历史中枢，甚至出现历史极值。

蓝筹：突然放大到 3%~5% 以上，且股价滞涨；

中盘：持续 10% 以上，冲高回落、长上影频繁；

小盘：连续 15%~20%+，放出天量。

量价背离：换手暴增 + 股价不创新高、震荡走低。

逻辑：主力大规模派发，筹码从集中重新分散给散户，多空分歧极致。

结论：上涨周期见顶，即将进入下跌周期，风险远大于机会。

5. 衰退下跌周期（下跌初中期、阴跌阶段）

核心特征

下跌初期：高换手维持一段时间（多杀多、抄底资金博弈）；

下跌中后期：换手率快速回落，重新回到低于历史均值的低迷状态，且伴随阴跌。

股价表现：无量反弹、反弹即回落，重心持续下移。

逻辑：抄底盘被套，抛压持续释放，无资金承接，筹码再次锁定。

结论：下跌周期未结束，未到真正底部，不宜盲目抄底。

当然换手率个人觉得，也只适合蓝筹股，真正优质的资产，不适合银行和公共事业。

还是拿五粮液来说，下图是我自己统计的五粮液的资料

当五粮液价格跌倒120，或者110的时候，其实已经被低估，但是周期转折点没有到，所以还会继续下跌，如果把换手率的平均值加进去，可能就能更精准的判断出周期的拐点。

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