三只松鼠2025年净利润预降超57%，战略转型与成本压力致短期业绩承压

三只松鼠股份有限公司董事会发布的2025年度业绩预告显示，公司全年净利润预计下滑超过57%，面对这份成绩单，资本市场和消费者都投来了关注的目光。

1月29日，三只松鼠发布的2025年度业绩预告显示，预计全年归属于上市公司股东的净利润为1.35亿至1.75亿元，较上年同期的4.08亿元下降57.08%至66.89%。

这份业绩预告意味着三只松鼠在营收可能保持增长的同时，盈利能力却大幅减弱。公司解释，业绩变动主要受销售旺季结构性错档、坚果原料价格上涨以及主动调整销售结构等因素影响。

核心业绩指标

三只松鼠的2025年业绩预告揭示了一个严峻事实：公司面临着增收不增利的困境。

根据官方公告，三只松鼠预计2025年全年归属上市公司股东的净利润为13，500万至17，500万元，与2024年同期的40，773.60万元相比，下降幅度高达57.08%至66.89%。

扣除非经常性损益后的净利润降幅更为明显，预计仅为4，500万至6，500万元，较上年同期的31，932.18万元下降79.64%至85.91%。

这一业绩预告与三只松鼠此前披露的2025年中期财报趋势一致。上半年，公司营业收入为54.78亿元，同比增长7.94%，但归属母公司净利润仅为1.38亿元，同比下滑52.22%。

到第三季度，三只松鼠实现营收77.59亿元，同比增长8.22%，但净利润为1.61亿元，同比减少52.91%，显示利润下滑趋势持续。

三只松鼠业绩下滑背后，是多重因素交织的结果。公司官方解释称，利润下滑主要受三方面因素影响：2025年销售旺季结构性错档、坚果原料价格较大幅度上涨、主动调整销售结构。

原材料成本上涨直接侵蚀了公司利润空间。作为三只松鼠的核心产品，坚果类产品受国际形势影响，原料成本显著增加。

2025年上半年，坚果产品毛利率同比下滑2.64个百分点至23.91%。同时，公司持续调整销售结构，优化传统店型、整合渠道资源、缩减低效品类。

此外，销售费用和管理费用的快速增长也在挤压利润。2025年上半年，三只松鼠销售费用同比增长25.11%至11.19亿元，管理费用同比增长57.89%至1.56亿元。

费用增长主要源于线上平台流量结构变化导致的费率提升，以及线下分销加大市场费用投入。

战略转型布局

面对业绩压力，三只松鼠持续推进战略转型，布局长期发展。公司正在实施“高端性价比”总战略，并向品质化和差异化持续升级。

在线下渠道方面，公司抢抓社区零售新赛道机遇，推出全品类自有品牌“生活馆”新店型，并配套打造基于生鲜和现制的“中央厨房”。这些战略性投入虽然短期内影响了利润产出，但被视为长期增长的必要布局。

三只松鼠还在推进港股上市计划，旨在进一步落实“高端性价比”总战略，强化“制造、品牌、零售”前后一体化的全面布局。

三只松鼠面临的挑战部分源于整个休闲零食行业的竞争加剧。当前休闲食品行业已进入白热化竞争阶段，量贩零食店凭借低价策略与丰富品类快速扩张，持续挤压传统品牌市场份额。

行业分析师指出，休闲零食赛道在经济环境不佳的情况下，非刚需的短板显现，缺乏正餐填饱肚子的功能，也缺乏茶饮、咖啡、烘焙等带来的情绪价值。

与此同时，线上流量红利的天花板已经出现，通过电商渠道获客越来越难。而线下渠道涌现的零食量贩模式，通过工厂集采方式将产品性价比做到极致，给传统品牌带来压力。

面对业绩挑战，三只松鼠的转型步伐没有停止。公司在全国范围内布局供应链基地，从东区安徽芜湖、北区天津武清到西南区四川成都，新增签约华南广东佛山基地。

资本市场上，三只松鼠的港股上市计划仍在推进中。如果成功上市，将为其战略转型提供更多资金支持。

随着社区零售和全品类生活馆等新业态的探索，这家以线上坚果起家的零食企业，正在尝试打破增长瓶颈，寻找新的市场空间。