去年股价飙升两倍，常山药业连亏三年，经销商卷入贿赂医生案

深圳商报·读创客户端记者 陈燕青

1月29日晚间，常山药业发布2025年业绩预告显示，预计2025年归属净利润亏损1.9亿元至2.85亿元，同比下降14.24%至23.84%。这已是公司连续第三年净利润亏损。值得一提的是，常山药业去年大涨2.1倍，今年至今下跌15%。

2025年三季报显示，前三季度公司营业收入6.81亿元，同比下滑13.11%；归母净利润亏损4481.74万元。这意味着公司第四季度亏损额大幅扩大，业绩呈现加速下滑趋势。

对于业绩亏损，常山药业解释称，主要原因包括：肝素行业竞争加剧导致核心产品收入下降及毛利率低迷；因集采品种无需大规模学术推广而进行的销售策略调整，致使销售费用大幅下降；此外，公司对个别客户的应收账款及其他应收款计提了坏账准备，并对可能存在减值迹象的资产进行了初步评估。

常山药业表示，2025年，肝素药品行业竞争加剧，公司核心产品肝素制剂系列产品收入下降，同时受集采及原材料价格波动等因素综合影响，毛利率维持较低水平，这是公司亏损的主要原因。

财务数据显示，2023年常山药业净利润巨亏12.4亿元，2024年公司再亏2.49亿元，2025年又亏损2亿元左右。从营收来看，公司2022年以来营收连续下滑。其中，2022年公司营收同比下降21.3%，2023年公司营收同比下降39.6%，2024年公司营收同比下降26.9%。

值得一提的是，常山药业去年曾因减肥药概念遭遇市场爆炒。

常山药业押宝的创新药艾本那肽，是一款GLP-1单靶点激动剂。GLP-1是人体肠道L细胞分泌的一种肠促胰岛素激素。

根据公司去年6月的公告，艾本那肽注射液用于2型糖尿病的上市许可申请已获受理，但后续环节较多，获批上市及获批时间存在不确定性。此外，艾本那肽注射液拟用于减重适应症的临床试验申请也已获受理，但能否获得批准通知书存在不确定性。

目前，国内已有司美格鲁肽、替尔泊肽、玛仕度肽等多款减肥药获批上市，艾本那肽未来上市后还有多少优势值得关注。

常山药业曾在调研中表示，其临床阶段并未与其他GLP-1药物进行头对头试验，优劣势不便公开评论。

诺和诺德司美格鲁肽在中国的核心专利将于今年3月到期，届时仿制药入场可能进一步加剧价格竞争。

值得注意的是，常山药业的经销商今年初刚卷入贿赂医生案。

1月11日，据国家医保局公众号，上海市普陀区市场监督管理局在去年4月发现，上海海怡莱企业咨询管理合伙企业涉嫌实施商业贿赂。

上海海怡莱与上海泓健医药有限公司于2023年1月签订协议，为泓健医药在上海销售达肝素钠注射液（批准文号H20143110，商品名：万脉宁）提供市场推广和信息服务工作，包括市场信息收集维护、开展学术会议、走访医生等。

期间，上海海怡莱向泓健医药承诺，其服务能够维持并增加万脉宁在上海的销量。经调查发现，上海海怡莱为了推动上海市第一妇婴保健院相关医生多开具万脉宁，销售推广总监及股东袁某某承诺生殖免疫科医生顾某，开药即可给予好处费。

经统计，2023年1月至12月期间，袁某通过个人微信转账支付4笔好处费，共计约3.5万元；对应时段内，医生共开具万脉宁约1.83万支。上海海怡莱从泓健医药公司获取万脉宁2023年度市场推广和信息服务的业务收入合计约86.87万元。

普陀区市场监督管理局认为，上海海怡莱所采用的手段构成商业贿赂行为，决定对其施以罚款30万元整的行政处罚。

在此政策背景下，上海市药事所按规定对涉案配送企业启动信用评价程序，要求配送企业指证失信行为的实际控制主体。泓健医药公司提供了与河北常山生化药业公司关于涉案产品达肝素钠注射液的销售合同、发票等信息，后续上海市药事所将对本案穿透至生产企业的河北常山生化药业公司启动信用评价。

天眼查显示，“河北常山生化药业公司”是A股公司常山药业的曾用名。万脉宁是常山药业的重要产品之一。资料显示，常山药业成立于2000年9月28日，公司主营业务为肝素粗品、肝素原料药和肝素制剂药品研发、生产和销售。