北京
中经记者 郝亚娟 夏欣 上海 北京报道
近日，日照银行在银行间市场成功发行“橙信二号2026年度第一期供应链票据定向资产支持商业票据”。该产品为全国首笔采用“循环购买”机制的供应链票据资产支持商业票据（以下简称“供票ABN”），发行金额1.34亿元，期限360天，这是供票ABN的产品期限首次突破6个月，具有重要的创新示范意义。
江西财经大学九银票据研究院执行院长肖小和指出，供应链票据资产证券化有利于中小企业作为发起机构开展资产证券化，并在一定程度上降低中小企业融资成本；同时促进了票据市场创新发展，供应链票据资产证券化为供应链票据发展提供了新的思路，为供应链中小企业提供了更多、更优质的金融服务。
“循环购买”机制提升资金周转效率
据了解，该产品由日照银行担任特定发起机构代理人及票据服务机构，东方证券、恒丰银行担任主承销商，中铁信托担任发行载体管理机构。基础资产涵盖山东省内8个地市多家企业签发的供应链票据，其中加工制造业企业占比超70%，充分体现了金融资源对实体经济特别是制造业的精准支持。通过设置“循环购买”机制，进一步提升供票ABN的资产盘活、账期优化效益，为持票中小企业提供了有力资金支持，进一步畅通融资渠道。
普兰金服副总裁周海滨向《中国经营报》记者分析指出，该笔业务的核心创新在于将“一年期”产品结构与“循环购买”机制相结合，精准回应了传统供应链金融中融资期限错配和资金使用效率不足的问题。从融资端看，传统中长期ABN产品期限较长、结构复杂，往往推高实体企业综合融资成本，而一年期设计更贴合半年左右的供应链账期，有助于企业以更低成本获得稳定资金支持。从投资端看，传统静态池ABN由于底层票据期限多在3至6个月，需要频繁发行，增加了投资人的等待成本，而通过“循环购买”机制，可以减少发行次数，显著提升资金周转效率。
北京德和衡（上海）律师事务所保理和供应链研究中心主任田江涛分析认为，按照现行规则，上海票据交易所对供应链票据单张期限设有不超过6个月的要求，但这一期限难以满足企业长期、稳定使用低成本资金的现实需求。如果通过频繁发债、借新还旧的方式维持资金使用，不仅抬升融资成本，也容易积累短贷长用的金融风险。通过“循环购买”安排，在不突破单张票据期限限制的前提下，扩大了供应链票据资产证券化的应用空间，实现了制度合规与市场需求之间的平衡
市场规模与政策红利同步释放
分析人士指出，供应链票据正处于加速发展的窗口期，其市场空间和政策红利正在逐步显现。
周海滨指出，从市场规模看，供应链票据业务呈现出明显的高增长态势。2020年业务启动首年总量仅17亿元，到2024年年底已增至4367亿元，增长幅度接近95%，预计2025年仍将维持较快增长。从市场渗透率看，截至2025年，仅约50家供应链平台接入上海票据交易所，相较全国超过5000家核心企业的供应链体系，渗透率仍处于较低水平，未来接入主体和业务规模均存在较大提升空间。
在政策层面，田江涛指出，中国人民银行、商务部等联合发布的《关于规范供应链金融业务 引导供应链信息服务机构更好服务中小企业融资有关事宜的通知》明确提出，有序开展供应链票据资产证券化试点，拓宽票据融资渠道；同时，多地地方政府也将供应链票据推广纳入金融支持实体经济的重点工作，为业务发展提供了制度保障。
展望未来，周海滨认为，供应链金融在产品模式和技术应用上仍具备较大创新空间。例如，在模式层面，可探索将票据利率与碳排放等指标挂钩，推动绿色供应链金融发展；在政策层面，可在监管框架下引入“供应链票据沙盒”，为跨境等创新产品提供试点空间；在技术层面，通过智能合约实现“循环购买”和现金流分配的自动触发，有助于降低人工操作风险、提升运行效率。
田江涛进一步指出，随着期限安排更加灵活、产品形态更加多元、应用场景持续拓展，供应链票据有望从单一融资工具，逐步演进为服务实体经济的重要金融基础设施。在政策与市场的双重推动下，供应链票据市场或将进入新一轮加速发展阶段。
（编辑：杨井鑫 审核：何莎莎 校对：燕郁霞）
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