星环科技成“印钞机”，腾讯隐身其后“狂揽”14亿浮盈

继世纪华通后，腾讯再度押中一只“翻倍股”。

1月29日，星环科技股价继续上行，收盘报204.90元/股，单日涨幅约5.62%。若将时间拉长来看，自2025年12月起，该公司股价便步入上升通道，在42个交易日内从65.51元/股一路攀升至204.90元/股，累计涨幅高达212.80%。

伴随股价大幅上涨，星环科技背后的投资方也收益颇丰，尤其是作为重要股东之一的腾讯。公开信息显示，该公司第一大外部投资者为林芝利创信息技术有限公司（以下简称“林芝利创”），系腾讯旗下公司。

经测算，腾讯在星环科技上的累计投资金额约为2.53亿元。按目前股价计算，其持股市值约为15.60亿元。若加上前期已套现的1.73亿元，腾讯在该项目上的浮盈约14.80亿元，投资回报率约584.98%。

星环科技仅是腾讯投资布局持续扩大的一个缩影。根据腾讯披露的三季报，截至报告期末，其持有的上市公司股权公允价值为8008亿元，较2024年末的5698亿元增加2310亿元。

除所投资公司上市带来的影响外，股市的整体上涨也推动了腾讯持股市值的增长。

在此背景下，腾讯明显减持了其持有的上市公司股权。在A股市场，除星环科技外，腾讯还陆续减持了东华软件、神州信息、博思软件、泛微网络、长亮科技等公司的股份。

在港股市场，腾讯的减持动作更为突出，先后减持了金山软件、中金公司、粉笔、晶泰科技、优必选、众安在线、微盟集团共7家上市公司股权。

因何涨成牛股？

1月29日，星环科技开盘后迅速冲高，涨幅一度触及15.97%，截至收盘股价回落至204.90元/股，单日涨幅约5.62%，月内累计涨幅已达89.39%。

若将时间拉长来看，自2025年12月起，该公司股价便步入上升通道，在42个交易日内从65.51元/股一路攀升至204.90元/股，累计涨幅高达212.80%。

星环科技因何大涨？将时间倒回2013年，彼时正值大数据热潮兴起，时任英特尔数据中心软件部亚太区CTO的孙元浩离开英特尔，创办了星环科技。

自成立以来，星环科技始终定位为“AI×数据”底座供应商，核心在于帮助企业高效搭建与运营AI与数据系统，堪称AI应用领域的“卖水人”。

与华为等大厂主推集中式数据库国产替代的路径不同，星环科技选择以国产分布式数据库替换海外集中式数据库，因而被视为有望实现换道超车的新生力量。

据弗若斯特沙利文数据，按收入计算，2024年星环科技在国内AI基础设施软件市场排名第五，同时也是该领域规模最大的纯软件提供商。

除AI概念外，星环科技还搭上了近期火爆的商业航天赛道。2024年5月，由其冠名的商业红外气象卫星“星环号﹒南信大星”发射升空。该卫星采用星环科技自主可控的全栈基础软件进行开源产品国产化替代，通过对气象数据进行分析，服务于环保、能源、金融等多个领域。

然而，与众多科技企业相似，星环科技自成立以来尚未实现盈利。财报显示，2018年至2024年，该公司归母净亏损分别为1.39亿元、2.11亿元、1.84亿元、2.45亿元、2.71亿元、2.88亿元及3.43亿元。

进入2025年，该公司仍未扭亏，前三季度继续亏损2.13亿元，七年多累计亏损总额达18.94亿元。

长期亏损的背后，一方面源于研发投入的持续增加，另一方面也反映出AI基础软件行业壁垒显著，马太效应明显。

在招股书中，星环科技曾将中望软件、金山办公、安恒信息、奇安信四家A股上市公司列为可比公司。

若以2024年为例，上述公司与星环科技的营收分别为8.88亿元、51.21亿元、20.43亿元、43.49亿元和3.71亿元。星环科技的收入规模在同行中垫底。

在此背景下，星环科技多次寻求融资补血。2022年，该公司成功在科创板IPO募集14.30亿元，但仅九个月后即计划定增募资8.86亿元，最终因市场环境等因素终止。

2025年8月，星环科技再次公告，已向港交所递交H股上市申请，拟在香港主板上市。若此次发行成功，该公司将成为一家在“A+H”两地上市的AI基础设施软件提供商。

腾讯豪赚14亿浮盈

星环科技股价大幅上涨的背后，一众投资方也赚得盆满钵满。

从股东结构来看，星环科技的第一大外部投资者为林芝利创。根据星环科技半年报披露，林芝利创与腾讯云计算（北京）有限责任公司、深圳市腾讯计算机系统有限公司受同一实际控制人控制。此外，A股IPO招股书也明确指出，林芝利创是腾讯控股有限公司的下属企业。

具体来看，星环科技的官微披露，2017年公司开展C轮融资时，由腾讯牵头，联合前海勤智、基石资本和兴瑞智新共同出资2.35亿元。

而招股书显示，其中林芝利创是此次融资中最主要的投资方，获得了716.3392万元出资资本，约占此次C轮融资总额的77.70%。以2.35亿元的融资总额计算，林芝利创的出资金额约为1.83亿元。

而在C轮融资之前，林芝利创已通过股权转让的方式提前布局星环科技。2017年4月30日，其以4800万元的价格，从上海云友投资事务所（以下简称“云友投资”）手中获得了星环科技4%的股权。同日，林芝利创又以2192.82万元的价格，从星环科技创始人范磊手中受让了1.8274%的股权。

综合来看，腾讯通过林芝利创累计向星环科技投入资金达2.53亿元。在星环科技上市后，腾讯共计持有公司1059.27万股股份，约占公司总股本的8.77%，为第一大外部股东。

除资金支持外，腾讯在业务层面也与星环科技保持协同。据招股书披露，基于项目需要，星环科技会向腾讯云计算等关联企业采购技术服务或软件产品。

随着所持股份进入流通环节，腾讯也启动了对星环科技的减持操作，逐步兑现投资收益。

据公开信息披露，2025年2月至5月，林芝利创率先减持125.93万股，约占总股本的1.04%，减持总金额约为7115.99万元；同年9月至12月，其再度出手减持171.86万股，约占总股本的1.42%，此次减持总金额约为1.02亿元。

经过这两轮减持后，林芝利创目前仍持有星环科技761.48万股，约占公司总股本的6.29%。而进入2026年，星环科技股价涨幅超80%，林芝利创的持仓市值也随之大幅攀升。若按当前股价测算，其持股市值约为15.60亿元，叠加前期减持已套现的1.73亿元，腾讯在星环科技这一投资项目上的浮盈约达14.80亿元，投资回报率高达584.98%。

值得一提的是，于2017年以4800万元出让星环科技4%股权的云友投资，实为世纪华通实控人王佶的个人独资企业，而王佶与腾讯关联颇深，腾讯不仅是世纪华通的第二大股东，还曾向王佶提供27.95亿元贷款。当前，云友投资仍持有星环科技335.01万，位列第7大股东。

腾讯减持趋势明显

事实上，除星环科技之外，腾讯对其持有的上市公司股权也呈现出明显的减持趋势。

腾讯披露的三季报显示，截至报告期末，其投资的上市公司股权公允价值为8008亿元，而2024年末这一数值为5698亿元。仅三个季度内，公允价值便增加了2310亿元。

这一增长主要受两方面因素推动：一是所投资公司上市带来公允价值重估，二是在股市整体上涨的背景下，腾讯持有的上市公司市值也水涨船高。

以世纪华通为例，2024年三季度末，腾讯持有该公司7.45亿股，季末股价为4.17元，对应持股市值约31.07亿元；至2025年三季度末，持股数未变，股价已升至20.71元，持股市值相应增至154.29亿元，期间增长高达123.22亿元。

整体来看，据不完全统计，截至三季度末，腾讯出现在13家A股上市公司的前十大股东名单中，包括世纪华通、中国联通、永辉超市、中文在线等，总持股市值超过300亿元。而在去年三季度，尽管腾讯也同样位列13家A股公司的前十大股东，但当时持股市值仅为160亿元。

在A股市场，除星环科技外，腾讯在2025年还陆续减持了东华软件、神州信息、博思软件、泛微网络、长亮科技等公司的股份。

具体来看，2024年第三季度，腾讯曾是神州信息的前十大股东，持有约1959.87万股，占比约2.01%；至第四季度，腾讯已退出前十大股东行列，至少减持1479.27万股，按当季均价计算减持金额约1.82亿元。同期，腾讯也对东华软件进行了减持，至少减持2107.75万股，涉及金额约1.60亿元。

此外，博思软件于1月21日发布公告称，腾讯旗下子公司在1月6日至1月20日期间减持公司股份2173.73万股，持股比例由7.87%降至5%以下，累计套现约3.28亿元。

值得注意的是，腾讯在港股的减持行为更为显著，先后对金山软件、中金公司、粉笔、晶泰科技、优必选、众安在线、微盟等7家港股上市公司进行了减持。

以优必选为例，根据港交所披露，2025年1月3日，腾讯减持该公司929万股，均价低于60港元，套现约5.51亿港元；1月7日再次减持975万股，均价不足50港元，套现约4.83亿港元，持股比例降至2.08%。仅数日内，腾讯就从优必选累计套现超过10亿港元。

当下，腾讯的投资动作，已透露出锁定收益的战略意图。