安踏会不会收购阿迪达斯？

安踏会不会收购阿迪达斯？这是今天资本市场的集体发问。原因很明确：安踏用15亿欧元（约合人民币124亿）现金，拿下了世界第三大运动品牌彪马29.06%的股权，成为其单一最大股东。控股彪马之后，除了阿迪达斯，安踏已难寻同量级的收购目标！

从福建晋江农村走出来的安踏，凭什么能“拳打阿迪、脚踢李宁”，跻身世界前三？拿下彪马之后，它真的会收购阿迪达斯吗？一条内容讲清楚！

一、安踏的“收购版图”：已成全球顶级运动集团

1月27日，安踏发布最新公告：以15亿欧元（约124亿人民币）现金收购彪马29.06%股权，成为其最大股东。除彪马外，安踏还掌控着FILA（斐乐）、迪桑特、始祖鸟、萨洛蒙等十多个知名品牌，不仅成为全球掌控品牌最多的顶级运动集团，更稳居仅次于耐克、阿迪的世界第三大运动品牌宝座！

二、收购阿迪？并非天方夜谭，差距已大幅缩小

千万别觉得安踏收购阿迪是空想，二者的实力差距早已不像想象中悬殊。最近一个完整财年，安踏自身营收708亿，整合控股的亚玛芬体育后总营收高达1085亿；叠加彪马732亿的营收，累计营收已达1800亿，与阿迪同期1850亿的营收基本持平。更关键的是盈利能力的差距：安踏以62.2%的超高毛利率遥遥领先，而阿迪的毛利率仅约40%！

核心原因在于产品定位与渠道模式：安踏旗下有始祖鸟、萨洛蒙、迪桑特等售价3000元、5000元以上的高端品牌，高溢价直接带动高毛利；而阿迪主销产品集中在500-2000元区间，且停产最赚钱的椰子鞋后，始终未能找到高利润替代产品。渠道端更是安踏的看家本领：安踏全力推进直营模式，对终端价格和销售渠道的精细管控，有效降低了渠道成本；而阿迪大量依赖经销商模式，还需分散利润补贴经销商，这正是阿迪当前的明显劣势！

更值得关注的是安踏的“盘活能力”：曾将每年亏损几千万的FILA，打造成营收200亿的“利润奶牛”；市场预测，彪马到了安踏手中，5年内有望成为稳定营收千亿、利润百亿的运动品牌！

三、资本逻辑下的终极目标：阿迪是“最可能的猎物”

对于依靠并购扩张的安踏而言，只有找到下一个更大的收购目标，才能讲出更具吸引力的资本故事，持续融资并维持市值增长。长期来看，安踏并购增长的策略选择，除了耐克就是阿迪。而相比体量更大、根基更稳的耐克，规模稍小、盈利承压的阿迪，无疑是“更好拿捏的软柿子”！

更重要的是，阿迪的核心股东多为贝莱德、欧洲东方汇理资管等资本巨头——这些机构没有感情与理想，只看重利益，只要安踏给出足够有吸引力的价格，它们大概率愿意出售股权。拿下阿迪达斯，将是安踏的“终极天花板”：这能让它真正与耐克站在同一高度竞技，既是安踏的终极梦想，也是其最具分量的资本故事！