百川股份发力新材料业务加速转型，精细化工业务2026年有望迎来景气回升

1月29日晚间，百川股份（002455.SZ）发布2025年度业绩预告，预计2025年净利润出现亏损。公司业务主要涉及精细化工、新材料和新能源三大板块，其中新材料板块在2025年有部分项目投产，销售收入及利润均大幅提升。

新能源市场高端化发展，公司锂电新材料布局加速放量

根据2026年1月22日研究机构EVTank联合伊维经济研究院发布的数据，2025年中国负极材料出货量达到292.2万吨，同比增长38.1%，增速相较于2024年提升14.5个百分点。从负极材料出货量结构来看，人造石墨负极材料出货量占比提升至86.9%，出货量达到254.0万吨。其中百川股份以超过5万吨的出货量排名第11，出货量同比增幅高达165.8%。

实际上，百川股份在宁夏宁东能源化工基地打造的年产10万吨负极材料（10万吨石墨化）一体化项目已在2025年全部投产，随着产能爬坡期逐步完成，出货量在2026年继续保持高速增长，公司有望冲入负极材料行业十强。同时，公司作为国内少数实现“针状焦—负极材料（石墨化）”一体化生产的企业，将有效平抑原材料价格波动风险。

需求方面，2026年1月7日，工信部、国家能源局等多部门联合召开动力与储能电池行业座谈会，围绕动力与储能电池产业发展明确三大导向：严控产能无序扩张、整治低价内卷、强化技术创新。国金证券研报认为，政策将引导电池产业向高端化转型，有望推动硅基负极、高容量人造石墨等高端负极品类加速技术落地，进而释放负极材料市场需求。

2025年，公司新能源板块向专业化和行业细分领域深耕，强化在储能领域的市场地位。目前，公司构建起磷酸铁/针状焦→磷酸铁锂/石墨负极→磷酸铁锂电池→电池资源化利用的产业链，实现锂离子电池产业闭环。在“十五五”时期电网投资扩容与结构转型并行的背景下，公司有望迎来市场增量与技术升级双重机遇。

化工品价格触底影响短期业绩，景气反转令公司受益

精细化工业务为公司传统业务，但2025年化工品价格处于历史低位，基础化工盈利周期性触底。根据中银国际证券1月28日研报，截至2025年11月，全国工业品PPI、生产资料PPI及化学工业PPI均连续38个月呈现同比负增长，形成仅次于2012—2016年周期的历史第二长负增长持续期间。

受此影响，公司部分化工产品价格下跌幅度较大，化工板块作为公司主要业务板块，因此影响了公司年度利润。由于行业本轮扩产接近尾声，“反内卷”持续落地，中银国际预计“十五五”时期，化工行业将从规模扩张向高质量增长转变，供需格局有望改善，行业景气度有望提升。

例如，新年伊始，航空润滑油、印刷油墨、纺织助剂上游的三羟甲基丙烷（TMP）价格飙升。据悉，三羟甲基丙烷市场报价已达到9900元/吨，与本月初（8400元/吨）相比，上涨了17.86%。这主要由于能源成本高企，国内外部分同行业产能陆续停产，导致TMP供给趋紧。公司TMP产能全球领先，TMP景气度回升有望提升公司相关产品利润。

国产替代也是化工行业反转的重要驱动因素。近期，东海证券在基础化工行业2026年度投资策略中指出，在全球科技竞争和产业变革的大背景下，化工新材料已从基础性产业升级为战略博弈的焦点。其中，半导体光刻胶由海外企业占据约九成全球市场供应，国产光刻胶突破首要在于原材料，溶剂作为光刻胶中含量最大的成分，而电子级丙二醇甲醚醋酸酯（PGMEA）是市场用量最大的光刻胶溶剂，百川股份是国内主要生产企业之一，或将受益于光刻胶国产化进程。