炸裂财报后，三星发出严肃警告

半导体贡献80%利润，HBM4即将量产。

三星电子今日宣布，去年第四季度（10 月至 12 月）营收同比增长 23.8% 至 93.8374 万亿韩元，营业利润飙升 209.2% 至 20.0737 万亿韩元。这一业绩不仅刷新了该公司七年来的季度营业利润峰值，更使季度营收和营业利润双双创下韩国企业历史最高纪录，成为全球科技行业复苏进程中的标志性事件。

作为业绩增长的核心引擎，半导体部门（DS）的表现尤为亮眼。该部门当季营收增长 46.2% 至 44 万亿韩元，营业利润更是飙升 465% 至 16.4 万亿韩元，贡献了公司总营业利润的 80%，凸显其对整体业绩的决定性作用。这一爆发式增长主要得益于存储半导体业务的强势复苏，尤其是高带宽内存（HBM）领域的技术突破与市场份额回升。

三星的存储半导体业务曾长期占据行业领军地位，但在人工智能基础设施加速渗透的背景下，由于HBM 研发进度落后于 SK 海力士，其市场主导地位一度动摇。根据 Counterpoint Research 的数据，三星 DRAM 市场份额从 2024 年第四季度的 38%，下滑至去年第一季度的 34%，首次落后于 SK 海力士的 36%。为扭转颓势，三星启动了 HBM 技术的全面重构，不仅优化了 HBM3E 的生产工艺，还通过策略性延迟向 NVIDIA 供应产品以保障品质，成功赢得市场信任。去年期间，三星已实现向谷歌、AMD 等头部客户的 HBM3E 稳定供货，并在技术迭代上实现反超 —— 近期完成研发的 HBM4 产品达到 11.7Gbps 的业界领先运行速度，远超 JEDEC 标准的 8-10Gb/s 传输速率，且支持 4 至 16 层 DRAM 堆叠，单堆栈最大容量可达 64GB，较前代产品提升近 80%。凭借这一系列动作，三星在去年第四季度重新夺回 DRAM 销售额（按营收计）的全球榜首位置，为其从 SK 海力士手中收复 “半导体王座” 奠定了关键基础。

产能优势与行业周期共振进一步放大了半导体业务的增长潜力。三星目前拥有全球领先的存储芯片产能规模，仅HBM 月产能就达到约 17 万片，且计划在 2026 年底提升至 25 万片，增幅近 50%。恰逢当前全球内存市场呈现结构性短缺，服务器用高容量 DDR5 与 AI 所需 HBM 产品需求激增，推动内存平均售价（ASP）持续上涨，三星的产能储备得以充分转化为利润增长。一位科技行业人士分析指出：“三星的半导体业务此前因技术迭代滞后陷入停滞，如今随着 HBM 技术复苏与产能释放，正迎来强劲反弹。全球内存短缺的持续预计将为其带来持续红利。”

市场对三星电子的增长预期随之大幅上调。受半导体行业蓬勃发展的推动，科技行业普遍预测其今年年度营业利润有望达到180 万亿韩元。SK 证券更给出具体测算：“预计三星电子营业利润将同比增长 314% 至 180 万亿韩元，营业利润率将攀升至 37%，利润规模与盈利能力均将创下历史新高。” 这一预测的核心逻辑在于，HBM4 产品将于下月开始向 NVIDIA 全面出货，而该产品作为英伟达下一代 Vera Rubin 平台的标配内存，将成为训练万亿参数大模型的核心硬件支撑，有望打开新的增长空间。

然而，三星警告称，飙升的存储芯片价格正在推高其智能手机和显示面板业务的成本（这些业务的客户包括苹果(AAPL.O)和三星自身），致使其股价在今年大幅上涨后回落1.2%。

“预计存储产品的全面严重短缺暂时仍将持续，”三星存储芯片业务高管Kim Jaejune在财报电话会议上告诉分析师。Kim预计，在AI相关需求保持强劲的同时，2026年和2027年的供应扩张将十分有限。

三星消费电子板块的承压业绩证明了这一点。移动和网络部门上季度营业利润仅为1.9 万亿韩元，较半导体部门相形见绌，主要受智能手机旗舰机型出货效应减弱影响，尽管全年 Galaxy S24 系列实现双位数增长，但未能完全抵消市场需求疲软的压力。家电和电视业务的表现更为严峻，继第三季度亏损后，去年第四季度继续陷入亏损境地。这一方面源于全球消费电子需求整体低迷，另一方面也受到行业竞争加剧与原材料成本上涨的双重挤压 —— 尤其在高端电视领域，尽管三星通过推高附加值产品应对年末旺季需求，但仍未能抵消整体市场停滞与成本上升带来的盈利压力。

从全年业绩来看，三星电子去年营收增长10.87% 至 333.6 万亿韩元，营业利润增长 33.3% 至 43.6 万亿韩元，呈现 “半导体强、消费电子弱” 的显著分化格局。这种结构性差异既反映了全球科技产业向 AI 基础设施倾斜的发展趋势，也为三星未来的战略布局提供了明确方向 —— 如何在巩固半导体技术优势的同时，激活消费电子业务的增长潜力，将成为决定其长期发展韧性的关键命题。

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