国联民生证券：北美云计算龙头开启涨价 配套服务厂商有望迎来估值重构

智通财经APP获悉，国联民生证券发布研报称，2025Q4，AI产业链开启通胀传导，从存储到CPU后，云计算或为下一通胀方向。AI需求持续提升导致AI产业链自上而下出现不同环节依次涨价趋势，云计算厂商涨价或带来价值重估机遇，据维科网云计算观察微信公众号，AWS本次涨价标志着二十年来云服务价格只降不升的行业惯例被彻底打破。伴随Tokens需求快速提升，涨价趋势从上游逐步传导到CPU及云服务，云计算及配套服务厂商有望迎来估值重构。

从北美几大云厂商看，其云业务相关收入整体呈现积极增长态势

国联民生证券指出，伴随AI需求的增长，AI推理等需求整体提升，进而推动云厂商云业务收入持续提升。

以亚马逊云为例，2025财年第三季度财报显示，得益于AI基础设施的强劲需求以及客户持续加速上云进程，亚马逊云科技第三季度净销售额达到330亿美元，同比增长20%，创下自2022年以来最高增速。同时，其季度营业利润由2024财年第三季度的104.47亿美元增长至114.34亿美元。

英伟达投资20亿美元云服务商Core Weave，云计算重要性有望进一步提升。2026年1月，英伟达与Core Weave公司宣布扩大长期的互补合作关系，英伟达以每股87.20美元的价格投资了20亿美元的Core Weave A类普通股。

AI成为云计算发展的重要动力，基础设施有望与上层应用实现共振

AI Agent时代，对Infra的要求持续提升。据阿里云官方公众号，首先，需要大规模弹性的沙箱环境作为任务执行的基石；其次，要支持会话级状态保持与长时间运行，从而满足多轮推理与复杂任务编排的需求；同时，灵活的工具调用服务与强大的知识记忆能力，是其实现更高智能化水平与持续学习的关键。

从国内云计算龙头看，AI成为及其发展的重要动力。阿里云通过高效的弹性沙箱调度机制、弹性扩容机制、高质量的搜索和记忆服务等方式，保障AIAgent高效运行。2025年腾讯云实现多个发展成果，同时在多个场景中，腾讯云赋能客户与合作伙伴，用AI实现效率的提升。

标的方面

建议关注：1)云计算：阿里巴巴-W(09988)、金山云(03896)、优刻得-W(688158.SH)、深信服(300454.SZ)、宏景科技(301396.SZ)、首都在线(300846.SZ)、顺网科技(300113.SZ)、网宿科技(300017.SZ)、青云科技-U(688316.SH)等。

2)CPU：海光信息(688041.SH)、中国长城(000066.SZ)、龙芯中科(688047.SH)、禾盛新材(002290.SZ)等。

3)数据库：星环科技-U(688031.SH)、达梦数据-U(688777.SH)、海量数据(603138.SH)、太极股份(002368.SZ)、超图软件(300036.SZ)，拓尔思(300229.SZ)等。

风险提示

人工智能政策不及预期；行业竞争加剧；技术路线变革存在不确定。