英伟达不爱了？东方港湾推谷歌到第一大重仓，还大举买入二倍做多谷歌ETF

财联社1月29日讯（记者 吴雨其）在美股这张牌桌上，东方港湾刚刚亮出一份不太常规的底牌。最新披露显示，截至2025年末，美股持仓总市值约13.16亿美元（约合人民币91亿元），标的涵盖10只，高度集中在少数几只科技龙头和相关指数工具上。

更吸睛的是榜首的位置易主——谷歌一举取代英伟达，坐上东方港湾第一大重仓股的C位。按市值算，谷歌持仓约4.06亿美元，占东方港湾美股仓位的三成左右；英伟达则以约2.37亿美元市值、18%的权重退居其后。再加上两只三倍做多的TQQQ、FNGU，前四大持仓合计权重超过六成，一旦行情顺着科技与AI的方向走，组合净值的弹性会非常直接。

在不少机构投资人看来，这已经不只是简单的“押注AI”，而是一次围绕AI主线的结构性再平衡——从算力硬件，走向生态平台；从分散持股，走向集中押注。从持仓变动来看，东方港湾在去年四季度清仓Coinbase、奈飞、Astera Labs、BitMine Immersion Technologies、博通、台积电等个股，把筹码抽出来，集中加到谷歌、英伟达以及纳指、谷歌等相关杠杆产品上。

谷歌权重跃升，英伟达退居第二

从持仓结构看，截至2025年末，东方港湾的前十大持仓几乎被科技巨头与相关指数产品包圆。谷歌市值约4.06亿美元，权重达到31%，是组合第一大重仓股；英伟达市值约2.37亿美元，权重18%；两只三倍做多产品TQQQ与FNGU，市值分别约1.27亿美元、1.06亿美元，对应9.6%与8.1%的组合比重，四者合计权重约66.7%。

如果进一步拆解持股数量与变动，可以更直观地看到“谷歌上位”的路径。四季度内，东方港湾将谷歌的持股数量提升到129.35万股，增幅达到约40.55%。在股价当季上涨近29%的配合下，谷歌市值快速抬升，直接完成了对英伟达仓位的反超。相比之下，英伟达持股数量为127.15万股，增幅仅0.43%，非强力加码。

在谷歌与英伟达之外，东方港湾依然维持对美股科技龙头的系统性配置。微软与苹果的持仓市值分别约为9359.3万美元和9285.3万美元，两者的组合权重均为7.1%。从持股数量看，微软与苹果持股分别为19.35万股和34.15万股，2025年四季度持股增幅略高于1%。

Meta、特斯拉、亚马逊则分别贡献6.9%、6.8%、3.2%的权重，持股数量在十几万股的区间内小幅增加。除少数个股进行明显调整外，东方港湾对大多数科技龙头采取的是稳步跟随式加仓，在保持广泛覆盖的同时，将资源更多向最具把握的方向集中。

从持仓调整节奏来看，东方港湾在“加仓谷歌、稳定英伟达、微调其他科技龙头”的组合动作中逐步完成。去年三季度末到四季度末，美股整体持仓市值从12.92亿美元升至13.16亿美元，增幅并不夸张。

与之对比的，是对其余标的的果断剥离。去年四季度中，Coinbase、奈飞、Astera Labs、BitMine Immersion Technologies、博通、台积电等个股被清空持仓，这一系列操作把资金从波动更剧烈、与核心逻辑相关度相对较低的标的中抽离出来。

对于熟悉东方港湾风格的投资者而言，这样的调整节奏与其一贯“集中少数方向、长期跟随趋势”的作风相呼应，只是这一次，主角从算力芯片，进一步偏向AI生态平台。

有接近机构投资的业内人士观察到，在当前估值与盈利预期不断重新定价的环境下，对于以长期收益为目标的管理人来说，“从单点硬件龙头向生态平台扩散”，一方面是对AI商业化落地路径的再评估，另一方面也是对收益来源多元化的再平衡。相较于依赖单一产品周期的硬件公司，掌握搜索、云计算、广告与AI基础模型能力的平台型公司，被部分机构视为更能穿越单一周期的资产池。东方港湾在谷歌与英伟达权重上的此消彼长，很大程度上折射出这一思路的演进。

杠杆ETF放大弹性

如果说个股的再分配重塑了组合的骨架，那么杠杆ETF的运用则放大了整个组合的肌肉力量。在东方港湾的前十大持仓中，TQQQ与FNGU这两只三倍做多产品分列第三、第四大仓位，合计占比约17.7%。TQQQ持仓市值约1.27亿美元，持股数量为240.16万股，去年四季度持股数增幅达到100%；FNGU持仓市值约1.06亿美元，419.33万股的持股对应去年四季度减持约15.46%。

更具象征意义的是对二倍做多谷歌ETF（GGLL）的处理。2025年末，东方港湾持有GGLL市值约3183.4万美元，权重约2.4%，持股数量为32.86万股，四季度持股增幅高达117.61%。在个股层面大幅加仓谷歌的同时，又通过杠杆ETF进一步放大这一方向的风险暴露，让谷歌及其所代表的AI生态平台，成为整个美股组合的核心变量。在业内看来，这种叠加配置方式，对判断方向的要求极高，一旦趋势与节奏拿捏得当，收益弹性同样可观。

从组合整体视角看，东方港湾将“人工智能长期发展趋势”作为主线，一端通过英伟达等算力硬件龙头保持对底层基础设施的参与，另一端则强化谷歌等平台型公司的权重，再辅以TQQQ、FNGU、GGLL等杠杆产品放大科技板块整体弹性。这种框架下，2025年末的美股持仓既延续了对科技赛道的长期看好，又在结构上完成了一次向AI生态平台倾斜的再造。

此前财联社记者采访东方港湾董事长、基金经理但斌时他如此评价人工智能，人工智能远不是一个两到三年就会结束的题材，它很可能是一个持续十年以上的宏大周期。“回想一下，移动互联网、互联网乃至更早的电子硬件时代，都各自延续了十数年。相比之下，人工智能带来的技术颠覆性更为深远，它凭什么在短短三年内就走向终结？这于理不合，我不认为会如此。”

在产业链拆解上，但斌既关注上游算力芯片、云基础设施，也关注下游应用的现金流与商业模式。对于市场担心“OpenAI等下游应用迟迟不能盈利，会拖累上游卖铲子的公司”的说法，他持保留态度，认为这种看法缺乏足够的事实支撑与严谨的产业逻辑。在他的观察中，To B业务推进速度很快，能够为公司提供稳定现金流；全球头部科技公司的财报也显示，AI提升了广告业务效率，带来了实实在在的盈利改善，因此目前还看不到供给严重过剩或大规模泡沫的迹象。