蛰伏六载再登A股，这位创始人回归亿万富豪之列

1月29日，浙江振石新材料股份有限公司（以下简称：振石股份）正式登陆上交所主板。公司开盘价为30元/股开盘，较11.18元/股的发行价暴涨168.34%，盘中最高冲至30.05元/股。截至早盘收盘，振石股份涨134.26%，报26.19港元，总市值455.8亿港元。这家从港股私有化退市的企业，蛰伏六年后，再度站上A股资本市场的舞台。

值得一提的是，福布斯全球亿万富豪榜实时数据显示，公司创始人张毓强凭借11亿美元的身家位列第3030名，也是其时隔3年后再度跻身亿万富豪之列。

振石股份成立于2000年，其前身可追溯至1969年成立的石门东风布厂。1972年创始人张毓强购入首台拉丝机，正式切入玻纤领域。从此，也开启了他的玻纤制造传奇之路。2015年，公司以“中国恒石”之名登陆港交所，彼时还被冠以“玻纤第一股”之称，但股价长期低迷。2019年，公司实际控制人张毓强、张健侃父子以5.14亿港元将恒石有限私有化退市。退市后，公司更名重组，战略重心聚焦风电材料赛道。

招股书显示，2024年振石股份风电玻纤织物全球市场份额超过35%，位列全球第一。公司客户覆盖全球前十大风电机组生产企业，包括明阳智能、远景能源、维斯塔斯（Vestas）、西门子歌美飒（Siemens Gamesa）等行业巨头。2022-2024年，公司前五大客户销售占比稳定在58%-65%，且合作年限多数超过5年。

从业绩表现来看，2022年至2025年上半年，公司分别实现营业收入52.67亿元、51.24亿元、44.39亿元及32.75亿元，对应净利润为7.81亿元、7.93亿元、6.07亿元及4.04亿元。

更值得关注的是公司对2025年的业绩预估：预计2025年度营业收入可达70亿元至75亿元，同比增幅介于57.70%至68.96%之间；预计扣非归母净利润7.18亿元至8.40亿元，同比增长20.27%至40.70%。

为深化国际化战略，振石股份还在埃及、土耳其、西班牙等地建立了多个海外基地，进行海外运营与产能布局，提升产品的全球影响力和市场占有率。目前，振石股份的产品已远销全球30多个国家和地区，国际市场综合竞争力显著增强。报告期内，公司境外销售收入分别为13.53元、10.98亿元和10.85亿元，分别占当期主营业务收入的25.99%、21.60%和24.77%，

股权结构上，振石股份呈现典型的家族控股特征。招股书显示，振石股份的实际控制人为张毓强和张健侃父子，IPO前，两人通过桐乡华嘉、桐乡泽石以及振石集团合计控制公司96.51%的股份。IPO后，张氏父子仍通过关联主体合计持股超70%。张健侃是振石股份董事长，除此之外，他的另一个身份则是上市公司中国巨石董事。截至2025年三季末，张氏父子控制的振石集团，也是中国巨石的第二大股东，持股比例为16.88%，仅次于第一大股东中国建材（持股29.22%）。

股权与业务的深度绑定，也带来了关联依赖的潜在风险。这一问题从港股时期便备受市场质疑，退市重组后仍未得到根本解决。

数据显示，2022年至2024年，振石股份向关联方购买商品、接受劳务的经常性关联交易金额，占当期营业成本比例分别为70.49%、60.42%、69.22%，2025年上半年这一比例进一步升至69.31%——相当于公司每实现1元营收，就有0.69元成本流向关联方。其中，公司对关联方中国巨石的玻纤采购依赖度极高，2025年上半年采购占比达62.64%，其成本公允性与业务独立性持续受到市场拷问，尽管公司在招股书中声称“与中国巨石形成互利共赢关系，不构成重大依赖”，但数据层面难以支撑该说法。

除关联依赖外，IPO前夕的大额分红也引发市场争议。2022年至2023年，正值公司筹备A股上市的关键阶段，振石股份累计分红11.4亿元。按张氏父子IPO前96.51%的持股比例计算，二人合计拿走超11亿元分红，这一金额占公司同期净利润的72.39%。

然而，公司的资金状况根本不允许这么“大方”。招股书显示，2022年至2025年上半年，公司资产负债率（合并）分别为71.53%、71.30%、67.77%及69.27%，资产负债率相对处于较高水平。

对振石股份而言，此次A股上市既是其资本布局路径上的关键一步，亦是对其治理短板的一场“大考”。招股书显示，本次公开发行，振石股份的募集资金将全部投向玻纤制品、复合材料生产基地及研发中心建设项目。包括“玻璃纤维制品生产基地建设项目”“复合材料生产基地建设项目”和“西班牙生产建设项目”。其中，西班牙项目是国际化战略关键落子，贴近欧洲风电市场，可规避贸易壁垒、提升响应速度；国内项目达产后，将显著增强风电织物和拉挤型材供应能力。

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