Mysteel：1月国际动力煤因供应紧张 导致价格震荡偏强

1月市场最大的变量和驱动力来自于印尼，在相关政策及不可控因素约束下使其低卡煤价格强势领涨，高卡澳煤及俄煤跟涨略显乏力。需求端而言，市场以阶段性补库需求为主，终端电厂延续刚需少量采购策略，非电行业处传统淡季导致有价无市局面。在供需不断变化的格局中，整体市场表现为供应驱动上行，需求压制涨幅的震荡偏强行情，呈现出低卡强于高卡、外盘强于内需、成本推动强于需求拉动的鲜明特征。

一、 印尼报价高位坚挺，高卡跟涨但成交冷清

印尼低卡煤方面，由于持续降雨及运输受限等多重因素影响，煤矿生产及港口装卸效率有所下降，部分煤矿无法确保货物按时交付，并且部分船只排队需一到两周左右时间，导致市场可售资源流通较少，支撑报价持续坚挺，自月初Q3800巴拿马船FOB报价48-49美元/吨上涨至50-51美元/吨，价格重心明显上移。且在上涨趋势引导下，贸易商报价更为谨慎，补空单需求低价货盘难寻，优质大矿2月货盘成交至50美元/吨，回国海运费亦有所上调，故部分贸易商在高成本考虑下暂停操作，对远期货盘持观望态度。

数据来源：钢联数据

高卡煤方面表现相对平淡，澳煤方面受暴雨天气影响部分煤矿宣布不可抗力，但短期的供应紧张未能向中国需求端有效传导，在供需双弱格局下，需求表现更弱，水泥、化工等用户以零星采购为主，煤炭消耗量维持常态，整体报价波动较小，现Q5500大船FOB报价76-77美元/吨，实际成交情况一般。俄罗斯方面，寒冷天气导致远东港口作业效率下降，且个别港口破冰船调度紧张，运输成本高企，部分远期货盘被迫延期，市场流通资源有限，矿方报价保持坚挺，现Q5500巴拿马船CFR报价80-81美元/吨，但部分刚需询货压价力度较大，实际成交稀少，市场观望情绪浓厚。

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二、 终端价格重心被迫上移，采购策略维持谨慎

1月北港市场随阶段性需求变化煤价处区间小幅波动，秦皇岛Q5000平仓报价600-620元/吨，Q5500平仓报价690-710元/吨，在上游部分煤矿陆续停产放假及贸易商发运成本高企下，港口调入量低于调出量，库存呈持续下降趋势，截至1月28日环渤海八港库存2450万吨，月环比下降436万吨。但终端电厂延续低价刚需采购为春节备库，市场需求外化作用不佳，整体供需仍处博弈状态，故内贸煤价调整空间较小，与外贸煤价格关联性有所减弱。

数据来源：钢联数据

国内沿海电厂陆续释放进口煤采购需求自2月至3月，在外部成本推动下，Q3800投标重心从430元/吨逐步上涨至440元/吨左右，回国海运费呈小幅上涨趋势，低卡印尼煤易涨难跌，实际操作空间及利润被不断压缩，贸易商参与投标竞价多以成本考虑为主。但华南区域大部分地区气温偏暖，耗煤预期较低，电厂在刚需下依旧维持少量多次、谨慎跟进的采购节奏。而高卡方面价格上行承压，在性价比衡量下，终端用户更倾向于Q3800及以下热值煤种，Q5500主流投标价围绕680元/吨窄幅震荡，实际拿货情况不佳。截至1月23日全国493家电厂样本日耗煤481.2万吨，环比增41.0万吨，厂内存煤总计10289.3万吨，环比降330.9万吨，可用天数21.4天，环比降2.7天。

三、 后市展望：供应约束托底，需求疲软压顶

印尼生产及运输端导致的流通资源紧张短期内难以彻底缓解，将继续为低卡煤价提供核心支撑。而2月遇中国春节假期，终端电厂节前补库需求已基本释放完毕，厂内存煤可用天数处于相对合理区间，工业及非电活动将显著放缓。预计春节期间居民用电需求将有小幅提升，但工业用电下滑将带动整体日耗维持低位，节后大规模集中补库的可能性较小。需关注节后终端需求复苏进度，若回暖缓慢则可能延长需求疲软期，同时印尼斋月的供应预期可能对市场情绪有一定影响，故2月国际动力煤市场预计将延续高位震荡走势，但价格涨幅受需求端限制难以扩大。

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