星巴克中国业务预计在春季完成交割

原创 | 涌流商业 作者 | 李伟

1月28日，星巴克公布了一份喜忧参半的季度业绩。在截至12月28日的2026财年第一季度，客流量两年以来首次实现正增长，但盈利却受到重组影响。

第一季度，星巴克净销售额增长6%至99.2亿美元，连续第二个季度实现同店销售额增长；净利润2.93亿美元，低于去年同期的7.81亿美元。剔除重组成本（中国业务待售的相关税收）之外，咖啡豆价格上涨和关税也对利润造成了压力。

截至一季度末，全球总门店41,118家，其中52%直营、48%授权。美国门店16,911家，中国门店8,011家，两者合计占全球组合61%。公司计划在2026财年净增600-650家直营及加盟门店，公司上年关闭了数百家美国门店。

据CEO倪睿安（Brian Niccol）透露，星巴克自2022财年第二季度以来，首次实现了会员和非会员交易量的双增长，“很高兴看到销售势头强劲，这得益于更多顾客更频繁地选择星巴克，而这仅仅是个开始。”

倪睿安已经在星巴克工作了16个月，帮助这家咖啡巨头从销售低迷中恢复。公司正在投入数亿美元改善咖啡店氛围和服务。

倪睿安在2025年获得了近3100万美元的薪酬，前一年则超过9500万美元（包括入职激励）。2025财年，他使用公司飞机的费用约100万美元，安保费用约110万美元。依据他加入星巴克时的文件，他可以通勤往返于加州家中和西雅图总部。

2024年9月他上任以来，星巴克股价上涨约5%，低于标普500指数上涨的26%。

现在，倪睿安改革的转机终于出现，交易量驱动的增长显现，北美和中国市场都贡献了积极信号。CFO凯瑟琳·史密斯（Catherine Smith）表示，公司同店销售额的增长势头延续到了1月份。

效率与投入

2026财年第一季度，星巴克全球同店销售额增长4%，客流量增长3%。占比最大的美国市场，同店销售额也增长了4%，主要得益于节日特饮需求。

管理层表示，顾客已经注意到星巴克的改善，投诉数量有所下降；在美国的直营门店，咖啡店和得来速订单平均不到四分钟即可送达。星巴克计划配备更充足的人力，以更好地与竞争对手竞争。他们还计划推出更多面向下午顾客的能量饮料和食品。

进步有代价的。星巴克北美营业利润从上年的12亿美元降至8.67亿美元，利润率从近17%降至约12%，更高的员工成本和咖啡豆价格是主要原因。星巴克刚刚聘请了资深物流高管Anand Varadarajan担任首席技术官，他此前负责亚马逊杂货业务的供应链运营。

“我们显然还处于转型的早期阶段，”倪睿安告诉分析师。“我不认为未来的道路会是线性的，但我们会继续测试、学习、完善我们的方法。”

公司将在1月29日的投资者日详细说明下一步行动，包括一个名为未来咖啡馆的新店型细节，如何改善线上订购效率、在店体验等。

中国轻资产改革

星巴克的国际同店销售额增长了5%。中国是星巴克的第二大市场，同店销售额增长了7%；季度收入8.234亿美元，同比增长11%。2025年11月，星巴克宣布计划与博裕资本成立合资企业，在中国开展业务。

这笔交易预计将在2026财年第二季度（春季）完成，尚待监管部门批准。星巴克目前2026财年的业绩预测，还是基于公司将在下半财年继续运营中国门店假设的。

在中国市场，第一季度星巴克同店销售额增长7%，其中交易量增长5%、客单价增长2%，成为国际业务的亮点。CEO倪睿安表示，中国团队通过产品创新，如茶饮系列、文化相关营销、外卖优化，成功稳定交易量下滑趋势，“中国业务已回归增长轨道”。

但与本土对手瑞幸咖啡相比，星巴克门店规模、增长速度和市场份额还处于劣势。

瑞幸扩张激进，根据2025年第三季度数据，总门店达29,214家，其中中国大陆29,096家（自营18,809家、合伙店10,287家），单季净新增近3000家。

收入端，瑞幸第三季度收入153亿元人民币，同比增长50.2%。自营门店同店销售额增长14.4%，高于星巴克中国一季度7%的增速。瑞幸利用密集开店、IP联名营销，快速抢占下沉市场与年轻消费者。

这种竞争环境下，星巴克中国承受巨大竞争压力。2021年收入峰值达到37亿美元，2024年降至约30亿美元，2025年小幅回升至31.05亿美元。2026财年第一季度收入恢复至8.234亿美元。根据欧睿国际数据，市场份额从2019年的34%降至2024年的14%。

现在，星巴克与博裕资本成立合资公司，标志着星巴克在中国战略的重大转向，从重资产直营转向轻资产授权模式。CEO倪睿安表示，合资交易是“解锁价值、加速长期增长”的战略里程碑，公司将继续投资产品创新与顾客体验，“合资将让我们更专注品牌与顾客连接，而非重资产管理”。

交易完成后，中国8000余家直营门店将转为合资运营，不再并表，星巴克获得前期现金、少数股权价值、长期特许费收入。这种结构类似于星巴克在其他国际市场的成熟授权模式，有助于降低资本支出、提升回报，同时保留品牌控制权与增长潜力。

短期看，瑞幸面临补贴退坡与咖啡豆成本压力，2026年增长可能不再如此激进。但规模壁垒已筑成，合伙店模式成熟，盈利能力可持续。星巴克合资顺利完成后，也可以轻装上阵、专注北美市场修复与全球品牌建设，避免与中国本土玩家正面血拼。

长期看，中 国咖啡市场渗透率仍低，消费频率上升空间巨大。瑞幸虽然规模上碾压，主导大众日常消费，但星巴克合资后继续定位高端体验、商务场景，两者发展路径彻底 分化。