营收爆发式增长，国产GPU“双子星”的业绩预告，既是勋章也是镜子

近日，国产GPU（图形处理器）“双子星”——摩尔线程与沐曦股份相继披露2025年业绩预告。数据呈现出一幅极具张力的画面：一边是营业收入爆发式增长，其中，摩尔线程预增超230%，沐曦股份预增超115%；而另一边，则是两家企业持续亏损。

2025年的业绩，对摩尔线程和沐曦股份而言，既是一枚勋章也是一面镜子。说它是勋章，营收倍增证明了两家公司的产品正在被市场加速接受。说它是镜子，虽然两家公司都已经穿越了初创企业的“死亡之谷”，亏损有所收窄，但两家企业在战略上仍要时刻紧绷。

首先，亏损收窄反映了国产GPU商业闭环的“破茧”时刻。长期以来，市场对国产GPU的质疑集中在“烧钱能否持续”。但两家公司的2025年业绩预告给出了积极反馈：亏损正在显著收窄。数据显示，摩尔线程预计2025年亏损收窄幅度为34.50%到41.30%；沐曦股份的表现更为突出，预计2025年的亏损收窄43.36%至53.86%。

这种收窄并非靠压缩研发投入，而是源于产品获得市场认可、毛利结构改善和规模效应显现。当营收增长率远超成本增长率时，意味着国产GPU已经渡过“实验室产品”阶段，真正进入大规模商业交付带来的盈利修复期。这是一个极其积极的信号：国产GPU正在从“输血维持”转向“自我造血”。

其次，对国产GPU而言，从“单打独斗”到“抱团取暖”，实现生态联合尤为重要。从过往发展看，两家公司都对其软件栈非常重视。笔者认为，国产厂商必须意识到，兼容主流CUDA（通用并行计算平台和编程模型）只是生存底线，建立自主可控且“抱团”的生态才是发展上限。

在算力的国产化替代潮中，我们要培育的是一个“中国算力生态圈”，即智算中心、服务器厂商、大模型厂商、AI应用方、晶圆厂、封测厂等产业链上下游参与方“共创、安全、稳定、开放”的产业生态圈，形成利益共同体。同时，打造中国版GPU编程接口标准，共同把开发者吸引到国产底层框架上，才能打破国际巨头的垄断篱笆。

第三，要抓住窗口机遇，在“限售真空期”跑出加速度。从全球范围来看，经过多年发展，GPU领域已经基本形成了由英伟达和AMD组成的“一超一强”寡头垄断格局，两家企业拥有着很深的护城河。目前，在先进显卡产品方面，相关方对我国市场实施限售。

我们要正视国际巨头GPU限售带来的“市场真空期”。这既是挑战，更是千载难逢的硬件迭代窗口。摩尔线程与沐曦股份都在大力推进下一代全功能GPU的流片与量产。在国际巨头产品进不来、国内算力需求（尤其是大模型训练）爆发式增长的这几年里，国产硬件必须加速缩小代差。

可喜的是，摩尔线程成功推出旗舰级训推一体全功能GPU智算卡MTTS 5000，其性能达到市场领先水平，并已实现规模量产。沐曦股份也打造了兼容主流生态、自主可控且开放共享的软件生态，持续为云端计算提供高能效、高通用性的算力支撑。

过去我们或许有“拿来主义思维”，认为既然有现成的H100，何必自研？现在的形势逼着我们必须把硬件性能“堆”上去。

现实而言，国产GPU企业需要利用好这两年的政策红利和市场缺口，加大研发，通过硬件迭代和生产线磨合，迅速缩短与国际顶尖水平的距离。在硬件参数上实现并跑，构建中国GPU生态圈，再配合本土服务的优势，国产GPU的护城河才算构建完成。

记者|赵李南

编辑|程鹏 董兴生 杜恒峰

校对|许绍航

封面图片来源：视觉中国（资料图 图文无关）

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