白银“狂飙” 谁在狂欢？谁在承压？

要说2026开年最“风光”的金属，莫过于黄金和白银了。在纽约黄金期货历史性突破每盎司5200美元的带动下，白银上演了更为惊人的行情。

伦敦银现价格在北京时间1月27日一度暴涨14%，突破每盎司117美元，随后显著回调。Wind数据显示，开年以来，白银累计涨幅已超45%，而过去一年多的涨幅更突破200%，风头甚至盖过黄金。

狂热行情下，投资品种出现高风险信号。国投白银LOF基金因二级市场交易价格较净值出现大幅溢价，为保护投资者，宣布自1月28日起暂停申购，并于当日开盘起至10点30分临时停牌。该基金近一个月已发布18次溢价风险提示。市场投机情绪浓厚，白银概念股被爆炒，白银有色股价已收获连续六个涨停板。

火热的投资情绪也点燃了实物消费。位于上海黄浦区的一家老牌中国金币零售店，未开门便有顾客在门口等待。由于补货速度赶不上销售，柜台内几乎空空如也。中国金币上海零售中心经理指出，银币断货现象严重，以往顾客多单枚购买，现在则常整板购入。去年年初，一枚30克熊猫银币价格在300元左右，如今已涨至820元以上。店内工作人员表示，购买决策需由顾客自行判断。

那么，白银为何疯涨？

与黄金不同，白银具有广泛的工业应用属性，尤其在光伏、新能源等高科技产业中需求刚性。根据世界白银协会的最新数据，全球白银市场已连续五年处于供应短缺状态。2025年，全球白银供应量约为3.21万吨，而总需求达3.57万吨，缺口明显。其中，工业用银占总需求比重高达60%。持续的供需失衡已导致伦敦白银库存降至十年来的低位。

然而，基本面并非推动银价暴涨的唯一动力。市场分析指出，全球宏观不确定性加剧——包括贸易壁垒升级与地缘局势紧张，持续推高市场的避险情绪。在国际金价已处于历史高位的情况下，价格相对较低、波动更大的白银吸引了大量寻求替代的避险与投机资金，形成了强劲的金融驱动。

此外，政策因素进一步放大了市场的紧张预期。2025年11月，美国将白银列入其“关键矿产清单”，这一举措显著加剧了供应链安全的担忧，并引发了产业链的囤货行为，从而在实质上强化了白银的战略资源属性，为价格上涨提供了额外的政策维度支撑。

在白银价格猛烈上涨之际，产业链正上演“冰火两重天”——有人欢喜，有人忧。

上游矿企无疑是最大受益者。2026年1月以来，湖南白银、白银有色股价双双累计涨幅超100%。多家企业正加速推进银矿项目建设，积极增厚资源权益。

而下游工业用户却压力陡增。白银广泛应用于电子、光伏等领域，其中，光伏因高效电池技术普及而银浆用量本就较大。在银价暴涨的背景下，目前银浆已占光伏电池非硅成本的50%以上，成为巨大的成本压力来源。通威股份、天合光能等头部企业纷纷预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润亏损数十亿元，直言“白银等核心原材料价格持续上涨，严重挤压利润空间”。

财经评论员马元分析指出，本轮白银价格大幅上涨主要由工业需求与金融属性共同驱动。供应方面，全球约70%的白银来自伴生矿，产量受主矿产周期制约，光伏、AI服务器、新能源车等领域用银量显著增长，导致供需出现缺口。此外，2025年初金银比一度达105，表明白银价格此前被低估。随着美元走弱，金银同步上涨，而白银近期涨幅更高，呈现价值纠偏行情。

马元同时表示，白银价格上涨对产业链影响呈现上下游分化。下游行业如光伏企业已面临成本压力，部分产线停产，虽有意寻找替代材料，但短期内难以实现。展望后市，白银长期走强逻辑未变，美元贬值、矿产供应刚性及旺盛需求仍将支撑价格。但短期来看，银价累计涨幅已高，技术面与市场面均存在调整压力，叠加白银价格波动率通常为黄金的2至3倍，投资者需注意短期震荡与波动风险。

看看新闻记者: 崔信淑 翟静 陈昱卉

编辑: 翟静 陈昱卉

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