恒生科技的AI应用大年

新年首月，港股表现强劲，今天恒生指数创下2021年8月以来的新高，这个月恒生指数已涨超8%，而恒生科技指数涨幅仅为6%，这里其实是市场错判的机会。

原因很简单，一是本周全球股市都开始Risk on，资金的风险偏好明显上升，美国的AI agent逐渐跑出雏形，有利于恒生科技的腾讯、阿里也跟上AI新一轮涨幅；二是恒生科技指数和恒生指数的涨幅差太远，在AI主线下大概率是能追回差距的，就像去年也出现过多次恒生指数创新高后，恒生科技指数还落后的情况，但后视镜看，恒生科技指数都追上了涨幅。

所以，趁着现在美股启动了新一轮AI行情，港股投资者也该重视本土的AI机会。例如，恒生科技ETF易方达（513010）是个不错的选择，追赶涨幅差是最简单直接的补涨逻辑。

互联网股进入AI应用阶段

最近美国AI发生了两件大事，对国内互联网公司来说，其实是很大的启发，我们逐渐看到了AI agent的样子，而今年肯定是AI应用大年，所以对腾讯和阿里来说，抢夺春晚的广告位也是重要信号，说明大厂都要发力了，而AI应用落地是恒生科技指数拔估值最好的方式。

第一件事是Anthropic推出了Claude for Excel版本，这等于只需要和Excel里的大模型描述你所需要的数据统计，Excel就可以很快生成出来，这效率就是碾压人类的速度。例如，想给一家公司建一个财务模型，Claude for Excel也需要几分钟的时间就可以完成。

而这里的意义巨大，一是取代更多的人工，Excel在全球大概有13-14亿的用户，存量市场里就有大量的用户变为付费用户，B端用户的付费意愿很强，因为买一个AI版本的，就能取代掉至少一半的人工。二是为各家企业提供了更强的生产力工具，每家公司的运营效率也随之加快。

第二件事是美国新推出的Moltbot，定位是在你电脑上的全能AI agent私人助手，可以把Chatgpt、Gemini这些大模型连接到你的数字生活里。简单来说，我们能用鼠标、键盘完成的电脑操作「Moltbot」基本都能替我们完成，相当于一个24小时不休息的“数字分身”。

比如，你对Moltbot说你需要在电脑上做哪些工作，剪辑视频，做表格，订餐厅等，这个agent可以直接控制你的电脑去完成任务，并且在你睡觉时它也可以持续运行。

可以说，看到Claude for excel和Moltbot两个AI agent应用的出现，更加说明AI应用已经接近大批量落地的阶段，而对于我们国内互联网股来说，同样是可以参照这些现成的idea，去推进国内的AI应用化。

尤其是国内主要就分为腾讯系、阿里系的应用生态，其实竞争格局要比美国要好一些，因为大家都离不开微信、支付宝等。

实际上，最近已经看到腾讯开始行动起来了，腾讯内部也自认为在AI上的行动偏慢了，接下来应该会看到腾讯推出更多AI应用有关的产品，这是资本市场最想看到的动作，这也十分有利于回调了一段时间的股价。

例如，今天下午腾讯云宣布率先支持clawdbot（Moltbot）云端的部署，想使用开源AI agent的用户可以通过腾讯云租卡来进行部署。而这对阿里云、百度云来说，都是同样的利好，只要有好的AI应用出现了，云服务的需求就会重新拉动，形成新的AI飞轮。

最近腾讯、阿里、字节都宣布要在春晚上投广告，发红包，马化腾甚至称要找回当年微信发红包的时刻，我觉得要对这些大佬说的话要有很敏锐的嗅觉，当腾讯都这样说了，市场资金也会把注意力关注到这一点上，有利于互联网公司在AI上的新竞争。

比如说，腾讯低调开启了名为“元宝派”的社交功能内测，“元宝派”允许用户创建群组，AI在其中不仅担任助手，还深度参与社交互动。主流的单一交互的Chatbot（对话机器人）不同，腾讯对“元宝派”的定位更像一个多人社交空间。用户可以把“派号”或者专属邀请链接分享到微信及朋友圈、QQ好友。

目前，市场对恒生科技指数的预期太低，当AI应用冒出来后，很可能引起反转，也就是恒生科技指数开始涨，追上涨幅领先的恒生指数。

恒生科技指数里，腾讯是agent最强的流量入口，但阿里也不差，例如有千问app+平头哥自研芯片+AI云+通义千问；百度强在自研芯片再上市的预期。

而腾讯过去半年AI动作蓄力中：招聘高质量AI人才、调整组织架构，混元3D模型、世界模型可圈可点，投资燧原（将IPO），以及原本就具备的社交场景和游戏泛娱乐场景的护城河。后续重点期待元宝派、微信agent及3D模型世界模型（应用场景游戏等）。

再从估值上看，目前恒生科技指数仅为24倍PE，分位数为近38%，历史中位数是30.87，估值仍处于偏低的阶段。

尤其是互联网股站在AI时代的大机遇下，互联网股龙头找到新增长曲线，能够有效拔高现有的估值。

以个股估值来看，当前腾讯的估值仅为17倍PE，网易仅为14.5倍PE，而阿里的估值算上云业务，也就是15倍PE左右，在AI驱动下，互联网股龙头重回20倍的估值并不过分。

从下图中看，目前港股互联网主题的交易拥挤度还是偏低的。

接下来可能会出现一种情况，当海外的AI应用持续火爆，国内的互联网股可能也会推出类似的agent应用，从而引起恒生科技一轮新的行情。尤其是在这种低仓位，低拥挤度的情况下，很容易出现轧空行情。

接下来，应该关注恒生科技指数追上恒指的趋势，至少恒生科技指数要跃过去年10月份的高点才是行情的新起点，而恒生科技指数创下近期新高还需要10%的涨幅，现在无论是确定性或是赔率，恒生科技指数都是不错的选择。

想要配置的朋友，可以关注恒生科技ETF易方达（513010），不知道如何选个股也不怕，只要选上追赶新高的恒生科技指数就最简单。