连收罚单，举牌动作却不停！瑞众人寿折射险企双重考题

文|小方

来源|财富独角兽

进入2026年，人身险行业强化合规与内控的趋向依然明确。随着穿透式监管持续深入，销售行为、人员管理及数据真实性等问题在业内仍时有发生。与之相映衬的是，2025年险资举牌保持活跃，其对高股息、稳定现金流的投资偏好明确，持续吸引市场关注。

在此背景下，瑞众人寿于2026年开年便接连收到多地监管罚单，涉及违规宣传、销售误导、合同外利益、招录管理不规范，以及财务业务数据不真实、编制虚假报表等多类问题。回看整个2025年，其又举牌青岛啤酒、中信银行、中国神华等H股红利龙头，反映出对长期稳健回报的资本配置取向。一内一外，罚单与举牌，将这家险企同时置于筑牢合规底线与践行长期战略的双重考验之下。

01

开年即迎多地罚单，瑞众人寿的合规挑战出在哪？

2026年1月，瑞众人寿多地处罚集中出现，事项涉及欺骗投保人、虚挂中介、诱导保险代理人进行违背诚信义务的活动、代理人招录管理不规范等，这些问题在一定程度上构成瑞众人寿当下需面对的合规挑战。

1月4日，国家金融监督管理总局铜川监管分局行政处罚信息公开表（铜金监罚决字〔2025〕11号）显示，瑞众人寿保险有限责任公司铜川中心支公司，因“给予保险客户合同外利益、人员管理不到位”，国家金融监督管理总局铜川监管分局对其予以警告并处罚款11.5万元。

图片来源：国家金融监督管理总局官网截图

1月5日，国家金融监督管理总局阜阳监管分局行政处罚信息公开表显示，瑞众人寿保险有限责任公司阜阳中心支公司及相关责任人，因“财务数据不真实、虚挂中介”，国家金融监督管理总局阜阳监管分局对瑞众人寿保险有限责任公司阜阳中心支公司罚款32万元。对董某某、史某某、赵某某、董某某警告并罚款合计12万元。

图片来源：国家金融监督管理总局官网截图

1月15日，国家金融监督管理总局海南监管局行政处罚信息公开表显示，瑞众人寿保险有限责任公司海南分公司及相关责任人员，因“财务业务数据不真实、销售误导、诱导保险代理人进行违背诚信义务的活动”，国家金融监督管理总局海南监管局对瑞众人寿海南分公司警告并罚款40.5万元，对张某、权某、舒某、唐某某、朱某某警告并罚款共计20.4万元。

图片来源：国家金融监督管理总局官网截图

1月16日，国家金融监督管理总局陕西监管局行政处罚信息公开表显示，瑞众人寿（原华夏人寿）保险有限责任公司西安电话销售中心，因“欺骗投保人”，国家金融监督管理总局陕西监管局根据《中华人民共和国保险法》第一百一十六条规定，对瑞众人寿保险西安电话销售中心处以罚款10万元的行政处罚。

图片来源：国家金融监督管理总局官网截图

同日，国家金融监督管理总局沧州监管分局行政处罚信息公开表（沧金罚决字〔2025〕14号）显示，瑞众人寿保险有限责任公司沧州中心支公司，因“代理人违规宣传、代理人招录管理不规范、给予投保人保险合同以外利益、业务及财务数据虚假”，沧州金融监管分局对其予以警告并罚款15.5万元。

图片来源：国家金融监督管理总局官网截图

开年罚单频现背后，自然引发一个疑问，瑞众人寿是否在某种共性因素下，增加了其前端销售、中端管理与后端数据等多个环节同时出现偏差的可能性？

02

一起招聘投诉，代理招募环节的个案失范？

一支保险销售队伍的起点，往往不是培训课堂，而是求职平台上的一条招聘信息。也正因如此，《北京商报》近日报道的一起求职者经历，将瑞众人寿在这起招募过程中出现的错位现象，带进了公众视野。

据《北京商报》2026年1月22日报道，“2023年11月，正在招聘平台寻找工作的王立，被一则来自御凤之巅俱乐部管理服务（北京）有限公司（以下简称‘御凤之巅’）的招聘信息吸引。”“该岗位为俱乐部销售专员/营销讲师，标注的无责底薪高达6000—8000元，叠加15%的团队提成后，月收入可达2万-3.5万元。”

而就在该求职者前往面试时，现场环境却出现瑞众人寿的保险宣传资料。“面试官吴某某告诉他，该岗位实际为从事瑞众人寿保险销售工作，也就是成为保险代理人。而吴某某的真实身份是瑞众人寿北京分公司本级营管处天创部总监。”

报道称，事后该求职者向北京金融监管局投诉。不久后，他收到了监管部门的调查意见书。意见书结论较为明确，“来函反映的瑞众人寿北京分公司保险营销人员违规单独发布招聘信息的举报事项，经查，‘情况属实’，确认该行为违反了《关于加强和完善保险营销员管理工作有关事项的通知》第二点相关规定，北京金融监管局将依法采取监管措施。”

而将类似这种招聘事件，监管早已给出相关规范和要求。原保监会在2009年发布的《关于加强和完善保险营销员管理工作有关事项的通知》里，对于招聘广告、招聘权限、面试管理给出具体规范。

其中要求，保险公司要“加强对保险营销人员招聘广告等信息的管理。各公司对外发布的招聘保险营销人员广告等宣传材料，应当清楚说明营销职位的工作内容、性质和用工方式，不得以各种模糊的职业称谓和职位头衔粉饰保险营销的工作性质；不得以混淆保险营销人员的职业性质和职位级别等手段误导社会求职人员盲目加入保险营销队伍；不得允许现职保险营销人员单独举办招聘推介会、发布招聘信息。”

国家金融监督管理总局在2025年4月发布的《关于推动深化人身保险行业个人营销体制改革的通知》中，也强调“强化公司对保险销售人员的全流程管理”“强化管理和监督力度”“要求压实保险公司主体责任”。

图片来源：国家金融监督管理总局官网截图

对保险行业而言，信任并不只发生在签单那一刻，它同样发生在招聘广告的措辞里，发生在面试官一句“实际工作是什么”的回答里。

03

大举举牌，稳健表象下如何面对波动？

根据瑞众人寿2025年12月5日的公告，其于当日买入青岛啤酒H股20万股，累计持有青岛啤酒H股3276.4万股，占该上市公司H股股本的5%，从而触发举牌。举牌本身不只是一笔交易，它会将持仓带进持续披露区间，交易动向与市场波动同步联动。

图片来源：瑞众人寿相关公告

而在2025年全年，这类行为并非瑞众人寿独有。据华创证券统计，2025年险资举牌合计31次，若将同一主体重复触及举牌线也计入，次数至少38次，且2025年共26次发生在H股，行业集中在银行、公用事业等板块。从标的特征看，红利属性与现金流稳定性常被放到更优先的位置，这类偏好与“短线博弈价差”的叙法并不一致，更接近长期资金对分红兑现的偏好。

瑞众人寿的举牌对象，呈现出与行业相近的选股轮廓。2025年3月20日，港交所披露信息显示，瑞众人寿于3月20日斥资约3200万港元买入中国神华H股（01088.HK），持股比例达到5%。根据香港市场规则，瑞众人寿持有中国神华H股达到举牌线。

同月，港交所披露易信息显示，瑞众人寿于3月12日增持300万股中信银行H股股份后，于当日达到该行H股股本的5%，根据香港市场规则，触发举牌。至此，连同前述的青岛啤酒H股举牌，瑞众人寿的投资行业属性从金融、能源延伸至消费龙头，但共同点仍然集中在分红能力与现金流可预期性更强的公司。

触及5%后，披露义务开始持续存在，持仓进入更公开的区间，意味着资金对“持有周期”和“交易透明度”承担更高要求。瑞众人寿连续选择银行、能源、消费龙头，则更像是在红利主线中寻找可以长期把控的现金回报来源，而不是追求短期波段收益。

然而，举牌带来的另一面，是市场波动对经营波动的放大效应。多家媒体在回顾2025年举牌潮时提到，股市处于调整期，险资举牌动作反而加快。当市场进入震荡或回撤阶段，举牌标的股价回撤会带来一定阶段的公允价值波动。而分红若因行业景气与公司业绩出现调整，原本被寄予的现金回报也会发生变化。

就瑞众人寿的战略投资布局来看，银行板块会受宏观周期与行业经营变量影响，能源板块会受商品与需求周期影响，消费板块会受销量与渠道变化影响，这些因素叠加时，持仓或许需注意一定变量下的波动起伏。

因此，举牌在“收益取向”与“波动暴露”之间共存，瑞众人寿在2025年3月与12月的举牌动作，从2025年险资举牌明显升温的背景看，更像是跟着行业红利偏好完成的一组公开动作。这组动作带来的变量，不是举牌了哪些公司，而是其是否会继续在同类红利板块触及5%节点，持仓会否出现高集中度，以及一旦市场震荡阶段权益端波动是否会影响业绩起伏。

合规整改的成效与长期投资策略的稳定性，将是衡量瑞众人寿未来发展的双重标尺。瑞众人寿的处境并非个例，在穿透式监管常态化和市场追求稳健回报的背景下，如何让严格的合规管理匹配上外向的投资布局，已成为整个保险行业共同的考题。这不只是对一家险企的双重衡量，也折射出整个行业在规模扩张与质量提升、进取投资与稳健经营之间寻求动态平衡的现实挑战。而瑞众人寿将如何解答这份关于合规内控与投资战略的答卷，我们不妨拭目以待。