巨亏的北汽蓝谷咋就成了香饽饽？

寒冬虽未完全过去，但春天会越来越近。

中国新能源整车第一股，要实现逆转了？

抱上华为的大腿，不仅能改善业绩，资本市场融资仿佛也容易了许多。

经历了长达六年的“亏损寒冬”，北汽蓝谷在2025年终于迎来了破晓的迹象，销量同比飙升84%、亏损额收窄至六年最低，并成功获得资本市场“输血”60亿元。

如今的北汽蓝谷，虽然累计亏损超过338亿元，但日子似乎越来越好。

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1月26日晚，北汽蓝谷发布公告称，其以7.56元/股的发行价格，发行股数7.94亿股，募集资金总额60亿元，完成定向增发。

这对于连年亏损、入不敷出的北汽蓝谷而言，可谓雪中送炭。

随着募集资金到位，北汽蓝谷整体资金实力和偿债能力不仅会得到提升，且资本结构也将得到优化，为公司后续发展提供有效保障。

这也就意味着，即使短时间内北汽蓝谷的盈利能力仍有所欠缺，但公司的退市风险并不高。

公告显示，本次募集资金将主要用于新能源车型开发项目和AI智能化平台及智驾电动化系统开发项目。

值得一提的是，参与此次认购的投资者达23名，其中不乏瑞银集团、中信证券、华泰资产、摩根士丹利、长城资产管理公司、国泰君安等国内外知名投资机构。

由此可见，不少机构投资者看好北汽蓝谷的发展潜力。

事实上，随着北汽蓝谷销量飙涨、亏损收窄、L3级自动驾驶率先落地等，一切似乎均有迹可循。

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2025年，北汽蓝谷销量飙涨，全年销售新车20.96万辆，同比飙升84.06%。这样的表现，不仅刷新了北汽蓝谷借壳上市以来的最高销量，同时还跑赢了行业28.2%的销量增速。

北汽蓝谷能够实现销量大涨，主要得益于“极狐+享界”双品牌战略驱动。

其中，极狐品牌作为绝对主力，全年销量超16万辆，同比激增99%，连续两年销量翻番，且月销量站稳2万辆台阶。

与华为联手打造的高端品牌享界，销量在2025年的最后一个月站上万辆台阶，稳居30万以上豪华新能源轿车销量冠军，初步站稳高端市场。

值得一提的是，随着享界品牌销量不断攀升，北汽蓝谷整体的单车均价也随之大幅提升。

可以说，如今的极狐，规模效应已初步显现；而享界则成功打开了高端市场，并提升了品牌溢价。

得益于此，北汽蓝谷在2025年迎来近6年来的“最好业绩”。

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1月19日，北汽蓝谷披露2025年度业绩预告，预计归母净利润亏损43.5亿～46.5亿元。虽然业绩亏损巨大，但较2024年同期亏损，已收窄三分之一左右，是六年以来亏损最少的一年，也是表现最好的一年。

根据北汽蓝谷历年财报，2020年～2024年，北汽蓝谷净亏损分别为64.8亿元、52.4亿元、54.6亿元、54亿元和69.48亿元。这意味着，过去六年，北汽蓝谷累计亏损至少超338亿元。

「图片来源：北汽蓝谷业绩预告」

面对2025年的亏损，北汽蓝谷在公告中解释，一是持续投入产品研发与渠道建设，对公司业绩形成阶段性影响；二是规模效益尚未充分体现，公司整体仍处于战略投入期的亏损阶段。

不过，北汽蓝谷对未来信心十足，并表示随着新产品矩阵按规划投放市场及降本增效措施进一步落实，公司盈利能力有望进一步改善。

不仅如此，北汽蓝谷还用增持行动表达对公司长期发展的信心。管理层及骨干团队计划增持公司股份，增持金额介于1450万元至1640万元之间。

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机构投资者看好北汽蓝谷，这一点从前文提及完成60亿元定增项目吸引不少国内外知名投资机构，便可看出端倪。

结合机构披露的最新研报来看，其整体看法较为积极，普遍认可北汽蓝谷“销量大涨、亏损收窄等”改善趋势。

其中，首次覆盖北汽蓝谷的国泰海通证券，给予“增持”评级，目标价11.49元。

该机构认为，北汽蓝谷双品牌协同发展将持续驱动营收增长与业绩修复；新车蓄势待发，多元化产品矩阵持续扩容，将为北汽蓝谷2026年的营收增长提供强劲动力。

此外，北汽蓝谷作为行业内首个实现从L2到L4级自动驾驶技术全覆盖的车企，有望受益于自动驾驶的快速普及。

值得一提的是，北汽蓝谷旗下的极狐阿尔法S（L3版），是最早一批唯二获得工信部等四部门联合颁发的L3级自动驾驶准入许可的车企之一。这意味着，北汽蓝谷正式获得了“合法上路资格”。

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北汽蓝谷的高歌猛进，也成为北汽集团新能源转型的关键力量。

其翻倍式的销量增长，直接扩大了北汽新能源业务的市场份额和收入基础；23亿～26亿元的大幅减亏，则意味着北汽蓝谷对集团整体利润的拖累，正在快速降低。

尤其是享界成功打入30万以上高端市场，不仅提升了品牌价值，也为集团带来了更高的潜在单车利润。

在北汽蓝谷加持下，北汽集团2025年的新能源销量突破39万辆，同比增长95%，成为北汽集团最大销量增长引擎。

2025年北汽自主品牌销量突破百万辆，同比增长25%；北汽集团整车销量175.2万辆。

总的来说，北汽蓝谷在2025年对北汽集团的贡献，不仅是销量和减亏的数字，更在于它作为“先锋”，为整个集团在高端智能电动车领域打开了局面，稳住了转型阵脚。

目前，北汽蓝谷已驶入增长快车道，但彻底扭亏为盈，仍是其下一阶段的关键任务。

随着新能源购置税减免政策退坡和两新补贴政策优化，加上原材料价格飙升，对北汽蓝谷和北汽新能源板块，都提出了新的挑战。

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北汽蓝谷的寒冬虽未完全过去，但春天的信号已然呈现。

从销量结构性突破，到亏损历史性收窄，再到获得资本认可，北汽蓝谷2025年似乎迎来了质的突破。

60亿元资金注入，为后续产品研发与智能化竞赛补充了至关重要的“弹药”。

然而，真正考验仍在后面，规模效应能否持续释放？高端化成果能否巩固？L3级自动驾驶的先发优势能否转化为实实在在的盈利？

市场正在等待北汽蓝谷，将这份充满希望的“预告”，兑现为一份真正盈利的“正片”。