刚刚，鸣鸣很忙上市，总市值逼近1000亿港元

作者｜戚特

今天（2026年1月28日），港交所那声锣响，其实也是给中国传统快消品通路模式送行的一记丧钟。

鸣鸣很忙正式挂牌。

1月27日晚间，鸣鸣很忙暗盘上涨已超过70%，市值接近1000亿。这也意味着鸣鸣很忙将成为中国市值最高的线下零售企业。

当年备受争议的业态，被无数传统品牌所不齿，认为“零食量贩就是一阵风”。但今天这阵风不仅没有消失，更吹出了一家中国估值最高的线下零售企业。

从湖南长沙的一家小店，到今天统领全国两万多家门店的庞然大物，市场在欢呼，资本在数钱。但我今天不想谈这些。我想谈谈，在这一路血流成河的扩张中，鸣鸣很忙到底杀死了什么，又重建了什么？

暴力重构：

一场关于“快消品行业高加价率”的公开谋杀

过去，中国零食行业的暴利，不在于工厂端，而在于中间那极其臃肿的通路渠道。

在鸣鸣很忙问世之前，一袋出厂价3块钱的薯片，到消费者手里得卖到7块甚至8块。中间那4-5块钱去哪了？给了省代、市代、业务员的差旅、超市的条码费、堆头费，还有那高达30%的损耗和退货成本。

鸣鸣很忙上市，底气在哪？在于它把这条通路渠道彻底锯断了。

它推行的是极致的“硬折扣”。什么是硬折扣？不是打折促销，而是系统性地降低成本。

• 它不要账期：现款现货，厂家甚至愿意为了这笔现金流再降5个点。

• 它不要陈列费：所有的货架位置都是为了周转，而不是为了收租。

• 它不要退货：厂家直供，数字化预测，精准到单店的进货量。

当它把综合加价率压到15%-20%的时候，传统超市和便利店就已经输了。鸣鸣很忙的上市之路，本质上是一场“行业高加价率”的公开谋杀。 谁加价高，谁便成了它的猎物。

2023年的“城下之盟”：

活下去比赢更重要

复盘它的上市之路，2023年那次“世纪大合并”是绕不开的。

那时候，零食很忙在湖南守城，赵一鸣在江西起兵。双方在每一个乡镇的十字路口肉搏，门对门开店，你卖9块9，我敢卖8块8。资本在后面烧火，创业者在前面杀红了眼。

但这种内耗没有意义。因为零食量贩这个赛道，规模本身才是护城河。

那次合并，不是因为谁赢了谁，而是两个聪明人突然意识到：如果继续打下去，最后得利的只有上游的厂家和捡便宜的消费者，两家公司都会耗死在上市的前夜。

那是一场“城下之盟”。 合并后的鸣鸣很忙，瞬间完成了区域霸权的整合。它不再是一个连锁店，而变成了中国最大的快消品经销商+渠道商。

它对上游的议价权，从那一天起，不再是请求厂家让利，而是要求厂家按我的成本逻辑重新定价。

万店逻辑的背面：

加盟商被彻底锁死

很多人看鸣鸣很忙，只看到它门店开得多快，但我们看到的是它对加盟商系统的残酷掌控。

鸣鸣很忙能上市，是因为它解决了一个中国连锁行业的千年难题：连而不锁。

过去，超市便利里的加盟商是土皇帝，自己进点私货，改改价格，总部很难管。但在鸣鸣很忙的系统里，加盟商被高度数字化了。

• 每一个SKU的进销存实时监控；

• 每一笔毛利都被系统算得死死的；

• 每一个促销动作都是指令式的。

这是一种“效率的暴政”。 加盟商不需要脑子，只需要手脚。你只需要按照总部的SOP去执行，就能赚到那份辛苦但稳妥的钱。

正是这种对末端神经的极致掌控，才让资本市场相信，即便它开到两万家店，它依然是一台精密运转的机器，而不是一盘散沙。它把分散的小老板，重组成了一支有着钢铁纪律的军队。

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品牌商的黄昏：

渠道权力的终极交替

鸣鸣很忙的崛起，也让传统的品牌商和经销商痛苦不堪。

在过去的一年里，我们看到无数传统零食巨头——都在疯狂喊出降价口号。这背后，其实是被鸣鸣很忙逼出来的渠道祛魅。

经销商的身份转型：传统的二三级代理商正在消失。如果经销商不能转型为具备物流服务能力或属地化运营能力的商贸公司，就会被鸣鸣很忙这种直营化、加盟化的体系彻底边缘化。

品牌商的去滤镜化： 鸣鸣很忙不仅卖品牌货，它的自有品牌占比正在稳步提升。这意味着，品牌溢价在硬折扣渠道失效了。消费者在乎的是这袋辣条好不好吃，而不是它是谁家的辣条。

鸣鸣很忙像一把手术刀，切开了快消品行业长期存在的臃肿组织和冗余成本。

过去很多一线大牌，最初是不屑于进这种“折扣店”的，怕乱了价格体系。但现在呢？它们在鸣鸣很忙面前，已经丧失了定价权。

鸣鸣很忙的逻辑很简单：我不管你是谁，我只看你的周转。

你品牌溢价高？对不起，消费者不买账，你就下架。 你想要陈列位？对不起，拿销量来换。

更可怕的是，鸣鸣很忙在上市前夕疯狂布局的自有品牌。拿着万店规模积累的用户数据，反向去工厂定制产品。同样的品质，价格只有大牌的一半。

——这就是渠道的复仇。

过去几十年，是中国品牌商指挥渠道怎么走；未来几十年，是以鸣鸣很忙为代表的“超级渠道”指挥工厂怎么产。这种权力的交替，才是鸣鸣很忙能够支撑起千亿港币估值的核心逻辑。

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2026年，繁华背后的阴影

上市了，敲锣了，鸣鸣很忙就无敌了吗？

当然我也得泼盆冷水。

渗透率的极限：到了2026年，即便强如鸣鸣很忙，在下沉市场的红利也快吃完了。县城里的十字路口已经挤满了竞争对手。下一步去哪？是一线城市的社区，还是出海去抢东南亚的生意？

存量的内卷：当大家都是“硬折扣”的时候，硬折扣就不再是优势，而是生存底线。如果大家都在15%的毛利里抠牙缝，那最后比拼的就不是谁更懂消费者，而是谁更耐操，谁的系统更不犯错。

消费者的“性价比疲劳”： 零食是一个冲动性消费。当消费者看腻了千篇一律的白牌和打折货，他们会不会回归品牌？鸣鸣很忙如何从在单一“省钱”的心智里完成进一步迭代”？

结语：

没有长青的企业，只有时代的企业

鸣鸣很忙的成功，是时代的产物。

它诞生于消费理性回归的周期，成名于中国供应链产能过剩的窗口，最终上市于渠道权力大重构的节点。

它上市，不是因为它卖的零食比别人好吃，而是因为它把中国快消品那层虚高中间成本，用最原始也最有效的暴力手段，给刮干净了。

它是一把手术刀，虽然冷酷，但整体个行业也需要深思。

鸣鸣很忙的上市，是中国渠道变革的一个里程碑，但绝不是终点。 接下来，随着更多硬折扣玩家的入场，这场戏，只会越来越精彩。

最后，给所有还在传统通路里挣扎的朋友一句话：不要试图去对抗效率，要成为效率的一部分。

如果你看不懂鸣鸣很忙，那你就看不懂未来十年的中国零售。

PS：当渠道用效率碾碎传统加价体系，当自有品牌以数据反向定义产品，当经销商的搬运工价值加速归零——这场由效率驱动的零售革命，早已不是某个企业的独角戏，而是所有快消从业者必须直面的生存考题。

如何在零供关系倒置中重获话语权？如何让自有品牌从威胁变成机遇？ 答案不在对抗里，而在对中间商进化、零供协同、效率重构的深度共识中。

3月16-18日，CFC第十一届中国快速消费品大会暨第六届中国快速消费品经销零售大会将在成都举办！

这里没有空谈趋势，只有对“重新定义中间商”的实战推演：

从鸣鸣很忙的“超级渠道逻辑”到传统经销商的品类运营商转型，从零供联合共创的利益绑定到自有品牌竞合增长的破局点，百位行业领袖将用案例与数据，带你穿透渠道权力交替的迷雾，找到属于你的效率坐标。

与其在存量红海里挣扎，不如来大会成为“效率的一部分”。3月16-18日，共探中间商进化的下一个十年。

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朱晓庆：19157056576