【看新股】极视角港股IPO：营收稳步增长，盈利波动承压

近日，极视角向港交所主板递交上市申请文件，本次发行由中信证券担任独家保荐人。

极视角为中国AI计算机视觉解决方案提供商，公司财务呈现营收稳步增长但盈利与现金流承压的特征。2025年前三季度，公司营收1.36亿元，同比增长71.6%；净亏损3629.6万元，同比扩大33.73%。

截至招股书发布日，公司累计完成11轮融资，合计融资逾3.8亿元，2024年11月D轮融资后投后估值约23.1亿元。股权结构上，公司创始人团队及一致行动人合计控股29.84%，为单一最大股东团体。

AI视觉方案收入持续增长，大模型方案首年营收占比超两成

根据招股书，极视角核心业务包括AI计算机视觉解决方案及大模型解决方案。计算器视觉解决方案是一种仿真人类视觉系统，能使计算器从图像或视频中提取信息，并基于该信息进行分析、决策及交互的技术解决方案。大模型解决方案是指基于大模型功能构建的应用，以及相关配套服务。

图1：极视角业务

公司搭建了极星算法推理及部署平台、极栈算法训练及管理平台等基础设施。截至2025年9月30日，其算法商城已展示逾1500种算法，累计服务客户超3000家，交付项目逾6000个，产品复购率超过80%，并建立了由数十万个AI算法开发者组成的全球社区。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年中国新兴企业级计算器视觉解决方案市场的销售收入计，极视角在所有市场参与者中排名第八，市场份额为1.6%。

业务收入结构上，2023年的收入全部来自AI计算机视觉解决方案，其中软件定义一体化AI解决方案占比81.5%；2024年AI计算机视觉解决方案收入占比降至75.9%，其中软件定义一体化AI解决方案占比降至42.5%，大模型解决方案当年推出后占总营收的24.1%。2025年前三季度，大模型解决方案收入占比进一步升至18.2%。

图2：极视角收入结构

营收稳步上升，盈利稳定性不足

2022年至2024年，极视角营收从1.02亿元增至2.57亿元，三年复合增长率达59.2%，2024年同比增幅101.5%；2025年前三季度营收1.36亿元，同比增长71.7%。

2022年、2023年公司分别净亏损6072.2万元、5624.6万元，2024年扭亏实现净利润870.8万元，2025年前三季度再度亏损3629.6万元。招股书披露，公司业务存在显著的季节性，下半年产生的收入平均占年度收入的75%至90%，并集中于第四季度，因此2025年短期利润呈现较多亏损。

图3：极视角财务数据

2022年至2024年，公司毛利率分别为30.60%、25.9%、40.2%， 2025年前三季度毛利率为44.9%，2025年前三季度毛利同比增长96.2%。

同期，公司研发开支分别为3520万元、3656.8万元、4482.1万元及4686万元，分别占相应期间收入的34.7%、28.6%、17.4%及34.4%。

分析发现，公司经营活动现金流长期净流出，2022年至2025年前三季度净额分别为-7914.3万元、-7296.3万元、-1759.2万元、-2137.3万元。2025年三季度末，公司现金及现金等价物仅约1968.4万元。

此外，极视角的应收账款风险逐步增加，其贸易应收款项及票据从2022年底4201.5万元增至2025年三季度末1.81亿元，周转天数从99天升至379天，回款速度变慢。

D轮估值约23亿元

极视角成立至今累计完成11轮融资，合计融资逾3.8亿元，2024年11月D轮融资后投后估值约23.1亿元。

IPO前，极视角创始人陈振杰、罗韵、横琴极力投资合伙企业合计行使约29.84%的投票权，为单一最大股东团体。其中，陈振杰持股16.05%，罗韵持股4.39%，横琴极力持股9.41%，另有横琴极创持股8.99%。

图4：极视角股权结构

此外，公司有众多机构投资者，包括中美创兴基金持股10.72%、青岛经济技术开发区金融投资集团持股5.44%、高通（中国）控股有限公司持股4.97%等等。

招股书显示，本次港股IPO募集资金将用于三大方向。一是增强研发能力，用于大模型及AI基础设施建设、升级AI-PaaS产品；二是提升商业化能力，包括建立多元化营销网络、实施全球发展战略；三是补充营运资金及用于一般企业用途。

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