新股消息 | 甘之草递表港交所 为中国规模最大的线上中医药综合服务提供商

智通财经APP获悉，据港交所1月27日披露，杭州甘之草科技股份有限公司(简称：甘之草)向港交所主板递交上市申请书，中信建投国际、申万宏源香港为其联席保荐人。

公司简介

据招股书，该公司是一家以数智化驱动的中国领先的线上中医药综合服务提供商。该公司以线上中医诊疗服务为核心，发展成为涵盖中医诊疗服务、中医医疗机构服务及中医药大健康产品在内的数智中医药全产业链服务提供商。

据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计算，中国前五大线上中医药综合服务提供商合计市场份额为10.7%，其中该公司以4.9%的市场份额位居第一，是其中规模最大的提供商。按2024年收入计算，该公司亦在中国线上中医诊疗服务市场(线上中医综合服务市场的主要细分市场)以16.7%的市场份额位居第一。成立于2015年，根据弗若斯特沙利文报告，该公司是中国最早的线上中医诊疗服务提供商之一。

该公司自主开发了线上诊疗平台甘草医生，使中医师能够为患者提供医疗服务;以及一个专为中医医疗机构设计的SaaS及供应链服务系统甘草云管家。该公司联合浙江中医药大学推出了AI辅助智能诊疗对话程序轩岐问对，并嵌入甘草医生平台及甘草云管家系统。该公司亦建立由遍布中国的七个自营区域性药房、七个合营区域性药房及52个外包药房组成的智慧共享药房，为患者配制、加工、发放及安排配送中药。于2022年，该公司推出了甘草生活|甘之颐品牌，该公司以该品牌销售多种中医药大健康产品。该公司的综合服务模式融合线上诊疗平台、线下国医馆、智慧共享药房网络以及广泛的中医药大健康产品组合。

在业务发展过程中，该公司形成了三大核心特点，即平台化整合、数智化驱动及生活化渗透，共同塑造了该公司提供中医药综合服务及产品的方式。

为了增强该公司中医供应链的安全性、稳定性和可追溯性，该公司运营一个广泛的智慧共享药房网络，作为集中的药品配制与配送平台。截至最后实际可行日期，该公司的全国智慧共享药房网络由七个自营区域性药房、七个合营区域性药房及52个由独立第三方运营的外包药房组成，覆盖中国多个重点区域。

中国中医综合服务提供商市场仍相对分散，领先参与者正寻求通过全价值链整合与生态系统开发来提高市场集中度。在线上中医综合服务市场中，竞争态势温和，其特点是服务模式多样化且数字化能力水平各异。根据弗若斯特沙利文的资料，2024年前五大市场参与者合计约占市场总份额的10.7%，该公司以约4.9%的市场份额排名第一，这归功于该公司涵盖中医诊疗服务、中医医疗机构服务及中医药大健康产品的一体化运营模式。

财务资料

收入

2023年、2024年及2025年截至9月30日止九个月，该公司收入分别约为6.03亿元、6.90亿元、5.54亿元人民币。

溢利

2023年、2024年及2025年截至9月30日止九个月，该公司年╱期内溢利及全面收益总额分别为187.5万元、1015.6万元、-123.5万元人民币。

毛利率

2023年、2024年及2025年截至9月30日止九个月，该公司毛利率分别为22.8%、23.4%、27%。

行业概览

中国中医药行业的市场规模与医疗体系的成熟度及医疗服务需求密切相关。根据国家卫健委的数据及弗若斯特沙利文的预测，中医药行业保持稳步增长

自2019年至2024年，整体市场规模由人民币10,794亿元增加至人民币14,486亿元，复合年增长率为6.1%，并预计于2029年达到人民币22,615亿元，未来五年的复合年增长率为9.3%。

在整体中医药行业内，不同分部已展现出各异的增长轨迹。中药分部于2019年至2022年间因疫情相关的中断及药品定价波动而经历波动的复苏阶段，于2019年至2024年录得负0.5%的复合年增长率，并预计于2029年将达到市场规模人民币4,790亿元，即复合年增长率4.1%。相比之下，中医诊疗服务分部展现出更强劲的增长势头，于2024年达到约人民币10,016亿元，并预计将以10.1%的复合年增长率增长，于2029年达人民币16,205亿元。此外，其他分部随着中医药服务的数字化及服务便利性改善而扩张，由2019年的人民币179亿元增长至2029年的人民币1,621亿元。总体而言，虽然中医药行业规模持续扩大，但其增长伴随着持续的结构优化，行业逐渐由以药品为中心的模式向更综合的医疗及健康发展范式转型。

在有利政策、健康消费升级及技术整合的支持下，中国中医药综合服务市场已展现强劲的增长势头。虽然线下分部仍然规模庞大，但线上综合中医药服务市场已成为关键的增长引擎，由2019年的人民币27亿元扩大至2024年的人民币130亿元，复合年增长率为36.5%。

董事会资料

该公司的董事会由9名董事组成，包括4名执行董事、2名非执行董事及3名独立非执行董事。该公司的董事会负责并全权管理及开展业务。

股权架构

许先生、汪先生、宗先生、曹先生、于女士、杭州巴戟天、杭州益智仁及杭州威灵仙为一致行动人士，且为该公司的控股股东集团。

中介团队

联席保荐人：中信建投(国际)融资有限公司、申万宏源融资(香港)有限公司;

法律顾问：周俊轩律师事务所与通商律师事务所联营、通商律师事务所;

联席保荐人及编纂的法律顾问：摩根路易斯律师事务所、中伦律师事务所;

核数师及申报会计师：安永会计师事务所;

行业顾问：弗若斯特沙利文(北京)咨询有限公司上海分公司;

合规顾问：绰耀资本有限公司。