黄金突破5100点，央行行动；A股5500家，告别普涨

近期全球资本市场呈现多主线交织的格局：黄金突破5100美元创历史新高，贵金属行情迎来强势演绎；地产中期筑底信号渐显成为消费复苏的关键线索；美股进入财报密集期叠加核心通胀数据公布，全球流动性预期再迎考验；而A股与港股的分化、市场标的扩容后的结构行情，也让投资者面临新的布局挑战。多重变量下，看懂各板块的核心驱动逻辑，才能把握市场的结构性机会。

地产行业的中期筑底节奏，始终是影响国内消费与产业链复苏的关键变量，26-27年地产有望形成中期级别底部的判断，其核心价值在于对居民财富与消费信心的传导作用。

地产作为关联超百个上下游行业的核心板块，其走势直接影响家电、建材、家居等产业链的盈利修复，而居民家庭资产中房产的占比居高不下，房价的企稳筑底更是消费信心回升的重要前提，这也是消费、白酒等板块的真正底部往往与地产筑底节奏相呼应的核心原因。

从当前市场特征来看，地产行业的边际变化正逐步积累，行业从调整期向企稳期过渡的信号持续显现，这种中期维度的底部构建，不仅是产业链自身的修复契机，更是国内消费复苏周期开启的重要前置条件。

近期黄金、白银价格接连刷新历史新高，黄金突破5100美元/盎司、银价站上105美元/盎司，这波行情并非单纯的情绪推动，而是短期地缘与政策不确定性、中长期央行购金与去美元化趋势的多重合力结果。

短期来看，海外地缘局势趋紧叠加美国内部政策的不确定性，推升了市场的避险需求，而全球央行的购金行为则为金价提供了坚实的基本面支撑。

世界黄金协会调研显示，全球95%的央行预计未来一年继续增持黄金，黄金已超越美债成为央行第一大储备资产，中国、俄罗斯等国的刚性购金需求持续夯实金价底部，去美元化进程的加速更是让黄金的货币属性持续强化。

此外，市场对美联储货币政策宽松的预期，也降低了持有黄金的机会成本，进一步助推了贵金属的上涨行情。

海外市场正迎来财报与宏观数据的双重关键窗口期，美股科技七巨头及五分之一的标普成分股密集披露财报，叠加美联储最关注的核心PCE物价指数公布，全球流动性预期与美股走势的方向，将直接影响A股、港股的资金面与情绪面。

从财报预期来看，苹果、微软、特斯拉等科技巨头的业绩看点各有不同，市场重点关注苹果在华市场的业绩表现、微软AI业务的商业化变现效率、特斯拉自动驾驶技术的落地进展。

而核心PCE物价指数的公布，将直接验证美国通胀的走势，成为美联储货币政策调整的重要依据，高盛等机构也基于通胀趋势给出了美联储的降息节奏预判。

同时，美联储主席人选的落地预期，也让市场对美联储政策的中立性产生关注，这类政策变量的落地，也将进一步影响全球贵金属与权益市场的走势。

在全球市场变量交织的背景下，A股与港股呈现出明显的分化特征，也折射出当前市场的核心布局逻辑。

港股市场受美股流动性与走势的联动影响较强，短期的震荡调整需要等待美股方向的明确，而腾讯等龙头企业加大AI投入的动作，实则契合了26年AI产业从技术探索向规模化商业化落地的行业趋势，AI与制造业的深度融合，正成为科技板块长期的核心驱动线索。

A股市场的核心特征则是标的扩容后的结构行情，当前A股标的数量已达5500家，而市场成交量仍维持在两三万亿水平，资金难以支撑全面普涨，这也是过去“普涨牛市”难以再现的核心原因。

标的扩容背景下，指数的指引作用再度凸显，板块轮动加快的特征也要求投资者摒弃追涨杀跌的操作思路，避免因风格漂移陷入“两头挨揍”的困境。

同时需要注意的是，当前市场的情绪特征决定了做空的难度远高于做多，即便在板块情绪高涨时可适度兑现部分收益，但盲目做空往往面临更大的市场风险。对于投资者而言，在结构行情中坚守主线、淡化短期波动，才是更适配当前市场生态的选择。