安踏再出手！斥资123亿成彪马最大股东，“剑指”耐克阿迪

蓝鲸新闻1月27日讯（记者 汤诗韵）时隔数月，安踏收购彪马股权的消息终于尘埃落定。1月27日早间，安踏体育(02020.HK)发布公告称，已与Artémis集团签署购股协议，将以每股35欧元的价格收购运动品牌彪马（Puma）所属公司PUMA SE 约29.06%的股权，交易总对价达15.06亿欧元(约合人民币122.78亿元)。

本次交易预计有望于2026年底前完成，股权收购资金全部来源于安踏集团的内部自有现金储备。交易完成后，安踏体育将成为Puma最大单一股东，但未触发全面要约收购。安踏集团表示充分尊重彪马的管理文化，以及彪马作为德国上市公司的独立治理架构。

或受此消息影响，安踏体育今日股价一度涨超3%。

安踏竞购Puma的市场消息传了数月。这家成立于1948年的全球知名品牌总部位于德国，其在足球、跑步等领域积累深厚，营收规模一度长期稳坐行业前三的位置。

近年来，Puma业绩增长显著承压。2023年、2024年、2025年上半年，Puma营收分别为86亿欧元、88亿欧元、40亿欧元，净利润为3.6亿欧元、3.4亿欧元和-2.5亿欧元。2025年10月，Puma表示由于销售额持续下滑，该公司将在全球范围内进一步裁员13%，计划到2026年底裁员900人。作为当年3月宣布的成本削减计划的一部分，Puma此前已在全球裁员500人。

更多的自救措施正在展开中，比如减少非核心批发业务、清理零售合作伙伴的过剩库存、加速向直接面向消费者（DTC）模式转型。2025年第三季度，Puma的批发业务同比下降15.4%至13.86亿欧元，DTC业务同比增长4.5%至5.7亿欧元。

Puma方面表示，受地缘政治与宏观经济形势持续动荡影响，预计行业层面与企业特定挑战将在2025年剩余时间内对业绩产生显著影响，关键影响因素包括品牌势头疲软、渠道结构与质量变化、美国关税影响以及库存高企。2025年是品牌的"战略调整年"，2026年将是"过渡年"，预计将从2027年开始恢复增长。

尽管市场信心阶段受挫，Puma依旧在全球体育鞋服行业占据重要位置。安踏在最新公告中提到，通过本次收购集团有望进一步提升其位于全球体育市场的地位及品牌知名度，从而增强国际竞争力。

对于安踏而言，Puma在欧洲、北美、中东、拉美市场的成熟渠道可直接为安踏旗下品牌提供出海跳板，减少自建渠道的时间与资本投入。另一方面，Puma在足球、赛车、潮流运动等方面的品牌和运动资源可以弥补其在专业运动与时尚跨界领域的空白。相比安踏旗下的高端时尚品牌FILA，Puma更加聚焦专业性能。

2019年以来，安踏持续通过并购拓展其全球版图，陆续将FILA、迪桑特、可隆、亚玛芬（始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜）、狼爪等纳入商业版图。2024年，安踏体育与其控股的亚玛芬集团合计收入突破千亿大关，成为继耐克、阿迪达斯之后全球第三家迈入千亿俱乐部的体育用品集团。伴随Puma加入，安踏将形成"专业运动+时尚运动+潮流运动+户外运动"的全场景、多品类、全人群的覆盖。

日前，安踏集团发布2025年第四季度及全年运营表现。第四季度，旗下主品牌安踏品牌产品零售金额同比录得低单位数的负增长，FILA品牌产品零售金额同比录得中单位数的正增长。始祖鸟仍未摆脱舆论风波，主品牌和FILA增速放缓，安踏需要找到新的增长点。

2025年全年，安踏旗下包括可隆、迪桑特在内的所有其他品牌产品的零售金额同比实现45%-50%的正增长。不难看出，安踏集团该阶段的整体增长已大幅依赖高端户外品牌矩阵的拉动。

其中，可隆、迪桑特逐渐显现出破圈之势。2025年的天猫户外双十一成交榜单中，可隆、迪桑特均冲进前二十。2025年12月，迪桑特全球旗舰店在北京华贸中心正式开业，该店址原先开的是阿玛尼，毗邻LV、爱马仕等一众国际奢牌。有市场分析称，迪桑特已成为安踏集团又一个流水突破百亿的品牌——安踏官方并未公开回应这一传闻，但结合迪桑特拓店动作和市场讨论来看，其很可能是始祖鸟之后安踏旗下又一个"起飞"的品牌。

运动鞋服行业正处在整体调整的阶段中。伴随对Puma近三成股权收购完成，安踏将有望成为全球体育产业第三极。参照安踏此前对FILA、始祖鸟、迪桑特等品牌的运作赋能，Puma也有望在中国市场迎来重大发展机遇。