特朗普威胁对韩加征关税？市场根本不买账

当地时间1月26日，美国总统特朗普在其社交平台“真实社交”发文表示，由于韩国国会未批准并落实此前与美国达成的贸易协议，美方将提高对韩国商品征收的关税税率（从15%上调至25%），所涉行业包括汽车、木材、制药产品以及其他对等关税项目。

结果呢？

似乎没什么效果，韩国资本市场基本上不买账。

我们来看图说话。

特朗普威胁征税之后的韩国股市

这是特朗普威胁对韩国加征关税之后的韩国股市走势，除了开盘短暂跳水之外，走势一路上扬，截至收盘，突破5080点位，大涨2.73%，继续创下历史新高。

而受影响最严重的汽车板块，也收复了大部分跌幅。比如现代汽车开盘一度暴跌5%，截至收盘，跌幅仅有0.51%

这说明，韩国市场对特朗普的关税施压，几乎无动于衷。

这背后的原因并不复杂——过去一年多的关税战，并没有给美国带来实质性的、可持续的好处。

01 关税确实增加了财政收入，但远远不够

从表面上看，特朗普阵营最容易拿出来说的“成果”，是关税收入的上升。

2025年全年，美国关税总收入达到 2640.5亿美元，相比2024年的 790亿美元，增长超过两倍，创下历史新高。

问题在于，这点增量对美国财政缺口来说，几乎不值一提。

根据美国财政部公布的《月度财政报表》，仅 2025年10月至12月，美国财政赤字就累计高达 6020亿美元，其中 12月单月赤字就达到1450亿美元，远远超过同期的关税收入规模。

这意味着，特朗普多次宣称的“关税正在平衡预算”，在财务层面并不成立。

特朗普自封“关税之王”

02 对等变成了对抗

其实，当初特朗普的关税政策设计基于三个直觉假设：

第一，提高关税 → 进口更贵 → 美国企业更有竞争力；

第二，贸易伙伴无法承受 → 最终会妥协让步；

第三，制造业回流 → 就业回归 → 选民受益。

这些逻辑在政治上极具传播力，但在经济上其实不太行得通，因为贸易不是简单的双边买卖，而是多节点价值网络。

举个例子，美国想要保护本土汽车产业，于是在各个环节加征了进口关税，但是今天一辆美国本土汽车，就可能包含墨西哥线束、加拿大铝材、德国传感器、中国电子模组等等。

你对其中任何一个环节加税，都会抬高整个系统的成本，看起来在惩罚“别人”，实际上在作践自己。

于是，对等关税刚落地的时候，有部分国家出于“威慑”短暂妥协了，但随着我国的强力反制，很多国家回过味儿来，于是触发了一些连锁反应。

有一些跨国企业开始绕开美国市场重新布局供应链，也有一些贸易伙伴采取报复性关税与替代合作，多边贸易结构开始“去美国化”。

对等，变成了对抗。

在这场持续半年多的关税战里，美国并没有成为唯一的谈判中心，反而成为被重新布局绕开的节点之一。

美国对多个国家同时提高关税的同时，欧盟开始强化与拉美、东盟合作；中国扩大对东南亚、中东、非洲出口结构；加拿大、墨西哥寻求区域协定缓冲；企业加速“绕关税”转移路径。

03 美国本土企业受益了么？

确实有一部分受益了，比如钢铁、铝、部分基础材料行业，确实获得了短期喘息：进口价格上升，本土订单回流，产能利用率也有所提高，这也是特朗普团队最爱展示的案例。

但问题是，这些行业在美国制造业体系中，占比并不高。

更大比例的企业并没有受益。

美国关税成本绝大部分由美国本土进口商和消费者承担

那么，美国本土企业真的有受益么？

根据中金公司的测算，美国关税成本主要由美国进口商和消费者承担。即便在出口商承担比例最高的7月，也没有超过50%。

值得注意的是：

• 消费者端的通胀传导相对温和

• 关税并未显著推高整体通胀

• 美联储最终仍选择降息

真正被挤压的，是美国进口商的利润空间，美国进口商是真难受。

话说回来，对等关税的初衷是，期望制造业回流。

但是根据华盛顿邮报提供的数据，一年过去，美国制造业并没有创造更多的就业岗位，反而2025年制造业就业岗位比2024年减少了72000个。

美国制造业一直不景气

与此同时，整个2025年，美国的制造业活动指数一直在荣枯线的下方，说明美国制造业一直处于不景气的区间。

在这样的背景下，谈“制造业受益”，显然缺乏现实基础。

结语

特朗普的“对等关税”，并没有把世界拉回所谓的公平秩序。

它真正做到的，是把全球贸易推入一个更复杂、更分散、更博弈化的时代。

关税可以制造压力，但无法制造竞争力。

决定国家长期位置的，依然是技术能力、产业体系、人才结构与制度稳定性。

而这场贸易战最终留下的，只是一张被重新洗牌的世界产业地图。