美联储新任主席或将下周公布！后市怎么看？|大类资产周报206期

昨日市场全天震荡调整，大小指数分化明显，两市成交额3.25万亿。

截至收盘，沪指跌0.09%，深成指跌0.85%，创业板指跌0.91%。

债市这边，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.20%，10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约跌0.02%。(数据来源：Choice，20260123，指数过往表现不预示未来)

四季度国内经济数据符合预期，国债收益率延续震荡。特朗普再次“搞事”，黄金、白银再创历史新高。后市怎么看？我依旧整理了南方基金宏观策略部深度解读观点供大家参考。

01

宏观经济解读

我们先来回顾下国内外宏观基本面。

首先是国内维度，一是财政部发布五项新政，包含两项新增政策和三项优化政策。

由于1月9日国常会上就已经有相关的政策预告，此次财政金融促内需一揽子政策基本在市场预期的范围之内。

● 围绕促进居民消费，提出的政策是“优化实施服务业经营主体贷款、个人消费贷款贴息政策”。

● 围绕支持民间投资，提出的政策是“实施中小微企业贷款贴息政策，设立民间投资专项担保计划，建立支持民营企业债券风险分担机制，优化实施设备更新贷款财政贴息政策”。

二是2025年顺利实现5%的增长目标，12月经济数据延续生产韧性、消费放缓、投资承压的整体结构。

具体来看，生产延续偏强、出口持续超预期是主要支撑。

● 其他方面，工增走强。12月工增同比5.2%，好于市场预期的4.9%；主因出口延续偏强，叠加新兴产业保持高景气，拉动工业生产。行业上，专用设备（8.2%）、电子设备（11.8%）、化学制品（8%）等行业工业增加值均不同幅度改善。

● 消费走低。12月社零同比0.9%；前期补贴刺激下，保持较高增速的家电（-18.7%）、家具（-2.2%）延续负增，可能与相关需求透支以及地产持续磨底有关；餐饮收入和金银珠宝也边际走弱。

（资料来源：南方基金宏观策略部大类资产周报206期，过往表现不预示未来）

接下来是国外方面，一是新任美联储主席人选出现黑马。

1月17日贝莱德固定收益首席投资官里德在与特朗普会面后异军突起，特朗普在达沃斯称其"非常令人印象深刻"，哈塞特随后背书里德是"世界上最好的债券投资者"，大型押注资金迅速从沃什转向里德，使其概率在一周内从接近零飙升至51%成为新领跑者。

里德最核心的观点是对传统利率-通胀关系的根本性质疑：他明确主张将利率降至3%，认为医疗保健、保险、教育等粘性通胀对利率工具几乎没有反应，不应为了压制这些部门而维持高利率伤害住房市场和低收入借款人。

里德如果就任，可能带来比当前美联储更快的降息节奏（目标2026年降至3%附近，较市场定价多50-75个基点）、对核心通胀中服务业成分的更大容忍度、以及更快从"抗通胀"模式切换到"稳就业"模式的意愿。他被市场视为"鸽派但可信"——比哈塞特更有专业公信力（管理2.4万亿美元固收资产，晨星2023年杰出投资组合经理），比沃什更符合特朗普的低利率偏好，比沃勒更具"局外人"改革者形象。

二是美联储方面，预计1月FOMC将维持利率不动。

美联储将于1月27-28日召开今年首次FOMC会议，市场几乎完全定价按兵不动。12月会议后鲍威尔已明确表态"利率已处于中性估计的宽泛区间内，完全有条件等待观察经济演变"，大幅提高了1月降息门槛。

本次会议不更新点阵图，市场关注焦点集中在鲍威尔措辞的边际变化。

核心看点包括：对就业下行风险的最新评估是否会强化、对关税通胀影响"一次性价格调整"的判断是否因近期政策波动而修正、以及对下一次降息时点（市场预期最早6月）的暗示。

（资料来源：南方基金宏观策略部大类资产周报206期，过往表现不预示未来）

02

后市展望

那后市怎么看呢？

南方基金宏观策略部认为短期市场情绪偏亢奋波动或放大，建议投资者考虑保持积极、偏逆向操作。

上周市场情绪随股价上行进一步走高，两市单日成交额虽边际下降但仍维持高位，宽基指数震荡分化，市场交投活跃但热点轮动加快，资金从前期涨幅过大的主题向有业绩支撑的领域聚集。

资金面维度，两融余额加速上行，但同时股票型ETF资金迎来历史级别的单周巨额净流出

贵金属方面，黄金开启了新一轮上行。基本面上，央行购金需求持续强化，中国央行已连续14个月增持，波兰等国跟进，为金价提供强劲支撑。

尽管市场预计美联储降息节点在2026年下半年，但当前的避险需求和投资需求已占据主导。

目前来看，美国的债务扩张、新兴市场央行购金等支撑黄金的逻辑短期内无法证伪。黄金的逆风或来自与美国财政进一步扩张受到约束。在格陵兰与伊朗局势未缓解前，黄金作为避险资产或仍值得关注。

好啦，今天的说理财就到这里，我们明天再见。

投资有风险，入市需谨慎。