银行理财兼顾稳健低波与收益弹性

2025年，我国银行理财市场存续规模达33.29万亿元。这一年，银行理财在股债市场波动的背景下，凭借稳健投资的特性逐渐赢得投资者青睐，行业规模持续扩大。2026年，在存款利率下行趋势下，如何以更稳健的投资能力回报投资者，成为银行理财行业的重要课题。

代销理财扩围

2025年以来，多家银行理财公司宣布与中小银行达成代销部分理财合作协议。理财公司与中小银行加快合作，拓宽代销理财覆盖面，有利于满足不同投资者多元理财需求。

理财公司加快拓宽代销“朋友圈”。2025年10月，宁银理财发布关于新增代理销售机构的公告显示，自2025年10月14日起，广州银行可代理销售该公司旗下部分理财产品。同月，中银理财发布关于新增珠海农村商业银行为该公司理财产品代销合作机构的公告。2025年以来，招银理财、兴银理财等理财公司宣布新增理财产品代销机构，不少中小银行出现在名单中。

光大证券金融行业首席分析师王一峰认为，理财公司加快布局中小银行代销渠道，目的是进一步拓宽市场、提升客户触达能力、做大理财规模。与此同时，随着理财公司纷纷加强行外代销布局，渠道竞争也必然更激烈。

2025年，理财公司持续拓展母行以外的代销渠道。《中国银行业理财市场年度报告（2025年）》显示，2025年，已开业的32家理财公司中，只有1家理财公司的理财产品仅由母行代销，其他31家理财公司的理财产品除母行代销外，还打通了其他银行的代销渠道。2025年12月，全市场有593家机构跨行代销了理财公司发行的理财产品。

理财公司与中小金融机构合作可以实现“双向奔赴”，这是其深耕县域市场，实现共赢的选择。随着银行理财越来越受到投资者青睐，做好代销理财尤为迫切。浙江农商联合银行辖内玉环农商银行等多家金融机构依托下沉网点和客群服务优势，通过客群分层营销与场景化服务，加大低风险固收类及“固收+”产品等差异化服务力度，提升用户黏性。同时，加强投资者教育，缓解投资者净值波动焦虑，实现银行中间业务增收、理财公司渠道扩面的双赢格局。

普益标准研究员张璟晗表示，多家理财公司与城商行、农商银行等强化代销合作，通过下沉渠道抢占市场份额。中小金融机构在下沉市场的客户渠道及信任度方面具有一定优势，能够加快与理财公司实现合作。

“对于理财公司而言，要在代销渠道拿到更多市场份额，本质上还是要了解代销行的客群需求，提供更适配的理财产品。”王一峰说。

强化内控建设

目前，理财公司已成为银行理财市场的绝对主力，这也印证了其专业化发展的成效。截至2025年末，理财公司存续产品3.37万只，存续规模30.71万亿元，较年初增加16.72%，占全市场的比例达到92.25%。

普益标准研究员崔盛悦认为，《商业银行理财子公司管理办法》施行多年，对银行理财市场产生了积极和深远的影响。其核心意义在于设立理财公司开展资管业务，实现了理财业务与商业银行传统业务的分离。通过设立具有独立法人地位的理财公司，在理财业务与银行传统存贷业务之间建立起坚实的“防火墙”，有效防止了表外风险向表内传导，从而防范化解金融风险、维护银行体系稳健。

强化银行理财子公司机制管理，也为有序打破刚性兑付奠定了制度基础，推动理财行业向净值化管理彻底转型，促使“卖者尽责、买者自负”原则落到实处。当前，在加快完善代销理财渠道的同时，还应多举措提升理财业务吸引力。

提升投研能力是理财公司提升市场竞争力、实现高质量发展的关键。下一步，理财公司应强化投研能力建设。崔盛悦建议，理财公司需要构建一套体系化、市场化且与自身禀赋深度结合的投研体系。一方面要积极引进和培养专业人才，建立市场化的激励约束机制，打造一支专业的投研团队；另一方面要着力完善从宏观配置、行业研究到具体资产选择的完整投研流程，使投资决策建立在严谨扎实的研究基础之上。

此外，专家建议，理财公司的投研建设应突出自身特色，完善多元化“固收+”策略，结合母行资源在特定领域形成差异化竞争力。归根结底，投研能力的锻造是一项长期工程，需要理财公司真正回归资管本源，为投资者创造持续稳健的价值回报。

王一峰认为，理财公司在推动理财净值化转型、拓展大类资产配置图谱、完善理财产品信息披露、加强投资者权益保护方面发挥了积极作用。在养老理财、跨境理财通、ESG理财等产品创新过程中，理财公司积极发挥了头雁作用，引领理财行业高质量发展。后续，随着非持牌机构理财规模的有序压降，理财公司市占率有望进一步提升，“马太效应”也将更加凸显。

完善产品结构

当前，理财资金配置固收类资产较多，而优质高息资产供给不足。随着居民对稳健理财投资需求的增长，银行理财有必要在稳健低波与收益弹性之间寻求新平衡。

苏商银行特约研究员薛洪言表示，寻求新平衡是应对当前低利率与“资产荒”市场环境的必然选择，也是银行理财在净值化转型深化阶段的核心命题。单纯依赖传统固收策略已难以满足居民财富保值增值的需求，而完全转向高波动资产又会动摇客户信任基础。因此，通过优化理财产品结构，发展“固收+”及多资产多策略产品，在控制整体波动的前提下适度增强收益弹性，成为银行理财连接客户“绝对收益”诉求与市场现实的关键路径。这种平衡不仅是为了缓解收益压力，更是为了在激烈的资管竞争中，稳固并扩大基本盘，实现可持续发展。

业内人士建议，对于低波动产品，关键在于强化“稳健”属性，通过增配高等级信用债、采用有助于平滑净值波动的估值方法，以及设计定期分红等机制，切实提升持有人的获得感，同时可考虑实施更具竞争力的费率。对于权益类产品，重点则在于管理波动并提升收益的确定性，可通过“固收打底、权益增强”、FOF及跨境配置等策略分散风险，并可探索与业绩挂钩的浮动费率模式，实现与投资者的利益绑定。

当前，银行理财依托自身独特的资源禀赋，也在加快与公募基金和纯债市场形成错位竞争。薛洪言表示，未来，差异化布局可以围绕以下方向展开：一是客户与渠道下沉，针对县域、养老等特定客群与场景开发专属产品；二是产品形态灵活化，设计如最短持有期、目标止盈等机制，更好地匹配不同客户的流动性需求和收益预期，从而形成独特的市场竞争力。

在打破刚兑、净值化转型背景下，银行理财必须持续帮助客户建立合理的风险收益预期，完成从“保本”到“接受净值波动、追求稳健增值”的观念转变，这才是提升用户吸引力的根本。（经济日报记者 王宝会）