阳光保险1亿股股权二拍成交，关联方4.41亿元溢价接盘

阿里资产司法拍卖网络平台信息显示，近日，广西远辰投资集团有限公司（以下简称“广西远辰”）所持的阳光保险集团股份有限公司（以下简称“阳光保险”）1亿股股份拍卖项目顺利成交。经过公开竞价，这笔股权最终由北京首源欣荣投资有限公司（以下简称“首源欣荣”）以约4.4107亿元人民币的价格竞得。在当前保险机构股权整体处置偏冷的行业背景下，这一关联方溢价交易格外引人关注。

从流拍到折价成交，关联方溢价接盘

回溯这笔股权的处置历程，可谓一波三折。此次股权拍卖源于债权人申请法院强制执行：股权持有方广西远辰因与债权人存在纠纷，其名下相关资产被南宁市中级人民法院依法查封，并启动司法拍卖程序以清偿债务。

2025年12月29日，这1亿股股权首次在阿里资产平台公开拍卖，起拍价定为5.5134亿元，但最终因无人出价而流拍。鉴于首次拍卖结果，南宁市中级人民法院于2026年1月启动二次拍卖，起拍价大幅下调20%至4.41亿元，最终由首源欣荣以起拍价成功竞得。

买方首源欣荣的身份同样是本次交易的焦点。天眼查信息显示，首源欣荣是港股上市公司首程控股的全资子公司，而首程控股与阳光保险存在紧密资本关联，阳光保险正是首程控股的战略股东之一，因此本次交易构成典型的关联方接盘。

值得一提的是，此次拍卖标的为阳光保险境外上市前的未上市内资股，虽与H股同股同权、共享分红，但流动性受限，无法在港股直接交易。以1月15日阳光保险港股收盘价4.18港元/股折合人民币3.73元计算，此次成交价每股4.41元，溢价率达18%。中国企业资本联盟副理事长柏文喜在接受媒体采访时表示，首程控股通过司法拍卖一次性受让股权，可避免二级市场增持带来的价格扰动，且市场对阳光保险内资股全流通存在预期，这也构成了此次交易的结构性溢价基础。

行业估值分化加剧，中小险企股权处置遇冷

不过，这一溢价成交案例，与当前中小险企股权处置普遍遇冷的行业态势形成了鲜明反差。近年来，多家中小寿险、财险公司的股权在司法拍卖平台频繁流拍，即便多次下调起拍价，仍无人问津，这也成为保险业转型期资本投资谨慎的典型缩影。

以民生人寿为例，自2020年起，该公司股权已历经十余次流拍。2025年9月底，其股东湖南前进投资有限公司所持的0.12%股权一拍流拍，二拍起拍价降至1022.35万元，依旧无人问津。公开数据显示，民生人寿2025年上半年保险业务收入同比下降4.69%，净利润同比锐减30.68%。

国宝人寿的股权处置同样波折不断：2024年6月，重庆金阳房地产持有的1.5亿股股份历经五轮拍卖，最终由浙江恒嘉控股以3.348亿元成交，较评估价折价35.8%；2025年4月，四川雄飞集团持有的相关股份被眉山宏宇资产接盘，交易价较评估价再降33.46%，进一步折射出部分中小险企股权处置的迫切性。

险企股权拍卖遇冷并非个例，而是当下行业发展的真实写照。据不完全统计，2025年，渤海人寿8000万股股权（对应股比0.62%）、黄河财险1.25亿股股权（对应股比5%）、和泰人寿1.5亿股股权（对应股比10%）先后挂牌拍卖，最终均以流拍告终；仅国宝人寿1.5亿股股权（对应股比7.58%）于去年4月以1.755亿元作价成交，受让方为眉山市宏宇资产管理有限公司，该公司实控人为眉山市国资委。

采写：南都·湾财社记者 罗曼瑜