云端算力退烧后，端侧AI被重新定价，爱芯元智IPO机会几何？

近日，爱芯元智半导体股份有限公司通过港交所主板上市聆讯。与动辄以“算力”“大模型”“国产替代”为关键词的AI芯片公司不同，这家企业的标签并不张扬：AI推理SoC、端侧计算、视觉感知、智能汽车。

但正是这种“低调”，让它的上市显得意味深长。

在过去两年里，AI芯片的资本叙事高度集中于云端训练算力。超大模型、数据中心、GPU集群，构成了最具想象力、也最拥挤的赛道。与此同时，另一条更贴近产业落地的路径——端侧与边缘AI，这个长期被视为“慢生意”的市场，缺乏爆发性故事。

爱芯元智的过会，某种程度上正在改变这种判断。它并不提供通用算力，而是专注于AI推理；不服务云数据中心，而是深入视觉终端、边缘设备与汽车。

这家公司的出现，提示资本市场开始重新审视一个问题：当AI真正进入产业深水区，芯片的价值，是否正在从“算得多”转向“用得上”？

当云端算力拥挤不堪，AI芯片重回“落地效率”的本质

如果将近几年的AI芯片竞争放在一张坐标系中，云端训练无疑占据了最耀眼的位置。大模型参数规模指数级膨胀，使得高性能训练芯片成为最稀缺的基础设施，也推高了整个赛道的估值预期。然而，这种叙事有一个天然前提：AI价值主要诞生在云端。

爱芯元智所处的位置，恰恰在这一假设的另一侧。

作为AI推理SoC厂商，其核心产品并不解决“如何训练更大的模型”，而是回答“如何在有限算力和功耗条件下，把模型真正跑起来”。

这背后是完全不同的技术路径与商业逻辑。混合精度NPU和AI-ISP的组合，针对的是端侧AI最现实的约束：算力受限、功耗敏感、对实时性和稳定性要求极高。

这一技术路线的价值，并不体现在实验室性能指标，而体现在出货量上。2024年，爱芯元智AI推理SoC出货量达到930万颗，累计交付突破1.65亿颗。

视觉终端计算SoC与边缘计算SoC在一年内分别实现约69%和400%的增长。这些数字并不“炸裂”，却构成了一个更难被忽视的事实：端侧AI已经进入规模化部署阶段，而非概念验证阶段。

与之形成对比的是，云端训练芯片的市场虽然体量巨大，但客户高度集中，投资周期长、技术路线迭代快，对单一厂商的抗风险能力提出了更高要求。相比之下，端侧AI的应用场景更碎片化，却也意味着更广泛的需求来源和更稳定的出货逻辑。

从资本角度看，爱芯元智的上市，并非押注某一次技术跃迁，而是在验证一种更“工程化”的AI芯片路径是否成立。

这种路径不追逐极限性能，而是强调成本、功耗、可靠性与交付能力。在当前AI投资情绪逐渐回归理性的背景下，这类公司反而开始获得新的关注窗口。

智能汽车与边缘AI交汇处，中国AI芯片的“现实战场”正在成形

如果说端侧AI是爱芯元智的技术底色，那么智能汽车，则是其最具确定性的放大器。

在汽车智能化进程中，感知与推理并非附加功能，而是安全与体验的核心组成部分。与云端不同，车端计算几乎无法容忍延迟和不稳定，这使得AI推理芯片在汽车场景中具备天然优势。

截至2025年9月，爱芯元智智能汽车SoC累计出货已超过51.8万台，意味着其产品已通过车规级验证，并进入真实供应链体系。

这一区域，也是当前AI芯片竞争中最具冲突性的地带。一方面，传统车规芯片厂商正在加速引入AI能力；另一方面，部分云端算力玩家也试图向车端延伸。

然而，汽车对功耗、稳定性和生命周期的严苛要求，使得“算力平移”并不可行。端侧AI厂商，反而在这一过程中获得了结构性机会。

更广义的边缘AI，同样呈现出类似趋势。从工业视觉到安防，从智能终端到新型IoT设备，这些场景并不需要最强算力，却对长期稳定运行和成本控制更为敏感。

爱芯元智采用无晶圆厂模式，并通过可复用IP平台进行多场景扩展，使其能够在不同应用中快速迭代SoC产品。这种策略并不追求单点突破，而是试图在多个细分市场中累积规模优势。

当然，资本市场并不会忽视另一面。高速增长背后，是持续扩大的亏损。2022年至2024年，爱芯元智收入从约0.5亿元增长至4.73亿元，但亏损也同步扩大至9亿元以上。

这是典型的研发密集型芯片公司的路径：前期投入换取技术与市场窗口，盈利能力仍有待时间验证。

但正因如此，其上市的意义并不在短期业绩，而在于能否支撑更长周期的技术投入和市场扩张。与那些高度依赖单一大客户或单一技术节点的公司相比，端侧AI的价值并非一次性释放，而是伴随产业渗透逐步显现。

结语

爱芯元智的过会，并不意味着端侧AI已经胜出，也不意味着云端算力故事终结。但它清晰地传递了一个信号：AI芯片的评价体系，正在从“性能想象”向“落地能力”转移。

当AI真正进入汽车、工业和终端设备，芯片的竞争不再只是技术参数之争，而是交付能力、成本结构和长期可靠性的综合较量。在这个意义上，爱芯元智代表的，并非一家公司的成败，而是AI芯片产业逐渐走向成熟的一个切面。

如果说过去的AI芯片竞赛，比拼的是“谁能跑得最快”，那么接下来的阶段，或许更重要的问题是：谁能跑得久、跑得稳，并真正跑进现实世界。