旅游行业首份年报！龙头股利润大降48%

1月26日，中青旅控股股份有限公司（以下简称“中青旅”）发布2025年年度业绩快报，披露公司全年实现营业收入113.39亿元，同比增长13.88%，受益于出入境旅游市场复苏及策略性投资业务稳步推进；但归属于上市公司股东的净利润仅8388.72万元，同比大幅下滑47.72%，多项核心盈利指标降幅超30%，呈现显著的“增收不增利”态势。

业绩快报显示，2025年中青旅核心财务数据呈现明显分化。营收端，得益于国内出入境旅游市场稳步恢复，旅游产品服务收入同比提升，叠加策略性投资业务的稳健贡献，全年营收较上年同期的99.57亿元大幅增长13.88%，跑赢同期国内居民出游人次16.2%、出游花费9.5%的行业平均增速。

但盈利端表现不佳。除归母净利润下滑47.72%外，公司营业利润同比下降35.23%至2.69亿元，利润总额下降29.48%至2.86亿元，基本每股收益同步下滑47.72%至0.1159元/股，加权平均净资产收益率降至1.33%，较上年减少1.23个百分点。资产状况方面，报告期末公司总资产176.34亿元，同比微降0.32%；归属于上市公司股东的所有者权益63.38亿元，同比增长0.47%，整体资产结构保持稳定。

对于盈利指标大幅下滑，中青旅解释称核心原因在于收入结构变化导致净利润水平下降。一方面，旅游产品服务和策略性投资业务虽实现收入增长，但毛利水平相对较低；另一方面，景区经营业务受细分市场竞争加剧、天气因素双重影响，经营数据同比下滑，同时投资收益进一步降低，多重因素叠加拖累整体盈利。

结合行业背景及公司业务动态来看，这一业绩表现并非个例。2025年国内旅游市场虽持续复苏，但“增收不增利”成为行业普遍困境，黄山旅游、众信旅游等多家文旅企业均出现营收增长而净利润下滑的情况，核心症结包括运营成本刚性上涨、产品同质化引发低价竞争等。

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