钓鱼佬撑起的乐欣户外赴港IPO 最大供应商既是大客户也是关联人

据港交所1月25日披露的信息，乐欣户外国际有限公司（下称“乐欣户外”）通过港交所主板的上市聆讯，有望正式开启资本化之路。此前，该公司曾两次递交上市申请，但均未能成行。

资料显示，乐欣户外是全球最大的钓鱼装备制造商，据弗若斯特沙利文的资料，公司钓鱼装备市场份额为23.1%，中国市场份额达到28.4%。不过公司大部分营收都是通过为其他品牌代工获得，自有品牌建设仍显薄弱。

此外，公司存在客户和供应商集中度高的问题，公司实控家族掌管的另一企业既是乐欣户外的大客户，也是核心供应商。

主要收入来自欧洲 2022年后业绩明显下降

财务数据显示，2022年至2024年，公司营收分别为8.18亿元、4.63亿元、5.73亿元，净利润分别为1.14亿元、4900.1万元、5940.5万元。2025年前8个月，公司营收4.6亿元，同比增加17.9%，净利润5624.1万元，同比增加20%。

对于公司业绩开始明显低于2022年。乐欣户外对此解释称，欧美市场2022年因钓鱼活动的低社交属性契合疫情需求而激增，2023年后随疫情消退订单自然回落；而中国市场通过拓展新客户、聚焦品牌客户等战略调整，有效平缓了下滑趋势。

目前，乐欣户外的营收主要通过OEM/ODM（即品牌代工生产）代工实现，2022年至2025年前8个月，公司来自该项目的营收均超90%。乐欣户外服务的客户主要为迪卡侬、Rapala VMC、Pure Fishing、Fox、Nash等欧洲户外活动和钓鱼品牌。

招股书还显示，乐欣户外大部分的收入也来自欧洲，以2025年前8个月为例，欧洲市场营收占比为75.5%，而中国内地市场营收仅占15.2%。

2017年，乐欣户外曾收购英国钓鱼品牌Solar，以此开展自有品牌建设等布局。不过目前，该公司来自自有品牌（OBM）的收入占比不足10%。

面对OEM/ODM依赖严重的问题，乐欣户外在招股书中承诺，将致力于品牌建设和产品创新，以应对日益激烈的市场竞争。

客户集中度高 核心供应商与公司同属一个家族

值得注意的是，乐欣户外面临客户和供应商高度集中的风险。招股书显示，2022年至2025年前八个月，来自前五大客户的收入占比长期维持在55%左右，其中最大单一客户在2025年前八个月贡献了17.7%的收入。供应商方面，上述期间从五大供应商的采购额占比维持在30%左右，其中从最大供应商泰普森集团处采购的金额占比最高可达14.8%。

泰普森集团也出现在乐欣户外前5大客户名单中，且泰普森集团与乐欣户外存在关联关系。泰普森集团由杨宝庆拥有99%的权益，而杨宝庆同时也是乐欣户外的实控人，只是目前乐欣户外目前由杨宝庆的女儿负责经营，担任执行董事。泰普森集团的主要业务为休闲户外产品（不包括钓鱼用具）的研发、制造与销售，文化创意产业园的投资、建设与运营，产业金融投资与服务，及文化旅游。

乐欣户外表示，杨宝庆并无参与本公司的日常运营，公司与泰普森集团的业务有明确划分。泰普森集团并无从事制造或销售任何类型的钓鱼用具，而也不涉足文化创意产业园的投资、建设与运营，产业金融投资与服务及文化旅游。

公司与泰普森集团的销售及采购并不互为前提条件。所有与泰普森集团的销售及采购交易，均于日常经营过程中按一般商业条款及公平原则进行。公司与泰普森集团所签协议的条款，与和其他供应商、客户所签协议的条款基本一致。