一笔暴雷的基金投资 何以让妙可蓝多告别“柴琇时代”

妙可蓝多的创始人时代画上了句号。

近日，妙可蓝多董事会作出决定，免去创始人柴琇的副董事长、总经理及法定代表人职务。

这位曾带领公司开创“儿童奶酪棒”蓝海市场的创始人，以被“免职”的方式提前退出了核心管理层。

与柴琇卸任同时进行的，是蒙牛系职业经理人蒯玉龙的全面上位，接任公司总经理并兼任财务总监。

柴琇被免职的直接导火索，是一笔涉及体外并购基金的担保债务逾期事件。

该笔债务的债权人，正是妙可蓝多当下的第一大股东蒙牛。

事件的链条需回溯至数年之前。

2018年6月，妙可蓝多出资1亿元人民币，认购了“上海祥民股权投资基金合伙企业（有限合伙）”的份额。

两年后，原实际控制人柴琇收购了该并购基金的普通合伙人，使基金的另一有限合伙人“吉林耀禾经贸有限公司”（由柴琇关联方控制）成为妙可蓝多的关联方。

2020年12月，在蒙牛通过约30亿元定增成为妙可蓝多控股股东后不久，其便通过信托计划向“吉林耀禾”提供了7亿元借款。

为这笔巨额借款提供担保的，正是“上海祥民”并购基金及其下属主体。

上市公司也由此开始为关联方的债务间接承担风险。

对此，柴琇曾以个人名义向上市公司出具承诺，保证若因担保导致公司损失，将予以足额补偿。

然而实际风险并未被承诺所阻挡。

2024年9月，蒙牛方面告知妙可蓝多，借款人吉林耀禾已逾期未偿还信托贷款本息，债务正式违约。

至2025年初，并购基金存续期届满，但由于底层资产已被质押冻结，妙可蓝多无法收回1亿元投资，风险彻底暴露。

另一边，柴琇的补偿承诺也迟迟未能履行，导致妙可蓝多董事会最终决定提起仲裁。

这笔“烂账”带来了直接的财务冲击。综合所得税影响后，其公允价值变动预计将减少妙可蓝多2025年度归属于上市公司股东的净利润1.19亿至1.27亿元。

无论仲裁结果如何，此事客观上都进一步强化了蒙牛对妙可蓝多的控制力。

2024年，蒙牛已将旗下奶酪业务注入妙可蓝多，使其成为集团内唯一的奶酪运营平台。2025年12月，蒙牛再度增持公司股份，并明确计划在未来3个月内继续增持。

与治理层的动荡形成反差的是，妙可蓝多的主营业务呈现复苏态势。

2025年前三季度，公司实现营收39.57亿元，同比增长10.09%；净利润达1.76亿元，同比大幅增长106.88%。

华西证券分析师寇星指出，在原奶价格环境支撑国产替代、行业持续降本增效的共同作用下，B端国产奶酪产业趋势正在开启。长期趋势下，看好国产奶酪能占据国内一半市场空间，妙可蓝多有望占据国产奶酪一半份额，对应百亿级的收入增量。