爱奇艺谋变，长视频开始重新“算账”

长视频何时走出“寒冬”？

作者 | 张语格

编辑 | 趣解商业TMT组

近日，爱奇艺（IQ.US）宣布首席财务官（CFO）汪骏因个人原因辞去职务，委任财务高级副总裁曾颖为临时CFO，公司将物色新的首席财务官正式人选。

就在宣布汪骏离职的同一天，爱奇艺官宣更新剧集分账模式，引发了业内关注。从最新规则来看，爱奇艺剧集以前的“按播放量分账”将全面转向“收入分账”，也就是以平台实际营收为核算依据，平台与制作方共享收益、共担风险。

图源：爱奇艺

收入分账的调整，无形中与CFO的人事调整形成某种呼应。2024年以来，爱奇艺从盈利转向亏损，在财务承压与增长乏力双重挑战下，这家长视频平台也在尝试寻求新的突破。

而放眼整个长视频行业，营收承压、内容遇冷也并非爱奇艺一家公司的困局，从商业模式调整到加速出海，各大平台正以各自的方式，在寒冬中寻找可持续的生存路径。

01.爱奇艺赴港再融资？

汪骏自2018年加入爱奇艺，2022年出任爱奇艺CFO，是助力爱奇艺运营利润在2022年实现全年转正的功臣；此次汪骏突然离职，引发了外界对爱奇艺后续资本运作的关注。

去年8月，曾有消息称爱奇艺在准备赴港二次上市，拟通过此次融资募集约2亿至3亿美元；对此，爱奇艺当时回应表示，“没有更多消息可提供”。

虽然没有正面回应，但爱奇艺最近半年以来的人事调整，一直与奔赴港交所有着千丝万缕的联系。赴港上市传闻出现不久，百度的CFO何海建空降爱奇艺出任董事长的职位；2025年12月，爱奇艺又宣布任命法律专家潘慧妍为独立董事。何海建此前曾担任金山云CFO，成功操盘金山云在美股与港股的双重上市，拥有丰富的投行及并购经验；潘慧妍取得执业资格后积累了约30年的企业内部及私人执业法律经验，并在多家上市公司担任独立非执行董事。

按照港交所上市规则，发行人必须确保其董事会成员中至少有三分之一是独立非执行董事；同时，在董事会层面，提名委员会中必须至少有一名不同性别的董事。此次潘慧妍的职位变动，正好符合港交所对申请上市企业的要求。这些人事调动，都被外部视作是爱奇艺在为赴港上市搭建资本运作团队。

图源：微博截图

从财务状况来看，爱奇艺确实需要拓展新的融资渠道。自2018年在纳斯达克挂牌后，爱奇艺连续多季度累计亏损超300亿元，直到2022年降本增效大裁员后扭亏为盈；然而，稳定的盈利仅持续到2024年，从2024年Q4开始至今，爱奇艺频繁出现单季亏损。

2025年二、三季度，爱奇艺收入分别为66.3亿元和66.8亿元，同比下降 11%和8%；净亏损分别为1.34亿元和2.49亿元。值得注意的是，2025年二、三季度爱奇艺的经营活动现金流和自由现金流都为负，这意味着公司日常经营的资金周转也面临着不小压力。

“透视咨询”创始人况玉清认为，对爱奇艺而言回港二次上市是明智之选。开启“降本增效”以来，爱奇艺几乎砍掉了影视以外的所有业务，股价也随之一路下滑；截至1月23日收盘，爱奇艺报收2.04美元/股，市值不足20亿美元。目前，美股市场对中概股估值普遍偏低，回港上市不仅能提升公司估值，或许还能引发资本市场对互联网内容平台估值逻辑的重新审视。

02.长视频的“寒冬”

放眼整个行业，停止增长的不止爱奇艺一家，长视频平台几乎都被困在影视寒冬里。

和爱奇艺一样披露完整财报的芒果超媒（300413.SZ），总营收和净利润也面临连续多个季度同比下滑。腾讯视频尚未独立上市，每次只在腾讯财报中提及会员数量的变化；从公开数据来看，腾讯视频的日活和会员数都处于行业Top1，然而，腾讯视频过去一年也面临涨不动的窘境。2025年二季度腾讯视频会员数1.14亿，较第一季度减少了300万，即使进入三季度暑期传统旺季，这一数字也没能迎来增长。

图源：QuestMobile

剧集是撑起长视频收入的基本盘，长视频涨不动，归根结底是长剧的商业价值已经不复从前。

对品牌而言，长剧的转化不如短视频。有平台招商负责人对媒体表示，过去投长视频的主要品牌是乳企和饮料，现在这些品牌也都在控制投放预算，投放剧集大多会选择短签，一旦播出效果不好就会离场。

会员收入是长视频平台的核心，想要维持用户的续费率需要持续输出有吸引力的作品。然而，在短剧崛起后，不少观众对长剧的要求有了新变化，既要求长剧有短剧没有的制作水准、文本厚度，也要求长剧不费脑子还能上头；演员、人设、画面、情节但凡有一项短板都会成为弃剧的理由。

云合数据显示，2025年上新长剧霸屏榜TOP20的正片有效播放为296亿，同比去年缩减20%。其中头部剧里集均播放量最出色的，是赵露思、陈伟霆主演的《许我耀眼》，集均播放量6083万；而这样的成绩放在往年，甚至难以进入前五。（2023年集均播放量最高的《狂飙》为1.4亿，2024年的《庆余年2》为9000万。）

长剧观众流失、平台营收承压，就不得不压缩内容成本；最终导致剧集整体供给减少，从而又进一步加剧了观众流失，形成恶性循环。

从2022年开启降本增效以来，爱奇艺在内容上的投入就一直缩减。2025年二、三季度，爱奇艺的内容成本分别为37.8亿元和40.4亿元，同比下降8%和1%。实际上，投入持续缩水的爱奇艺，已经是长视频里最舍得在剧集上花钱的平台了；根据不完全统计，2025年全年开机的长剧集数量缩水至150部左右，其中爱奇艺全年开机数量最多，在47部以上，优酷和芒果TV都在30部以下。

图源：云合数据截图

更关键的是，这种恶性循环正在摧毁行业的人才培养与创作生态。有从业者直言，再有天赋的创作者也需要多进剧组实践，好的电影和电视剧都是量堆出来的，中腰部作品也可以看做是头部作品的“试错成本”。然而，长剧开机数量断崖式下跌，让很多年轻的导演编剧摄影师都无组可进。

与长剧寒冬相对的，是短剧与日俱增的市场规模。“艾媒咨询”发布的《2025-2029年中国微短剧市场研究报告》显示，2024年中国微短剧市场规模为504亿，2025年预计在677.99亿左右，只用4年时间就超过了100年的电影市场。为了对冲长剧的下滑，不少平台也都将微短剧作为了的重点发展版块。

03.出路在哪？

如今，长视频平台在“会员营收存在天花板”这件事上已经达成共识。

爱奇艺、优酷都已经不再披露会员数量。财报显示，爱奇艺2025年三季度会员收入同比下滑3.5%至42亿元；2025上半年，芒果TV会员业务收入25亿元，同比增长0.4%。会员收入不能再为平台营收带来高增长，近些年各大平台几乎都在谋变、改革，尝试新的商业模式和更多元的内容形式。

最近爱奇艺更新的分账模式，便是平台对内容合作机制做出的重大调整。“趣解商业”注意到，爱奇艺和优酷最近都先后宣布了新的分账合作模式，与制片方的合作将按照广告收入和会员收入分账；这意味着，制片方无法再靠剧集热度等数据结算款项，平台收益与制作方的收益直接挂钩。

“趣解商业”了解到，长视频分账模式原本针对的是微短剧，以及一些成本较低的中腰部长剧集；规则更新后，一些电影、微剧、动漫等更多的长视频品类都将会采用分账的形式上线播出。

图源：爱奇艺

为了更好利用手中的项目，平台也在尝试开发新的体验场景，把长视频IP的热度从线上延伸至线下。

今年1月，爱奇艺在扬州的线下乐园开始试运营，乐园引入了《狂飙》《莲花楼》《苍兰诀》等多个爆款影视IP，围绕剧集内容打造了全感剧场、光影互动空间、名场面打卡等体验版块。芒果TV则是以综艺IP为核心，打造MCity线下沉浸式娱乐空间，在长沙、上海、南京多个城市开设了门店，如今MCity已经是《明星大侦探》《密室大逃脱》两大爆款综艺的官方线下实景体验阵地。

除此之外，视频平台也把目光瞄向了海外。

随着中国文化在全球影响力持续提升，中式美学与东方叙事正收获越来越多海外观众的喜爱。最近一年，爱奇艺的海外业务表现尤为突出，2025 年第三季度海外会员收入同比增长超 40%；腾讯视频海外的整体收入也保持两位数的增长态势，其海外的WeTV APP总下载量已经超过2.5亿。

“趣解商业”了解到，目前几乎所有长视频平台和影视公司都在做海外发行，在中国文化尤其受欢迎的泰国，一集中文剧集可以卖出几千甚至上万美元的价格。

不过，截至目前尚未有平台披露过海外收入在总营收中的占比，海外要成长为能和国内平分秋色的新阵地，恐怕还需要更长的时间。

从爱奇艺、优酷的分账改革，到全行业的多元化探索与海外布局，长视频平台的一系列动作，都是在影视寒冬与增长瓶颈下的破局尝试。对长视频而言，真正的破局点或许不在于某一个新场景或新市场，而在于能否重建内容价值与商业回报之间的确定性连接，这既是爱奇艺们的挑战，也是整个影视行业需要回答的命题。