代工业务贡献九成营收，乐欣户外冲击港股钓鱼装备第一股

《科创板日报》1月26日讯（记者 徐赐豪）港交所披露信息显示，来自浙江深耕钓鱼装备的制造企业乐欣户外国际有限公司（以下简称乐欣户外）昨日（25日）已通过主板上市聆讯，中金公司担任独家保荐人，有望成为“港股钓鱼装备第一股”。

乐欣户外可以追溯30多年前。1991年，杨宝庆在杭州借款2万元购置20台缝纫机，1993年成立“杭州康达皮塑制品厂”，以皮革制品为核心，涉足钓鱼装备的设计、研发、生产与销售，开启全产业链布局，不过该厂于2003年被注销。

2002年，杨宝庆成立浙江泰普森实业集团，同年在浙江德清新建生产基地，该基地 2024 年年总设计产能达600万件，成为公司核心生产支撑。

作为泰普森集团下属企业，乐欣户外为推进境外上市完成重组，重构后的股权架构呈现高度集中的家族控制特征。上市前，董事长杨宝庆通过全资持有的GreatCast公司，间接持有88.06%的已发行股本；同时，他作为 Outrider Partnership 普通合伙人Taihong的唯一股东，间接掌控该平台持有的6.71%股权。综上，杨宝庆及其控制的三家境外公司合计持股 94.77%，对公司拥有绝对控制权。

这一股权结构在IPO前夕引发市场争议。2024年7月，乐欣户外向控股股东泰普森实业分派6500万元现金股息，同年9月完成支付。而公司2024年净利润仅5940.5万元，分红金额超出当期净利润559.5万元，相当于清空当年盈利后，额外动用往期留存利润分红，被质疑过度侵占公司资金，可能影响后续运营与研发投入。

据弗若斯特沙利文数据，以2024年收入计，乐欣户外以23.1%的市场份额登顶全球钓鱼装备制造商榜首，但这份成就完全建立在OEM/ODM 代工业务之上。乐欣户外业务由代工与自有品牌（OBM）构成双重结构，其中代工业务占据绝对主导。2022年至2025年前八月，OEM/ODM业务收入占比分别为94.1%、90.2%、92.3%和93.1%，始终维持在九成以上。

代工模式让乐欣户外深度绑定迪卡侬、Rapala VMC、Pure Fishing 等国际知名客户，却也使其丧失市场主动权，客户集中度风险突出。2022年至2025年前八月，前五大客户收入占比长期稳定55%左右，2025年前八月最大单一客户贡献17.7%的收入。

为突破代工天花板，乐欣户外2017年收购英国钓鱼品牌 Solar，启动 OBM 战略。但转型进程颇为缓慢，2022年至2024年，OBM 业务收入占比仅从4.1% 提升至7.2%，2025 年前八月更回落至6.6%，自有品牌尚未形成核心竞争力，难以支撑业绩多元化增长。

与全球龙头地位形成反差，其财务数据呈 “过山车” 式波动。招股书显示，2022年至2025年1-8月，乐欣户外的营收分别为8.18 亿元、4.63 亿元、5.73 亿元和 4.60 亿元，净利润为 1.14 亿元、0.49 亿元、0.59 亿元和 0.56 亿元。

值得注意的是，其2023年营收同比下滑43.4%，净利润缩水57%，虽2024年有所回升，但距2022年高点仍有较大差距。对次，乐欣户外在招股书中解释称主要由于公共卫生事件消退后，消费者恢复其他娱乐活动，导致钓鱼装备需求自然放缓。

区域市场表现加剧了业绩的不确定性。2022至2024年，欧洲收入从5.38亿元降至4.20亿元，降幅21.8%；北美收入从1.54亿元跌至0.50亿元，锐减67.6%；中国大陆收入从1.03亿元微降至0.87亿元，降幅15.1%。不过2024年下半年以来市场回暖信号显现。截至2025年8月末，欧洲收入从2.91亿元增至3.47亿元，增长19.5%；中国大陆收入从0.61亿元增至0.70亿元，增长15.3%；北美收入则稳定在0.29-0.30亿元区间。

据悉，本次上市募资将用于品牌推广、创新中心建设及产能升级，同时乐欣户外计划强化OBM业务、开发全品类产品，进一步开拓全球市场。