黄金、白银上天了…

今天早晨亚盘刚开，现货黄金就直接强势突破5000美元，最高到了5060美元以上。

白银更是夸张，上周五现货白银就突破了100美元，今天早晨的时候最高已经到超过了107美元。

犹记得几个月前一个策略会上某个网红分析师说，白银80美元-100美元我当时还觉得可笑，现在小丑竟是我自己。

他当时的一句话我记忆犹深，他说新高是买出来的不是算出来的。

好多年没见过真正的牛市了。

这次不管是贵金属的牛市也好，还是美股的牛市，或者是近期A股的牛市，再次给我刷新了已经模糊的牛市印象。

在牛市阶段，价格都是由情绪决定的，而不是各种模型和估值情况，模型和估值情况只适合于熊市。

白银这一波的大涨，除了之前大家讨论比较多的逼空以外，最近又多了一层叙事，就是它是副产品。

所谓的副产品指的是在制造主要产品的同时，不可避免地产生的其他物质。

这些副产品往往具有极高的工业价值，通过进一步回收和加工，可以成为产业链中的重要环节。

白银就是金属和贵金属采炼中非常典型的副产品。

银通常与铅、锌、铜、金共生，在这些大宗金属的提炼过程中，银作为阳极泥或其他中间产物被回收。

铅锌矿副产（占比最大）： 约有 35% 的银是在铅锌冶炼中提取的。

铜矿副产： 约 20%–25% 的银来自铜矿的副产品。

金矿副产： 约 10%–15% 的银伴生在金矿中。

为什么这次的叙事又影响了白银突破人们心里的价格上限？

因为它是副产品，所以银的产量并不直接受银价控制。

如果铜、铅、锌的价格暴跌导致矿场停产，即便此时银价飞涨，全球银的供应量也难以迅速提升。

这种供应刚性是白银价格波动比黄金更剧烈的原因之一。

除了白银以外，金属领域这块副产品还有稀散金属这块的锗、铟、镓，这些金属极少有独立矿床，必须依附在大宗金属身上。

贵金属这块的铂族金属铂、钯、铑等，在南非主要是主产，但在俄罗斯等地，它们主要是 镍矿和铜矿的副产品。

能源金属这块的钴，全球约90%的钴是铜矿或镍矿的副产品。

这也是为什么刚果金的铜矿政策波动会直接锁死全球电池级钴供应的原因。

除了金属这块，最近因为白银刷新了大家的认知，我看周末也有不少人在讨论化工产品副产品的行情。

各类资产的牛市导致大家开始全面做多各种资产，价格现在都是靠想象的。

不过，这次不管是贵金属的大涨，还是储存芯片的大涨，再次演示了当供需出现错配再叠加情绪后的威力。

另外，周末的时候我还看到了达利欧关于货币贬值的深度预警，他说我们正处在一个资源大周期与法定货币购买力重塑的关键交汇点。

他说全球正面临类似1930年代和1970年代的经典货币贬值。

他强调，当政府债务增长速度超过收入增长，且需要通过印钞来偿还债务时，法定货币的实际价值必然下降。

达利欧认为，金价的飙升并非单纯的投机，而是反映了市场对法定货币信心的动摇。

他建议投资者在投资组合中维持5%-15%的黄金配置，将其视为抗贬值的结构性头寸，而非短期短线交易，这个观点他之前也说过很多次了。

我们普通投资者这在一波金属的大宗牛市里，我觉得做配置的时候也要做到理性，虽然这挺难的。

就比如我提过很多次的白银LOF，因为白银价格一直在涨，我在小红书上看到有些人已经把套利玩成了持有。

更有夸张的已经开始二级市场买入了，而且盈利看上去还非常不错。

配置金属仓位或者相关的有色我觉得都没有问题，但是在一个溢价特别高的基金产品上做投机我就觉得不太合适了。

不过，如果你只是简单的场内申购后卖出的套利，最近还是很爽的。

每天一杯奶茶已经变成了每周一顿火锅了…