向日葵还是没能长记性

作者| 方乔

编辑| 汪戈伐

收购意向金打了水漂，追讨过程还要“友好协商”。

1月22日，向日葵披露最新进展，公司已向交易对方上海兮噗发出催收函，要求返还此前支付的4000万元意向金，但双方仍在商讨分期返还方案。

这笔钱源于一场流产的跨界并购，去年9月，向日葵宣布收购半导体材料公司兮璞材料，试图从医药企业转型为双主业公司。然而计划赶不上变化。市场对标的公司产能真实性的质疑持续发酵，深交所随即下发关注函。

今年1月14日，浙江证监局因重组预案涉嫌误导性陈述对向日葵立案，交易被迫终止。消息公布次日，公司股价跌停，市值蒸发超10亿元。这已是向日葵近年来第三次跨界转型失败，频繁调整战略的背后，是持续承压的经营业绩。

兮璞材料的财务数据原本很吸引人，这家2020年成立的公司，主营高端半导体材料研发与销售。2023年营收约3854万元，2024年跃升至9854万元，净利润从4万元增长到1376万元。重组预案里强调，公司依托漳州和兰州两处工厂，已进入多家国内外晶圆厂的供应链。

但媒体很快提出质疑，漳州和兰州工厂实际上都没投产，所谓的产能基础根本不存在。如果核心产能还没落地，那技术实力和盈利能力从何而来？

兮璞科技副总经理王海生对此做出回应，他强调，公司采用的是半导体材料行业常见的“定制化代工”模式。

在这种模式下，企业负责产品定义、技术整合和供应链管理，生产环节则交给代工厂完成，跟单纯的贸易商有本质区别。要成为台积电、中芯国际等晶圆厂的一级供应商，需要经历严格的技术能力和质量控制审核。

关于工厂建设进度慢的问题，王海生表示，漳州工厂2020年启动后遭遇疫情，加上创业公司资金紧张，产能确实没能释放。公司成立至今融资规模约3000万元，这些资金几乎全投入了新工厂建设。

目前漳州工厂主体已完工，计划2026年上半年取得试生产批复。兰州项目则定位为中试基地，用于小批量、多品类的柔性生产。

市场还关注兮璞材料与关联方的交易，兮璞的兄弟公司詹鼎材料同属实控人陈朝琦名下，主营电子氟化液。王海生提供的数据显示，2025年前三季度，兮璞向詹鼎采购再销售产生的毛利约120万元，只占当期总毛利的6%左右。

去年12月26日，深交所向向日葵下发关注函，要求说明两处工厂的实际状态，披露各产品的收入成本情况，以及与关联方的采购细节。此外，实控人陈朝琦因商业纠纷被起诉，涉案金额1680万元，这是否影响资产过户也需要明确。

向日葵还没来得及回复，今年1月14日，浙江证监局就对公司立案调查。按照规定，被立案的上市公司不符合发行股份购买资产的条件，向日葵当天宣布终止重组。

这次半导体并购失败，只是向日葵转型困境的一个注脚。回看公司发展轨迹，战略调整频繁，但很少坚持到底。

向日葵2010年靠光伏业务上市，但很快碰上行业寒冬。2019年，公司收购贝得药业60%股权进入医药制造领域，逐步剥离光伏资产。但医药主业没能带来稳定增长，公司又开始寻找新方向。

2023年3月，向日葵宣布重返光伏赛道，计划与绍兴集成电路基金等合作方共同推进太阳能电池项目，首期投资15亿元。这个项目在2024年2月因市场环境变化宣布终止。

几乎同时，公司盯上了金属基陶瓷领域，计划与优盈新材料等设立新公司，产品拟用于光伏和半导体设备。这个合作在2025年4月画上句号。

财务数据能看出公司的压力，2021年至2024年，向日葵营收分别为2.97亿元、3.36亿元、3.38亿元和3.30亿元，基本没什么增长。归母净利润在5341万元、负113万元、2174万元和782万元之间波动。

扣非净利润更能说明问题，2023年亏损1568万元，2024年虽转正但只有626万元。2025年前三季度，公司营收2亿元，同比下降12.09%；归母净利润130万元，同比下降53.10%；扣非净利润亏损9万元。

公司主营化学药，主导产品包括抗感染药物、心血管药物等，其中克拉霉素原料药占主要部分。向日葵此前在公告中提到，受集采常态化影响，公司面临药品招投标落标或价格下降的风险，这是寻求跨界转型的重要原因。

王海生在采访中透露，如果收购成功，兮璞科技希望借助上市公司平台获得融资能力，支持工厂建设。原本拟披露的重组方案中，对价支付方式是100%换股，并设有业绩对赌，股份锁定多年。他表示：“目前与向日葵的重组大概率不能正常进行，我觉得很遗憾。"

有投行人士认为，从去年开始，A股迎来一轮半导体公司上市热潮，但市场已经变得更务实，标的公司的技术产能、公司治理都会被仔细审视。也有业内人士指出，高技术壁垒、长周期的行业特性需要战略耐心，但在监管趋严的背景下，信息披露不准确会引发连锁反应。

现在，立案调查还在进行，4000万元意向金能否顺利收回还不好说。频繁换赛道、每次都浅尝辄止，不仅消耗资源，也让市场对管理层的战略定力产生怀疑。

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