为何国家队连续8天放量减持宽基ETF？下周会创4190点新高吗？

为何国家队连续8天放量减持宽基ETF？为什么4100点抗跌性如此顽强？下周会创4190点新高吗？

各位投资者朋友，大家好，我是忠言

今天是1月25日，星期日

今天忠言周评跟大家讨论的话题是：

为何国家队连续8天放量减持宽基ETF？为什么4100点抗跌性如此顽强？下周会创4190点新高吗？

第一个话题：为何国家队连续8天放量减持宽基ETF？

大家知道元旦后大盘一路上涨，出现了17连阳。元旦后的第一周就5连涨，市场确实走的比较疯，有点快、有点热。严格的说从元旦后，汇金就开始减持ETF了。

在那个时候，成交量则比往常的每天二三十亿的增加到100亿左右。从1月14号开始，就放量减持了：105亿、254亿、259亿、138亿、136亿、232亿、204亿，到周五成交量达到了318亿。越减越厉害，比去年全年的日均成交量放大了10倍，甚至15倍，这种不正常的情况说明了什么呢？

现在数据出来了，过去的一周，ETF减持了4000亿。谁在减持？我曾经在上周的周评和本周的午评当中，多次提出国家队在打压沪深300ETF，尤其是510300ETF，目的是为了抑制大盘过快的上涨，或者说终结17连阳的主要工具就是打压沪深300ETF和上证50ETF。

当然也有朋友认为，好像国家队不可能减持啊。那么现在权威的数据来了，根据汇金的年报统计数据，他持有沪深300ETF为：华泰博瑞持有735亿份，易方达持有559亿份，持有华夏420亿份，持有嘉实355亿份，华夏上证50ETF487亿份。年报的数据与中报完全一致，没动。

那么问题就出在元旦以后，因为国家队没有公布新的数据。那么我们只能从1月22日的基金公布的份额来推算，华泰博瑞变成了685亿份，易方达300ETF变成了533亿份，华夏变成了343亿份，嘉实变成了314亿份，华夏上证50变成了411亿份。这五个ETF现在的总份额比去年底的国家队的仓位份额还要低，显然是国家队在减持。

那么减持的数量有多少呢？1月12号，华泰博瑞减了984亿，易方达减了557亿，华夏减了594亿，嘉实减了422亿，华夏上证50减了469亿。这五家总共减了2604亿，大致上2500-3000千亿左右。

为什么国家队减持呢？我认为主要原因：

第一个原因就是逆周期调控。在17连阳市场停不下来的情况下面，管理层只能动用对市场指数影响最大的沪深300ETF，以510300为首。同时配合把融资保证金从80%提高到100%。所以第一个任务是给市场降温，抑制快涨，要维持慢牛。

第二个原因，汇金把这五大ETF减到什么程度呢？减到了2024年9.24新政行情前的水平，那就是2689点。

说明什么呢？说明9.24前2689点开始救市的这个任务完成了。那么汇金这个钱呢，他自己说也是从央行借贷来，是要还的，也要付利息的。所以归还了一部分。

那么是不是像大家说的赚了大钱呢？都没有。我查了一下2635点的时候，510300ETF最低点4.3元，那么现在4.7元左右，也就是赚了10%左右。所以国家队并不是赚了大钱走了，他发挥了平准基金的作用，不是以赚钱为目的，是为了平抑市场的波动。

第三个原因，就是调仓换股。大家知道510300ETF涨到了4.965元，差一步就要变5块了，快变成一个个股了，价格比较高了一点。这个时候需要调仓换股了。

调仓换股是任何机构经常性的正常操作，那么调到哪里去呢？我们只能从公布的最新数据来看，元旦以后，规模增加100亿以上的ETF，主要是南方有色金属ETF增加259亿，华夏黄金ETF158亿，华夏电网设备ETF125亿，化工ETF115亿，半导体ETF100亿。

增加50亿到100亿的有软件ETF、科创芯片ETF、卫星信息ETF、科创50ETF，还有多家增持了黄金ETF。

第二个方向就是中证A500ETF，这一周沪深300指数是跌的，跌了0.62%。但是中证A500指数涨了0.78，45只A500ETF全部是涨的。那么最有可能是国家队调仓转向了，因为563360为代表的45只中证A500ETF只有1.2元左右，而且它还控制了市场62%的权重。

所以作为调控市场的指数，防止快涨的话，A500ETF一样重要。45只中证A500ETF一起联动的话，对大盘的稳定作用就更大。

这就是为什么沪深300指数拼命的打压，而大盘指数却不下去，反而还涨上来了。因为有权重更大的45只中证A500ETF一起涨，抵消了四大沪深300ETF对指数的打压。

我认为调仓可能在上面这两个方向，需要密切的关注。300指数重重点是关注华泰博瑞510300，而A500指数也要关注563360，也是华泰博瑞。因为这两个是领头羊，每天成交量也是最大的。

大家看看最近8天的成交量135亿、150亿、141亿、141亿、141亿、138亿、150亿、155亿。大家看他也是放量的，ETF日成交量超过100亿的寥寥无几，这是值得我们重点关注的，是否国家队转到了同样是华泰博瑞的中证A500ETF当中去了，有待数据来印证。

我认为这是具有指标意义的，也是值得投资者参与的。因为A500ETF不仅包含了沪深300ETF的权重股，还增加了200只高科技龙头，所以它反映的市场状况更全面，更符合目前市场关注的热点。

第二个话题：为什么4100点抗跌性如此顽强？

大家知道上周的组合型调控还是有一定力度的，市场担心会不会再去碰碰400点。

我在上周的周评里也讲到，可能会去碰4080和4050点。但是只两三次盘中碰到4080和4090点，5天收盘都在4100点上方。累计11天站在了4100点上方，还有3天站在4130点上方。

要知道市场面临的形势是很严峻的，元旦后的三周银行股就已经抹去了去年全年的涨幅，跌破了半年线，三周来银行股跌了7.51%，上证50指数罕见的9连跌。

其他六大权重股都是跌的，还有220只大盘股，有人叫老登股，跌破了2689点的价位。前六大千亿市值的股，包括迈瑞医疗、五粮液等等，它比2689点的价位还低了12%-17%。

按照以往的情况，权重股这样全线下跌，大盘至少跌200点。但是没有，4100点守住了。为什么？

我认为第一个原因就是管理层在逆周期调控的时候，就向市场表明态度：逆周期调控是为了巩固市场稳定向好的势头，坚决防止大起大落。央行行长潘功胜也说，今年还有一定的降准降息空间，央行要维护资本市场稳定健康发展。

这就是吃了一颗定心丸，说明本轮调控就像开车一样点刹，慢慢的前行，而不是熄火、趋势性的转向。管理层抑制快牛、维护慢牛的态度是很明确的，市场就没有出现恐慌。

第二个原因，现在市场多数指数或者个股，已经不像以往那样的跟沪深300或510300ETF，而是跟中证A500，因为它里面还包括了科技股，权重更大。

本周中证A500跌了1.81%，上证50跌了1.54%，沪深300跌0.62%。但是其余多数指数是涨的，中证A500涨0.78%，上证指数涨了0.83%，深成指涨了1.1%，科创板涨了2.41%，中证500涨了4.34%，中证1000涨2.89%，中证2000涨4.04%，北证涨了2.6%。而个股基本上都是悬殊涨多跌少，而沪深300几乎天天在跌。

看看成交量，上一周成交量回下来了，变成了2.46万亿日均成交量，这一周又回上来了，2.8万亿日均成交量，周五还到了3.1万亿。

所以有人戏说，宽基在跌、小票在飞，这个话说的有道理的。当然宽基只是指沪深300ETF在跌，中证A500ETF全线上涨。小票在飞，你看中证1000、中证2000、中证500涨得多厉害。

第三个原因，主力机构在主动的优化热点，强势出击，电网设备、半导体、人工智能、高端制造、光伏、商业航天此起彼伏轮番上涨。当然商业航天的涨幅对大盘的影响更大。周四20个涨停，周五18个涨停，因为权重比较大，把人气又重新带了回来。

那么有人会问商业航天概念不是虚空的吗？上周交易所不是在不断的发问询函进行监管吗？在打击过度炒作吗？怎么又来了呢？

其实这是被世界首富马斯克逼出来的，马斯克宣布今年七月，他的SpaceX将上市，要把星链推向第二代，速度快100倍，吞吐量增长20倍以上，美国联邦通信委员会本月已批准其申请，允许再部署7500颗第二代星链卫星。

这样空间争夺竞争就更激烈了，如果我们国家再不去占领低轨道空间的话，那我们将失去话语权。所以国家紧急的推出了商业航天计划，要发射20.3万颗商业卫星。

而且这一次不仅仅是国有企业的航天部主导，还要发动更多的民营企业参与，一起发展中国的商业航天。

所以中国的商业航天今年进入一个新纪元，将开创一个新的时代，它涉及几万亿的蛋糕，天上的、地下的、基础设备的、卫星制造的、卫星控制的、还有火箭回收等等，整个产业链可能拉动的产值至少几万亿，可能是目前最大的一个经济增长点。

交易所前段时间问的也没错，因为这个概念刚刚开始，你们过度炒作了不行。但是市场有它的理解，毕竟有这么多商业航天卫星是要上去的，虽然业务量占比还不多，但以后会慢慢增长。

市场就是炒个预期、炒未来，只要不是造假的，那么市场都给予他希望。就像易中天、寒武纪、沐曦股份等等，都是亏损的，发行价还100多元了，上市就涨到600多元。市场就是炒未来炒预期的角度，对商业航天概念予以高度的重视。

更多的民营企业，今后将肩负商业航天的历史使命，而且有紧迫性。那么商业航天把整个市场都带起来了。

第四个原因，就是最近公布了公募基金的前十位持仓。让人大吃一惊，我刚才说的中国十大科科技巨头都有，而第一重仓股就是中际旭创，650多元。然后又公布了外资持仓，居然也是我刚才讲的高科技十巨头，第一位的也是中际旭创、寒武纪等等。

所以几百元一千多元的这些个股，居然都在中国的公募基金和外资巨头的手中。这一来就让人们打消了对科技巨头泡沫的顾虑，认为有可能成为美国高科技七姐妹，来带动整个高科技和股市的发展。

所以在这一周里面，一批绩优的、低估值的、高成长的、长期处于低位的那些中价的科技股都带动起来了。是通过科技股的卷土重来，来稳住了4100点。

第五个原因，这一周市场过度炒作的情况得到明显改善。上一周交易所进行监管异常波动公告达到800次，这一周降到了153次。市场逐步的恢复了理性。投资者也感到稍微安心一些。

第六个原因，牛市里面的市场信心和人气不减。虽然目前还在调整当中，但是大家都认为中国的牛市已经确立，只是要走慢牛，人气不散。

高盛预测今年明年A股能涨15%-20%，那么一算4600-4800点。瑞银说MSCI指数，今年能涨14%，那么也是这个高度。尽管汇金大量的减持510300为代表的四大沪深300ETF，但是场内外的新增资金，包括居民资金，大量的蜂涌的进场接盘，所以国家队抛的筹码被大量的买盘接走了。

市场上另外一个信心是队今年中国经济有信心。2025年，在经历特朗普的关税战，结果全球只有中国打赢。外贸顺差罕见的达到了1.2万亿，这是人类历史上有史以来最大的外贸顺差。

然后我们去年的GDP超过了140万亿，相当于20万亿美金。2000年1万亿，现在20倍，2010年3.97万亿，2014年10万亿美元，10年以后变成了20万亿又翻了一倍。

我们国家的经济、军事、科技实力的大增，对股市应该是一个极大的鼓舞。当今世界上有如此增长的国家，围独中国。所以这个对我们股民也是一个非常大的信心。

所以在权重股拼命的打压情况下面，个股涨多跌少，大量的个股、大盘就是不下去。说明市场的资金充沛，说明这是牛市，牛市就是打压不下去的。当然我感到我们还是要恢复理性。

第三个话题：下周会创4190点新高吗？

我的观点比较明确，我认为大概率不会。我仍然坚持春节前在4200点下方运行的观点。为什么呢？

因为在4000点上方收盘21天，4100点上方收盘才11天，换手了34.5万亿。现在A股总市值128万亿左右，34.5万亿的换手是不充分的。

所以我认为春节前的15天，在4200点以下来整固4100点，这样4100点平台才能够夯的比较实。

我们不能在指数上过度冒进，管理层刚刚抑制过热，马上又来冲4200点。我感到市场需要隐忍，必要的时候需要一点退让折服，这是第一个观点。

第二，如果去冲4200点，不排出管理层进行更强的一些调控措施。如果再去碰一碰4190再下来，那么就形成了双头，这一周的反弹就变成了反抽。形成双头以后的反杀，那很厉害了。2.7万亿的融资盘在春节前肯定是要减磅的，那么要反杀下来，反而对大盘造成了破坏。

所以我感到最好的走势就是整固4130点，现在总共才收了3天，把这个位置夯实，把戏留在春节后。那个时候，我想调控就不会那么厉害了。

春节后变成一股子劲春生行情是吧，上涨是有充分理由的，是经过充分盘整的，再去冲4200就顺理成章。比较理性的就是在4130-4160左右来回的震荡，而且持续3万亿成交量，那个难度是比较大的，因为马上要过春节了，在高位去接力不是一个好时机。

更不是重仓冲锋的时候，我仍然主张把仓位降到七成，甚至七成以下，也比较有主动。坚持不追涨，封底吸纳，以中价股科技股为主，控制好仓位，强化慢牛意识。

重点的关注商业航天、人工智能、人形机器人等等一些回落后的机会，还有半导体、软件、互联网、算力、AI等等，这些最近资金流入的板块逢低吸纳，准备春节后的行情。同时也关注医疗、保险、房地产那种反弹的机会，最近这些板块因为连续下跌以后会有一个补涨。还可以关注一些年报的绩优，超预期增长的个股机会。

我不主张去冲4200点还有个不确定因素，那就是特朗普说不定哪天突然宣布对伊朗开战，这是要影响油价、影响地缘政治。伊朗不像委内瑞拉，他的影响力是比较大的，所以这些不确定因素我们都要考虑进去。

所以我想在春节前，投资还是保守一些为好。

以上的意见和分析

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