日本过去几十年的好日子，这一次算是彻底到头了

在1995年日本经济泡沫破裂之后，日本央行启动了超级宽松的货币政策。

在长期零利率甚至负利率的环境下，使得日元成为全球最唾手可得的廉价资金源头，无论是华尔街的对冲基金，还是日本的家庭主妇们，他们都疯狂向银行借出日元，然后去投资其他收益率更高的资产。

其中最受他们青睐的，就是美股，美债和以美元计价的货币基金。

但是这套玩法随着去年日本央行开始加息，随着美元的大幅度贬值，已经玩不通了。

尤其是美元指数的持续疲软，对他们的影响实在是太大了。

2025年，美元指数年内累计跌幅接近10%，创下了自2003年以来的最差年度表现。

美元疲软的原因有很多种。

有地缘冲突风险的因素，让很多国家和投资者纷纷抛弃了美元。

有特朗普发动贸易战的冲击。

有美联储降息所带来的影响。

当然更重要的一点是：我们千万忘记那份美国官方虽然没有承认过，但是坊间却一直流传的海湖庄园协议。

这份协议里最重要的内容就是如何化债。

美债总规模已经超过38万亿了，这钱哪辈子才能还得上呢？

所以特朗普身边的那帮智囊团就给他出主意了：不如我们主动让美元贬值，这样一来可以提升美国出口的竞争力，让制造业更愿意回到美国建厂，二来呢，还可以将黄金储备和比特币重新估值，以增加资产规模。

虽然美国官方一直没有承认过，但过去一年，美元一直都是在贬值的，如果你是年初看到美国利率高，把人民币换成美元想去吃息差，那你好不容易赚到的那点息差，还不够汇率赔的。

同样的道理，美元贬值，对于借出日元去购买以美元计价资产的日本人，投资机构，华尔街对冲基金们来说，那可就亏惨了。

当套利模式的崩塌之后，直接就引爆了日本的金融市场，出现了“股债汇三杀”的连锁反应。

这其实是非常好理解的。

你想啊，美元贬值，日元加息，套利的资金需要紧急卖出海外的美元资产，换回日元偿还银行贷款。

但是大家都在卖，都在抛售，如此巨大的一个卖量，哪有那么多承接呢？

所以为了快速回笼资金，日本的很多机构他们不仅抛售海外资产，还会变现国内的高流动性资产，比如股票，国债等等。

这直接就导致了日本的国债遭遇大规模抛售，收益率持续飙升，40年期国债收益率一度升至4.215%，创下30年新高，10年期国债收益率也触及2.23%的高位。

面对这种局面，日本政府应该立刻行动起来，稳定汇市。

可问题是，高市早苗上台之后为了获取年轻选民的支持，她承诺减免消费税，提高个人所得税的征收门槛等等。

这些做法都将推高日本政府的财政赤字率。

现在政府已经不是没钱的问题了，而是欠的钱太多了，你还在搞这么一套？

这直接就让很多投资者们对于日本财政纪律产生了质疑，并且他们对于日本国债的信心持续削弱。

所以，即便短时间的抛售导致日本国债收益率大幅度上升，40年的国债收益率都飙升到4%以上了，但投资者们却还是不愿意把国债买回来。

这就像万科的债券一样，即便前段时间100块的面值，只需要20多块就能买掉了，收益率高到离谱，但收益率越高，风险就越大，这就相当于在刀尖上舔血，在压路机面前捡硬币，你说谁敢去赌呢？

所以，这就形成了“抛售→收益率上升→更恐慌抛售” 的恶性循环。

说完了股市和债市，那么日本的汇市怎么也出问题了呢？

其实按照道理来说，这不应该啊，你看啊，美元指数持续走弱，那是不是就意味着日元对美元走强了呢？

可实际情况却正好相反。

日元反而持续贬值，尤其是在1月23日日本央行宣布维持基准利率不变后，日元对美元汇率进一步下跌，一度触及158.74日元兑换1美元，逼近160的关键心理关口‌。‌‌

为什么会出现这种情况呢？

因为一个国家的货币资产是否之前，不光看外部影响，更重要的是取决于内部的经济影响。

随着日本制造业的衰落，以及美国关税战的影响，很多投资者对于日元已经不信任了。

再加上日本政府一会说要加息，一会又释放鸽派信号，这就进一步削弱了日元的吸引力。

所以，2025年彭博社做了一份研究，美元对所有主要货币均呈贬值态势。

其中，欧元相对美元升值14%，英镑升值8%，而日元呢，却只升值了1.1%。

从这你就可以看出，日元在过去一年中究竟贬值了多少。

不光如此，屋漏偏逢连夜雨，高市早苗上台之后，她的一系列错误，挑衅言论，极大的伤害了中国人民的感情。

所以在1月6日，商务部发布了今年第1号公告，决定加强对日本两用物项的出口管制。

虽然我们明确说明了：“中方始终致力于维护全球产供链稳定与安全，涉及民事用途的不会因此受到影响。对于开展正常民用贸易往来的相关方，完全没有必要担心。”

但是日本长期以来，寓军于民，他们想耍小聪明，把军工生产藏于民用工业体系之中。

想要以此来绕过国际法和监管，偷偷摸摸搞军事扩张，

可没想到，现在聪明反被聪明误。

我们一纸管制公告出来，彻底傻眼了，现在不光军工受掣肘，连民用产业都跟着出问题，整个工业体系基本离瘫痪不远了。

你知道吗？

这可是甲午战争之后，第一次出现发展中国家对发达国家实施去工业化的制裁。

我和我的小伙伴们都惊呆了。

面对出口管制，日本的很多智库和研究机构已经给出了数据。

野村估算，仅仅是稀土管制，一年就会让日本损失2.6万亿日元，占GDP的0.43%。

而如果扩大至全品类关键矿产，根据日本大和综合研究所的分析报告，日本实际GDP预计下降约1.3％至3.2％，汽车和电子产业将会减产20%-30%，很多高端制造业将会离开日本。

而面对这种情况，假如你是一个手上持有日元资产的投资者，你会怎么做？你还愿意相信日本经济吗？

当然不会了。

你口头上会说我支持日本经济，可实际上早就用脚投票，把日元资产给全部抛售了。

这自然就导致了日元贬值，形成“汇杀”。

而日本政府呢？

他们面对这种局面，有没有想过要做点什么呢？

其实真想要去做，手里头总归还是有一点弹药的。

但问题是：高市早苗刚刚解散了众议院，打算提前举行大选，她想将个人的声望转化为对党派的支持率，从而帮助自民党获得更多的国会席位。

选举在即，万一做错了点什么，很容易就被政治对手给抓住，从而到影响选票。

倒还不如什么都不做，反正日本经济再差，股市，汇市和债市再差，能影响到我吗？

只要我安若自若，站在台前，光鲜亮丽，哪管身后洪水滔天？