星辰大海：马斯克六大产业链映射

（报告出品方/作者：华创证券，姚佩、丁炎晨）

一、商业航天：SpaceX 万亿估值重塑赛道

SpaceX 通过可重复使用火箭技术重塑航天发射成本结构, 2026 年有望启动史上最大 IPO。SpaceX 由马斯克于 2002 年 6 月创立，业务涵盖火箭发射、低轨通信、空间站运输 和深空运输等多个方面。2015 年猎鹰 9 号一级火箭首次实现轨道级火箭回收, 标志着可 重复使用火箭技术的突破。当前，SpaceX 在可回收火箭技术和应用方面走在世界前列， 其中猎鹰 9 号以高发射成功率和低发射成本占据较高份额。根据中国航天发布的《2024 年全球航天发射活动总结》，2024 年美国共进行了 158 次航天发射，其中 136 次采用的 是 SpaceX 公司的猎鹰 9 号可回收火箭。根据界面新闻，SpaceX 正加速推进 IPO 计划， 目标估值高达 1.5 万亿美元，拟募资超 300 亿美元。若计划实现，SpaceX 将超越石油巨 头沙特阿美，成为史上最大规模 IPO。从业绩来看，2023 年 SpaceX 实现收支平衡，马斯 克表示 2025 年营收预计达 155 亿美元。此外，马斯克最近公布了 SpaceX 的制造目标之 一：每年生产 1 万艘星舰飞船，SpaceX 供应链预计率先收获相关订单，带动产业链业绩 提升。

二、无人驾驶：从概念走向量产，商业化进程加速

特斯拉 FSD 零接管横穿美国，Robotaxi 商业化拐点临近，无人驾驶从概念走向量 产。特斯拉自动驾驶是全球自动驾驶商业化与技术迭代的标杆，以纯视觉+端到端神经网 络为核心路线，由基础 Autopilot（辅助驾驶）与 FSD（完全自动驾驶）构成产品矩阵。 2026 年 1 月 FSD V14.2 实现 4397 公里横穿美国零接管，覆盖暴雨、施工、夜间等复杂 场景，意味着自动驾驶正从辅助驾驶的工具属性，迈向可信赖代理的劳动力属性，这一 突破有望加速无人驾驶产业的商业化进程。近期，特斯拉正式在奥斯汀启动完全无人驾 驶 Robotaxi 测试，车内无安全监督员和乘客，标志着其自动驾驶商业化进入关键验证阶 段，根据摩根士丹利的预测模型，特斯拉 Robotaxi 车队规模将从 2025 年的 200 辆快速增 长至 2026 年的 1000 辆，随后保持高速增长态势。

三、机器人：Optimus Gen3 明确 2026 年开启量产

产品快速迭代&商业化逐步验证，量产成为行业关键词。Optimus 是特斯拉 2021 年 启动的通用人形机器人项目，以“汽车级供应链复用+FSD 视觉大脑+Dojo 超算训练”为 核心路径，马斯克称特斯拉未来 80% 价值或将来自 Optimus 机器人。2025 年被称为人 形机器人商业化元年，2026 年随着产品的快速迭代和商业化逐步验证，量产成为行业关 键词。近日马斯克明确表示 Optimus 第三代将在 2026 年第一季度发布，并于年底前开启 量产，Optimus Gen3 的核心升级全围绕“可制造性”和“拟人化”展开，全新灵巧手实 现 22 个自由度，可以完成精细工作，覆盖工业与家庭双重场景。马斯克声称 Optimus 人 形机器人将在三年内实现规模化应用，超越全球最顶尖的人类外科医生。此外，成本优 化也为 Optimus 机器人量产提供了坚实支撑，Gen3 通过优化零部件布局、简化装配流程， 特斯拉预计可将大规模量产成本控制在 2 万美元以内。随着 Optimus 从原型机走向大规 模量产，相关核心供应商有望迎来巨大的业务增长机遇。

四、人工智能：xAI 获大厂融资，Grok 加速迭代实现产业链闭环

xAI 通过马斯克产业链实现产业闭环，算力和数据中心或为当前布局重点方向。xAI 是马斯克于 2023 年成立的人工智能公司，专注于打造通用人工智能 AGI，核心产品是 Grok 系列大语言模型，当前已迭代至 Grok-4。今年 1 月 xAI 正式宣布完成 E 轮融资，实 际融资额达到 200 亿美元，大幅超过 150 亿美元的既定目标，投资方包括英伟达、思科 等。xAI 作为马斯克跨领域产业链协同网络的重要环节，依托社交平台 X 的实时数据流 以及特斯拉收集的实时路况、用户行为数据进行大模型训练，SpaceX 的星链未来可能为xAI 提供算力网络。而 xAI 的技术成果也将反向赋能特斯拉与 SpaceX：Grok 模型提升特 斯拉自动驾驶的决策能力，也为星链的智能调度提供算法支持，形成“数据+场景+资本” 的产业闭环，这也是英伟达、思科等战略资金押注的重要原因。当前 xAI 的布局主要集 中在算力基础设施建设，近期马斯克宣布计划斥资超 200 亿美元，在密西西比州绍斯黑 文市兴建一座数据中心，以抢占 AI 竞赛主导权。

五、脑机接口：从技术突破到商业化的验证之年

2026 将是脑机接口从个别案例走向可复制商业模式的重要验证之年。Neuralink 成立 于 2016 年，是全球侵入式脑机接口（BCI）商业化标杆企业，以“高带宽神经接口+全自 动植入+医疗落地+AI 共生”为核心路径。Neuralink 于 2024 年 1 月完成公司首例脑机接 口设备人体移植。截至 2025 年 9 月，全球已有 12 人植入“神经连接”设备，累计使用 时间达 2000 天，总使用时长超过 1.5 万小时。近日，马斯克在社交媒体宣布 Neuralink 将 于年内开启脑机接口设备大规模量产。与此同时，Neuralink 将推进一种流程高度精简、 几乎完全自动化的手术方案，未来脑机接口设备中的电极丝将直接穿过硬脑膜，而无须 将其切除，两个计划均指向降低脑机接口的应用门槛这一目标。但要实现可规模化量产 的脑机接口，Neuralink 仍需面对：技术成熟度与稳定性、监管与伦理审批、成本结构与 商业化模式等问题挑战，同时，短期支付方对新技术的接受度尚需培育。

六、地下隧道网络：“三维城市”解决交通拥堵

创新隧道技术改变未来城市交通，目前已投入试运行，但仍面临较多挑战。The Boring Company 是马斯克在 2016 年底创立的公司，旨在通过建造大规模的地下隧道网络来解 决城市交通拥堵问题，降低隧道建设的成本和时间，促进地下交通系统发展，包括马斯 克提出的超级高铁（Hyperloop）项目和快速城市交通（Urban Loop）系统。2025 年 12 月 31 日，The Boring Company 宣布旗下 Vegas Loop 隧道交通服务正式延伸至 Harry Reid 国 际机场，机场方面确认监管机构批准 The Boring Company 的自动驾驶车辆识别许可，意 味着 Vegas Loop 首次获准合法进入机场上下客区域。目前 The Boring Company 面临的挑 战主要包括技术开发、获得必要的建设许可、以及与城市规划者和公众的合作。

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精选报告来源：【未来智库】。「链接」