27人生产团队，爷爷的农场如何把婴童辅食干上市？

作者 | 深水财经社 倪大九

众所周知，凡是涉及孩子的东西是最赚钱的，尤其是婴幼儿。

多数家长秉持着“再苦不能苦孩子”的原则，往往愿意支付更高的溢价，这就让婴幼儿赛道成了资本眼中的“香饽饽”。

近日，婴童零辅食品牌爷爷的农场拟冲刺香港主板上市。据招股书披露，其2025年前三季度营收7.80亿元，净利润0.87亿元，毛利率高达57.3%。

值得关注的是，在640名全职员工中，有467人从事销售及宣传，仅有27人从事生产制造。

这说明这个品牌基本没有自己的生产工厂，产品全靠代工，公司的主要成本就是营销广告。

由于同仁堂等事件的影响，食品药品领域的贴牌模式遭遇信誉危机，这种看起来“轻资产、快周转”的贴牌模式，实际上蕴藏着巨大的安全隐患。

披着“洋”皮的狼

招股书显示，成立于2015年的爷爷的农场于2018年推出首款婴童辅食产品，后于2021年战略性进军家庭食品赛道。

招股书数据显示，2025年前三季度，公司实现营收为7.798亿元，较去年同期增长23.2%；实现净利润达8742万元，较去年同期的7801万元增长12%，在婴童食品行业中保持着领先的盈利水平。

毛利率方面，公司整体毛利率从2023年的55.5%提升至2024年的58.8%。2025年前三季度虽小幅回落至57.3%，但还是领先于其他行业。

在很多消费者的心里，爷爷的农场是一个“洋品牌”。因为创立初期，爷爷的农场对外宣传一个纯粹的“欧洲血统”形象，其早期产品包装醒目位置均为英文，自称是“欧洲荷兰婴幼儿食品品牌”、“来到中国”、“欧洲国民辅食品牌”、“给中国宝宝的见面礼”等。

据了解，曾有媒体询问官方客服“爷爷的农场”是荷兰品牌吗，官方客服回复，爷爷的农场是中国品牌，并称公司成立初期是在荷兰注册，后续逐步在全球各地完成商标注册，关于网上所说的发源于荷兰，主要是因为公司“早期的产品是在荷兰生产的”。

招股书显示，爷爷的农场品牌于2015年启动运营，运营主体为广州健特唯日用品有限公司，由杨钢、姜福全、何建农、刘海波四名中国籍创始人共同设立。

也就是说，爷爷的农场本身就是个“假洋鬼子”，这也是之前很多中国商人的伎俩，在国外注册个公司，再“出口转内销”变成了进口货。

很多“假洋鬼子”最后死掉了或者套现走人，但是爷爷的农场日子却过得不错，最后竟然成了国内婴童辅食行业的知名品牌，之前“假洋鬼子”的历史也不再提，成功“洗白上岸“。

招股书显示，根据弗若斯特沙利文的资料，于2024年，按中国婴童零辅食的商品交易总额计，爷爷的农场排名第二，按中国有机婴童零辅食的商品交易总额计算，其排名第一。

现在很多企业都热衷于搞沙利文报告，这个所谓的市场咨询公司，最近几年也闹出很多乌龙，他们的报告究竟怎么来的，大家可以去调查一下。

生产团队只有27人

可以说，爷爷的农场的商业模式的特点就是轻资产重营销，这和白酒行业很多小品牌一样。

招股书显示，2023年至2025年前三季度，爷爷的农场销售及分销费用分别达2.01亿元、3.06亿元、2.83亿元，占营收比例从32.3%攀升至36.3%。

而同期研发开支仅为1768.5万元、2834.7万元、1720.6万元，占比仅2.8%、3.2%和2.2%，营销费用分别是研发费用的11.37倍、10.8倍和16.45倍，投入差距悬殊。

招股书中也显示，为提高品牌知名度及产品销量投入了多样化的营销推广费用。除了邀请演员刘涛为品牌代言人外，爷爷的农场还很重视电视剧广告，其购买了腾讯、优酷、爱奇艺等电视剧网络平台的黄金时段广告位。

根据招股书，截至2025年9月30日，公司拥有640名全职员工，其中制造环节员工仅27人，生产完全依赖62家OEM制造商，自有工厂2025年10月才小规模投产，仅能覆盖少数品类，品控把控能力极弱。

2025年公司在广州增城建成首个自有生产基地，但目前仅用于小规模生产果汁、食用油等少数产品，设计产能较为有限。

公开记录显示，爷爷的农场品牌产品在2019年至2021年间多次被监管部门通报不合格，涉及婴幼儿米粉、果泥。

在黑猫投诉平台，关于其产品异物、变质等的投诉也超过200条。如有多名消费者反馈爷爷的农场品牌水牛奶变质或有沉淀物、米粉中有异物、有机酱油钠含量超标。

都想“赚快钱”

爷爷的农场并非个例，代工已成为婴幼儿产品行业很流行的商业模式。

这个模式当然很好，不用自己苦哈哈的搞生产，就做做市场就行了。不能说代工模式不好，如果你的品控到位，也没有问题，但是问题就是很多代工厂很容易出问题。

英氏控股作为行业“一哥”，同样面临代工模式带来的品控挑战。招股书显示，2024年英氏控股委托产品采购金额占总采购金额的比重高达55.1%，2023年上半年更是突破60%。更令人忧虑的是，其前五大委托生产商中，多家曾有不良记录。

2025年8月，有消费者曝光英氏婴幼儿米粉中出现异物，相关视频在网络迅速传播，引发广泛关注。多位消费者反映，在未开封的米粉罐中发现疑似虫子、黑色杂质等异物，部分家长已暂停给孩子食用该品牌产品。

此外，Babycare作为母婴行业头部品牌，也未能逃脱代工模式的品控困境。据了解，Babycare的多数产品均由豪悦护理、洁雅股份、上海宠幸、江西旺旺等多家代工厂生产。

2025年7月，有消费者反映在Babycare AIR系列纸尿裤中发现黑色尖状异物；2024年4月，其托比恐龙牙刷和Free减压背带因产品质量不合格被市监局通报；2024年11月，其婴童豆豆床品套件因PH值不达标再登质检黑榜。

对于婴幼儿产品，本来应该是用最严苛的标准、最扎实的生产和原料。消费者们愿意为孩子支付溢价，也是出于相信大品牌生产的产品更安全更可靠。

可代工模式下，品牌与生产环节的脱节成了最大隐患。

当赛道上的企业都在“抄近路”，最终买单的是那些幼小的孩子。一罐有异物的米粉、一片PH值超标的纸尿裤、一瓶变质的果泥，可能给孩子带来的是肠胃不适、皮肤过敏，甚至更严重的健康风险。

而对于家长来说，他们不是不知道这些“明星”产品都来自代工，只是当各个购买渠道都铺满这些品牌的产品，他们也就无从选择了。

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