罚没10亿元+3年市场禁入+3年禁止交易！操纵股票“坐庄模式”走到尽头

中经记者 孙汝祥 夏欣 北京报道

2026年1月23日，证监会官网披露2026年1号《行政处罚决定书》。因余韩操纵证券市场，证监会决定没收其违法所得5.11亿元，并处以5.11亿元的罚款，合计罚没10.22亿元。

同时，证监会还决定对余韩采取3年证券市场禁入措施、3年证券市场禁止交易措施。

业内专家对《中国经营报》记者表示，余韩案是监管层对“长周期、大额收益”类操纵的标志性罚单。证监部门以严厉处罚告诉市场，在全面注册制和大数据监控下，“坐庄模式”已经走到尽头。

罚没10亿元+3年市场禁入+3年禁止交易

证监会《行政处罚决定书》显示，2019年6月25日至2024年8月16日(以下简称“操纵期间”),余韩控制使用“陈某某”等67个账户(以下简称“账户组”)交易“博士眼镜”。

操纵期间,余韩通过集中资金优势、持股优势连续买卖,在自己实际控制的账户之间进行交易等手段操纵“博士眼镜”,影响股票交易价格和交易量。

操纵期间共1252个交易日,账户组在837个交易日参与交易,累计竞价买入1.11亿股,金额21.10亿元,累计竞价卖出1.02亿股,金额21.54亿元,买入成交量占市场成交量的比例超过10%的有181个交易日,超过20%的有45个交易日。

账户组期初持有0股,期末持有871.41万股,日均持有1391.33万股,占流通股的13.64%,1026个交易日持仓占流通股比例超过10%,150个交易日持股占流通股比例超过20%。

操纵期间,账户组共有212个交易日在自己实际控制的账户之间交易“博士眼镜”,成交量占市场成交量比例超过10%的有12个交易日,最高达到25.32%。

经测算,余韩操纵“博士眼镜”违法所得为5.11亿元。

余韩在陈述和申辩意见中提出，其实际控制账户组的行为,未对“博士眼镜”股票价格产生实质性影响。

证监会经复核认为，余韩的操纵行为对“博士眼镜”价量产生明显影响。操纵期间“博士眼镜”股票价格从13.72元/股上涨至37.81元/股,涨幅达175.58%。同期,深证成指下跌9.36%,偏离184.94个百分点。

证监会决定，没收余韩违法所得5.11亿元,并处以5.11亿元的罚款。

同时，鉴于余韩操纵证券市场的违法行为情节严重,对余韩采取3年证券市场禁入措施。自证监会宣布决定之日起,在禁入期间内,除不得继续在原机构从事证券业务、证券服务业务或者担任原证券发行人的董事、监事、高级管理人员职务外,也不得在其他任何机构中从事证券业务、证券服务业务或者担任其他证券发行人的董事、监事、高级管理人员职务。

此外，鉴于余韩操纵证券市场的违法行为影响证券交易秩序,情节严重,对余韩采取3年证券市场禁止交易措施。自证监会宣布决定之日起,在禁入期间内,不得直接或者以化名、借他人名义在证券交易场所交易上市或者挂牌的所有证券。

“坐庄模式”已经走到尽头

“余韩案是监管层对‘长周期、大额收益’类操纵的标志性罚单。没一罚一，外加‘3年证券市场禁入+3年证券市场禁止交易’，违法成本巨大。这也是监管层在告诉市场，在全面注册制和大数据监控下，‘坐庄模式’已经走到尽头。”上海市信本律师事务所管理合伙人赵敬国对记者表示。

在赵敬国看来，证监会2026年1号《行政处罚决定书》信息量极大。

首先，罚没金额创近年“个人罚单”纪录。赵敬国表示，“没一罚一”合计10.22亿元，直接把余韩5年操纵的“浮盈”全部清零，还使得其倒贴同等数额，相当于“收益清零+再罚一倍”，在近年针对自然人的罚单里排得上前三。

赵敬国认为，注册制时代监管趋严，未来“没一罚一”乃至“没一罚三”会成为常态。

其次，《行政处罚决定书》揭示了操纵手法“三类传统套路”。一是集中资金、持股优势连续买卖（对倒放量）；二是自买自卖，表现为余韩实际控制的67个账户“对敲”；三是拉抬阶段恰好配合公司利好消息，形成“信息+资金”共振。

证监会则用“同期深证成指跌9.36%，博士眼镜涨175%”这一偏离值185个百分点的对比，直接把价格影响量化，闭合证据链，使得余韩几乎没有抗辩空间。

另外值得注意的是，本次处罚出现了“两个首次”。“首次在《行政处罚决定书》主文里同时叠加‘3年证券市场禁入’+‘3年证券市场禁止交易’双重限制。意味着被处罚对象在禁入期不得在任何持牌机构任职、不得担任上市公司董监高；在禁止交易期被‘全面冻结’二级市场操作权。”赵敬国表示， 这比以往单纯“市场禁入”更彻底，也预示今后对“重度操纵”会常态化叠加“交易禁令”。

赵敬国提醒投资者，“庄股”一般长期独立于板块、K线平滑、量价背离。若发现账户组对倒痕迹，例如龙虎榜反复出现同一游资席位、同一营业部日内双向大额成交，就要提高警惕。

（编辑：夏欣 审核：何莎莎 校对：颜京宁）